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回顧：2025年一季度，2025年一季度我們重點(diǎn)覆蓋的92家通信行業(yè)上市公司業(yè)績穩(wěn)中有升，盈利能力小幅提升，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6252.51億元，同比增長2.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利合計(jì)521.42億元，同比增長7.12%。上半年市場表現(xiàn)來看，通信各子行業(yè)中光模塊及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場表現(xiàn)優(yōu)異。
　　投資建議：關(guān)注光模塊與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)。（1）高端光模塊需求旺盛，中國企業(yè)市占率持續(xù)提升。（2）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展，行業(yè)規(guī)模有望持續(xù)提升。維持通信行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　光模塊：大模型興起和生成式人工智能應(yīng)用顯著提升帶動(dòng)人工智能服務(wù)器市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，帶動(dòng)高速光模塊需求快速增長。根據(jù)Lightcounting預(yù)測，2025年800G以太網(wǎng)光模塊市場規(guī)模將超過400G，隨著高速光模塊的快速導(dǎo)入，預(yù)計(jì)2029年800G和1.6T光模塊的整體市場規(guī)模將超過160億美元。近年來中國光模塊廠商在全球的市占率持續(xù)提升，最新發(fā)布的2024年全球光模塊TOP10榜單顯示，中國廠商已在該領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位（占7席）。高速光模塊需求提升有望帶動(dòng)行業(yè)盈利能力提升，個(gè)股關(guān)注中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、太辰光（300570.SZ）、光迅科技（002281.SZ）。
　　衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：近年來，隨著低軌衛(wèi)星星座和高軌高通量衛(wèi)星技術(shù)更好的滿足了現(xiàn)代通信需求，衛(wèi)星通信向著廣覆蓋、大帶寬、低時(shí)延的方向發(fā)展。近年來，我國政府高度重視和支持衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國務(wù)院、工信部等多個(gè)部門及各地政府陸續(xù)發(fā)布了一系列法律法規(guī)和鼓勵(lì)政策，助力行業(yè)發(fā)展。我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展，行業(yè)規(guī)模有望持續(xù)提升，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)：中國衛(wèi)星（600118.SH）、華測導(dǎo)航（300627.SZ）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化；所引用數(shù)據(jù)來源發(fā)布錯(cuò)誤數(shù)據(jù)；AI發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦加劇；關(guān)稅超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。