>> 東吳證券-燃?xì)猗蛐袠I(yè)跟蹤周報：歐洲儲庫推進(jìn)、美國高溫天氣持續(xù)，各地氣價平穩(wěn)-250707
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
大小： |
1094KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理,谷玥 |
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價格跟蹤：歐洲儲庫推進(jìn)、美國高溫天氣持續(xù)，本周各地氣價平穩(wěn)。截至2025/07/04,美國HH/歐洲TTF/東亞JKM/中國LNG出廠/中國LNG到岸價周環(huán)比變動-0.3%/+1.2%/-0.3%/-0.1%/-0.1%至0.8/2.9/3.4/3/3.3元/方，海內(nèi)外倒掛持續(xù)。
供需分析：1）高溫天氣持續(xù)，美國天然氣市場價格周環(huán)比-0.3%。截至2025/06/26,天然氣的平均總供應(yīng)量周環(huán)比+0.2%至1125億立方英尺/日，同比+4.0%；總需求周環(huán)比+6.3%至1047億立方英尺/日，同比+1.6%；發(fā)電用天然氣周環(huán)比+14.7%；住宅和商業(yè)部門的天然氣消費(fèi)量周環(huán)比+6.4%；工業(yè)部門的天然氣消費(fèi)量周環(huán)比-1.0%。截至2025/06/27，儲氣量周環(huán)比+550至29530億立方英尺，同比-5.8%。2）儲庫持續(xù)進(jìn)行，歐洲氣價周環(huán)比+1.2%。2025M1-3，歐洲天然氣消費(fèi)量為1600億方，同比+8.9%。2025/6/26~2025/7/2，歐洲天然氣供給周環(huán)比+1.8%至65317GWh；其中，來自庫存消耗-25855GWh，周環(huán)比-7.4%；來自LNG接收站28374GWh，周環(huán)比+0.6%；來自挪威北海管道氣19713GWh，周環(huán)比+4%。2025/06/28~2025/07/04，歐洲燃?xì)獍l(fā)電出力增加，歐洲日平均燃?xì)獍l(fā)電量周環(huán)比+27.6%、同比+128.5%至1069.9GWh。截至2025/06/26，歐洲天然氣庫存651TWh（629億方），同比-213.6TWh；庫容率57.4%，同比-18.8pct。3）需求恢復(fù)緩慢，價格弱勢運(yùn)行，國內(nèi)氣價周環(huán)比-0.1%。2025M1-5，我國天然氣表觀消費(fèi)量同比-0.6%至1786億方，原因或為2024年冬季偏暖。2025M1-5，產(chǎn)量+6.1%至1096億方，進(jìn)口量-9.6%至690億方。2025年5月，國內(nèi)液態(tài)天然氣進(jìn)口均價3698元/噸，環(huán)比+0.9%，同比-4.7%；國內(nèi)氣態(tài)天然氣進(jìn)口均價2544元/噸，環(huán)比-3.8%，同比-7.2%；天然氣整體進(jìn)口均價3094元/噸，環(huán)比-1.3%，同比-9.1%。截至2025/07/04，國內(nèi)進(jìn)口接收站庫存333.23萬噸，同比+2.96%，周環(huán)比+3.19%；國內(nèi)LNG廠內(nèi)庫存58.01萬噸，同比+56.36%，周環(huán)比-5.57%。
順價進(jìn)展：2022~2025M6，全國64%(185個)地級及以上城市進(jìn)行了居民順價，提價幅度為0.21元/方。2024年龍頭城燃公司價差0.53~0.54元/方，配氣費(fèi)合理值在0.6元/方以上，價差仍存10%修復(fù)空間，順價仍將繼續(xù)落地。
重要事件：美氣進(jìn)口關(guān)稅稅率由140%降至25%，美氣回國經(jīng)濟(jì)性提升。2025/5/12商務(wù)部發(fā)布中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明指出修改稅委會公告2025年第4號規(guī)定，其中，24%的關(guān)稅在初始的90天內(nèi)暫停實(shí)施、10%關(guān)稅保留，并取消第5、6號對這些商品的加征關(guān)稅。美氣進(jìn)口關(guān)稅稅率由140%降至25%。歐洲議會和歐盟成員國的談判代表已暫時同意放寬歐盟的天然氣儲存目標(biāo)，允許90%的滿儲存目標(biāo)偏離10個百分點(diǎn)。
投資建議：展望2025年，供給寬松，燃?xì)夤境杀緝?yōu)化；價格機(jī)制繼續(xù)理順、需求放量。需關(guān)注對美LNG加征關(guān)稅后，新奧股份等具有美國氣源的公司是否能通過轉(zhuǎn)售等消除關(guān)稅影響。1）城燃降本促量、順價持續(xù)推進(jìn)。重點(diǎn)推薦：【新奧能源】（25股息率5.2%）2024年不可測利潤充分消化，私有化方案定價彰顯估值回歸空間；【華潤燃?xì)狻俊纠瞿茉础浚?5股息率4.5%）【中國燃?xì)狻浚?5股息率6.4%）【藍(lán)天燃?xì)狻浚ü上⒙蕋tm9.1%）【佛燃能源】（25股息率4.6%）；建議關(guān)注：【深圳燃?xì)狻俊靖廴A智慧能源】。2）海外氣源釋放，關(guān)注具備優(yōu)質(zhì)長協(xié)資源、靈活調(diào)度、成本優(yōu)勢長期凸顯的企業(yè)。重點(diǎn)推薦：【九豐能源】（25股息率5.0%）【新奧股份】（25股息率5.8%）【佛燃能源】；建議關(guān)注：【深圳燃?xì)狻俊?）美氣進(jìn)口不確定性提升，能源自主可控重要性突顯。建議關(guān)注生產(chǎn)氣源的【新天然氣】【藍(lán)焰控股】(2025/7/4)。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、極端天氣、國際局勢變化、安全經(jīng)營風(fēng)險。
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