>> 東吳證券-建筑裝飾行業(yè)跟蹤周報：6月建筑PMI有所回升，繼續(xù)關(guān)注財政政策節(jié)奏-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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| 777KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤,房大磊,石峰源 |
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投資要點
本周（2025.6.30–2025.7.4，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅0.63%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為1.54%、1.22%，超額收益分別為-0.91%、-0.59%。
行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點評：（1）國家發(fā)展改革委安排超3000億元支持2025年第三批“兩重”建設項目：今年8000億元“兩重”建設項目清單已全部下達完畢，2025年“兩重”建設共安排8000億元支持1459個項目，包括長江流域生態(tài)修復、長江沿線重大交通基礎設施、西部陸海新通道、高標準農(nóng)田、重大水利工程、城市地下管網(wǎng)、“三北”工程、醫(yī)院病房改造等重點領域。財政資金支持的落地有望加快重點工程實施進度和實物工作量形成，利好相關(guān)工程和材料企業(yè)。（2）國家統(tǒng)計局發(fā)布6月PMI數(shù)據(jù)：建筑業(yè)商務活動指數(shù)為52.8%，比上月上升1.8個百分點，景氣水平回升。其中土木工程建筑業(yè)商務活動指數(shù)為56.7%，連續(xù)三個月位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，表明近期基礎設施項目建設保持較快施工進度。業(yè)務活動預期指數(shù)為53.9%，比上月上升1.5個百分點，建筑業(yè)新訂單指數(shù)為44.9%，比上月上升1.6個百分點，建筑業(yè)企業(yè)對行業(yè)發(fā)展信心有所回升，新訂單有所好轉(zhuǎn)，有望支撐實物需求改善。
周觀點：
（1）6月建筑業(yè)商務活動指數(shù)為52.8%，比上月上升1.8個百分點，景氣水平回升，其中土木工程建筑業(yè)商務活動指數(shù)連續(xù)三個月位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，反映基建相關(guān)工程項目施工加快，同時看到新訂單指數(shù)和業(yè)務活動預期指數(shù)均環(huán)比有所回升，反映項目預期有所改善。前5月基建投資整體保持平穩(wěn)，投資結(jié)構(gòu)上來看，水上運輸和水利管理業(yè)依然保持較高增速，交通大類投資增長有所加快，后續(xù)需關(guān)注專項債發(fā)行節(jié)奏及財政政策延續(xù)性對實物量的影響；近期重大基建投資項目進展關(guān)注度提升，今年8000億元“兩重”建設項目清單已全部下達完畢，財政資金支持的落地有望加快重點工程實施進度和實物工作量形成，對區(qū)域需求拉動值得關(guān)注，建議關(guān)注中西部地區(qū)的受益標的。展望下半年來看預計增量的財政政策支持和融資端的改善對投資端和實物量的效果將逐漸顯現(xiàn)，同時擴內(nèi)需預期增強，基建投資和重點區(qū)域建設有望政策加碼。我們建議關(guān)注估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭央企和地方國企估值持續(xù)修復機會，推薦中國交建、中國電建、中國中鐵，建議關(guān)注中國核建、中國化學等。
?。?）出海方向：2025年前5個月我國對外承包工程完成營業(yè)額同比增長5.4%，新簽合同額同比增長13%；其中在共建“一帶一路”國家新簽合同額849.3億美元，同比增長20.7%；全球貿(mào)易摩擦升級及區(qū)域沖突，后續(xù)外交博弈、貿(mào)易摩擦或加劇，一帶一路戰(zhàn)略推進或加碼，預期未來中歐合作、東盟地區(qū)合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景氣度有望保持，海外工程業(yè)務有望受益，后續(xù)預計逐漸兌現(xiàn)到訂單和業(yè)績層面。建議關(guān)注國際工程板塊，個股推薦中材國際、上海港灣，建議關(guān)注中工國際、北方國際、中鋼國際等。
?。?）需求結(jié)構(gòu)有亮點，新業(yè)務增量開拓下的投資機會：部分專業(yè)制造工程細分領域、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細分領域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益，建議關(guān)注鴻路鋼構(gòu)、華陽國際等；半導體潔凈室景氣度有望延續(xù)，關(guān)注亞翔集成、柏誠股份等。
風險提示：地產(chǎn)信用風險失控、政策定力超預期、國企改革進展低于預期等。
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