>> 東吳證券-金融行業(yè)產(chǎn)品跟蹤周報：權(quán)益ETF系列，行情輪動較快，存在結(jié)構(gòu)性機會-250705
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
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| 2023KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫婷,唐遙衎 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
A股市場行情概述：（2025.6.30-2025.7.4）
主要寬基指數(shù)漲跌幅：排名前三名的寬基指數(shù)分別為：紅利指數(shù)（2.08%），中證紅利（1.93%），萬得微盤股日頻等權(quán)指數(shù)（1.89%）；排名后三名的寬基指數(shù)分別為：北證50（-1.71%），科創(chuàng)50（-0.35%），科創(chuàng)綜指（0.50%）。
風格指數(shù)漲跌幅：排名前三名的風格指數(shù)分別為：大盤價值（1.94%），中盤價值（1.87%），金融(風格.中信)（1.86%）；排名后三名的風格指數(shù)分別為：成長(風格.中信)（0.91%），穩(wěn)定(風格.中信)（0.92%），巨潮小盤（0.94%）。
申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅：排名前三名的申萬一級行業(yè)指數(shù)分別為：鋼鐵（5.06%），建筑材料（3.96%），銀行（3.77%）。排名后三名的申萬一級行業(yè)指數(shù)分別為：計算機（-1.28%），非銀金融（-0.72%），美容護理（-0.55%）。
A股市場行情展望：（2025.7.7-2025.7.11）
觀點：行情輪動較快，存在結(jié)構(gòu)性機會。
月度宏觀模型7月份評分為-5分，代表模型預測7月份風格上可能大盤價值相對占優(yōu)，同時萬得全A指數(shù)則可能在7月份出現(xiàn)一定的調(diào)整。歷史上模型出現(xiàn)-5分時，當月正收益率概率為16.67%，平均收益率為-2.86%。
技術(shù)擇時模型則顯示，當前萬得全A指數(shù)風險度為92.71，綜合動量分數(shù)為65.30，表明萬得全A仍然趨勢良好，但相對位置可能有些偏高。此外中證2000指數(shù)本周觸發(fā)局部頂左側(cè)信號，代表中證2000指數(shù)發(fā)出一定的警示信號（關(guān)注量化新規(guī)對小微盤的影響）。
結(jié)構(gòu)上，我們認為紅利風格可能仍然是后續(xù)確定性較高的方向，尤其是銀行板塊在6.30中報節(jié)點后，繼續(xù)表現(xiàn)強勢。另外日歷效應(yīng)顯示，申萬一級行業(yè)在7月份鋼鐵（高溫減產(chǎn)）、有色金屬（美聯(lián)儲可能降息）、國防軍工（閱兵）都表現(xiàn)相對優(yōu)秀，也是后續(xù)值得關(guān)注的板塊。
港股方面，受到港元弱方兌換保證的影響，和AH溢價指數(shù)表現(xiàn)的影響（截至2025年7月25日，技術(shù)擇時模型中AH溢價指數(shù)的風險度為10.64，存在進一步反轉(zhuǎn)上漲的可能），近期可能出現(xiàn)A股階段性強于港股的情況。
基金配置建議：
根據(jù)我們上述行情研判，我們認為后續(xù)市場可能會呈現(xiàn)相對震蕩的行情，絕對收益方面的大級別行情出現(xiàn)的可能較小，但結(jié)構(gòu)行情仍然會出現(xiàn)涌現(xiàn)。
因此從基金配置的角度，我們建議進行均衡型的ETF配置。
風險提示：1）模型基于歷史數(shù)據(jù)測算，未來存在失效風險；2）宏觀經(jīng)濟不及預期；3）發(fā)生重大預期外的宏觀事件。
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