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核心觀點(diǎn)
　　6月油價(jià)回顧：
　　2025年6月布倫特原油期貨均價(jià)為69.9美元/桶，環(huán)比上漲5.9美元/桶，月末收于67.8美元/桶；WTI原油期貨均價(jià)67.6美元/桶，環(huán)比上漲6.3美元/桶，月末收于65.1美元/桶。6月上旬，歐盟制定對俄制裁措施、美國對伊朗實(shí)施新制裁，同時(shí)中美經(jīng)貿(mào)磋商原則上達(dá)成框架，國際油價(jià)震蕩上漲；6月中旬，以色列對伊朗進(jìn)行大規(guī)模襲擊，伊朗進(jìn)行多輪反擊，加之美國原油庫存下降支撐需求，國際油價(jià)暴漲，布倫特、WTI原油期貨最高分別上漲至79、78美元/桶；6月下旬，以伊達(dá)成停火協(xié)議，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅回吐；6月末，知情人士稱OPEC+8月有望再次大幅增產(chǎn)，俄羅斯對烏克蘭全境發(fā)動大規(guī)模襲擊，國際油價(jià)震蕩下跌。
　　油價(jià)觀點(diǎn)判斷：
　　供給端OPEC+宣布8月份加速增產(chǎn)54.8萬桶/天：2024年12月第38屆OPEC+召開部長級會議，決定將200萬桶/日集體減產(chǎn)、166萬桶/日自愿減產(chǎn)目標(biāo)延長至2026年底；將220萬桶/日自愿減產(chǎn)計(jì)劃再延長3個(gè)月至2025年3月底，3月初，OPEC+發(fā)布聲明，確定該部分自愿減產(chǎn)將和阿聯(lián)酋增加的30萬桶/日產(chǎn)量從2025年4月至2026年9月底內(nèi)逐步恢復(fù)。但4月、5月、6月初，OPEC+分別宣布將在5月、6月、7月分別增產(chǎn)41.1萬桶/日，為原定增產(chǎn)計(jì)劃額的3倍；7月5日OPEC+宣布8月加速增產(chǎn)54.8萬桶/日，為原定增產(chǎn)計(jì)劃額的4倍。按此增產(chǎn)幅度，OPEC+剩余54.8萬桶/日增產(chǎn)計(jì)劃將在今年9月份完成。
　　需求端：國際主要能源機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2025年原油需求增長72-130萬桶/天，預(yù)計(jì)2026年原油需求增長74-128萬桶/天：根據(jù)OPEC、IEA、EIA最新6月月報(bào)顯示，2025年原油需求分別為105.00、103.51、103.52百萬桶/天（上次為105.00、103.52、103.72百萬桶/天），分別較2024年增加130、72、78萬桶/天（上次為130、73、98萬桶/天），2026年原油需求分別為106.28、104.25、104.59百萬桶/天（上次為106.28、104.28、104.62百萬桶/天），分別較2025年增加128、74、107萬桶/天，（上次為128、76、91萬桶/天）。
　　近期，全球外部環(huán)境急劇變化，同時(shí)俄烏、美伊以及美國“對等關(guān)稅”政策均存在較大不確定性，但考慮到OPEC+較高的財(cái)政平衡油價(jià)成本，以及美國頁巖油較高的新井成本，預(yù)計(jì)2025年布倫特油價(jià)中樞在65-75美元/桶，2025年WTI油價(jià)中樞在60-70美元/桶。
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　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　原材料價(jià)格波動；產(chǎn)品價(jià)格波動；下游需求不及預(yù)期等。