>> 中誠信國際-6月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評：PMI延續(xù)回升，供需持續(xù)修復(fù)但力度減弱-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 570KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
袁海霞，張堃，汪苑暉 |
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事件：據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，6月制造業(yè)PMI為49.7%，較上月回升0.2個百分點(diǎn)；非制造業(yè)PMI為50.5%，較上月回升0.2個百分點(diǎn)，其中建筑業(yè)PMI為52.8%，較上月上升1.8個百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)PMI為50.1%，較上月下降0.1個百分點(diǎn)。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.7%，較上月上升0.3個百分點(diǎn)。
6月中美關(guān)稅博弈緩和下供需均有修復(fù)，制造業(yè)PMI環(huán)比延續(xù)回升，但經(jīng)濟(jì)動能減弱，6月制造業(yè)PMI仍低于季節(jié)性。6月制造業(yè)PMI錄得49.7%，較上月回升0.2個百分點(diǎn)，連續(xù)兩月回升，但反映經(jīng)濟(jì)動能的“PMI新訂單-產(chǎn)成品庫存”指數(shù)下降1.2個百分點(diǎn)，表明新訂單增長較弱，產(chǎn)成品庫存積壓，需求端修復(fù)力度有限，6月制造業(yè)PMI仍低于季節(jié)性（2021-2024年6月制造業(yè)PMI均值為49.9%）。
6月供需兩端延續(xù)修復(fù)但力度減弱，關(guān)稅緩和以及政策對供需修復(fù)的支撐力度和持續(xù)性有待觀察。6月供需分項(xiàng)延續(xù)環(huán)比回升，新訂單和生產(chǎn)分項(xiàng)分別較上月回升0.4和0.3個百分點(diǎn)，供需缺口持續(xù)彌合，但仍存在隱憂。從需求端來看，雖然在中美關(guān)稅談判的支撐下出口訂單延續(xù)修復(fù)，但修復(fù)力度明顯減弱，6月新出口訂單分項(xiàng)錄得47.7%，僅較上月上升0.2個百分點(diǎn)，同時也低于2021-2024年6月均值（48.1%），未來中美關(guān)稅不確定性仍存、非關(guān)稅領(lǐng)域博弈加劇背景下，出口對需求的支撐力度有限。從供給端來看，雖然生產(chǎn)分項(xiàng)較上月回升，但從業(yè)人員和供貨商配送時間分別較上月下降和上升0.2個百分點(diǎn)，表明生產(chǎn)修復(fù)力度減弱。此外，6月生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)較上月下降0.5個百分點(diǎn)，企業(yè)對未來生產(chǎn)活動的預(yù)期下降。整體來看，中美關(guān)稅談判取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，并爭取了90天“窗口期”，5月、6月我國制造業(yè)供需兩端確實(shí)出現(xiàn)了一定程度的修復(fù)，但90天“窗口期”過后關(guān)稅走向仍不明晰，觀望狀態(tài)下?lián)尦隹?、搶進(jìn)口較為審慎，外需變動對制造業(yè)影響或?qū)⒊掷m(xù)。
關(guān)稅戰(zhàn)緩和后制造業(yè)呈現(xiàn)一定補(bǔ)庫特征，價格有所提升，但出廠價格的修復(fù)空間仍然較大。中美關(guān)稅戰(zhàn)緩和后企業(yè)采購修復(fù)，6月采購量、進(jìn)口分項(xiàng)分別較上月上升2.6和0.7個百分點(diǎn)，采購和生產(chǎn)修復(fù)下，6月原材料庫存和產(chǎn)成品庫存分項(xiàng)分別較上月回升0.6和1.6個百分點(diǎn)，制造業(yè)呈現(xiàn)出一定的補(bǔ)庫特征。從價格來看，6月主要原材料購進(jìn)價格和出廠價格均有所修復(fù)，均較上月上升1.5個百分點(diǎn)，表明供需修復(fù)已傳導(dǎo)至價格端。但相對原材料購進(jìn)價格，出廠價格仍有較大的修復(fù)空間。
新動能延續(xù)擴(kuò)張，基礎(chǔ)原材料行業(yè)開始修復(fù)。6月四大行業(yè)呈現(xiàn)出全面修復(fù)、協(xié)同向好的態(tài)勢。在出口修復(fù)和“兩新”政策支持下，下游裝備制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，6月PMI均較上月回升0.2個百分點(diǎn)，連續(xù)兩月位于榮枯線以上，高技術(shù)制造業(yè)PMI與上月持平，連續(xù)5個月處于擴(kuò)張區(qū)間，新動能增長保持良好勢頭。基礎(chǔ)原材料行業(yè)在本月開始修復(fù)，6月基礎(chǔ)原材料行業(yè)PMI較上月上升0.8個百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)3個月的下行。
大、中型企業(yè)PMI延續(xù)回升，小型企業(yè)仍然承壓。分企業(yè)規(guī)模看，6月大型企業(yè)制造業(yè)PMI較上月抬升0.5個百分點(diǎn)，連續(xù)兩月處于擴(kuò)張區(qū)間；中型企業(yè)制造業(yè)PMI較上月回升1.1個百分點(diǎn)，但仍處于榮枯線以下（48.6%）；小型企業(yè)制造業(yè)較上月大幅下降2個百分點(diǎn)，面臨著較大的生產(chǎn)經(jīng)營壓力。
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