>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：趨勢性累庫或已形成-250708
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
大小： |
1290KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-21.64美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日下跌140元/噸至22270元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平于90元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日下跌150元/噸至22200元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌10元/噸至20元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日下跌140元/噸至22200元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平于20元/噸。
期貨方面：2025-07-07滬鋅主力合約開于22340元/噸，收于22090元/噸，較前一交易日下跌260元/噸，全天交易日成交160506手，較前一交易日增加6935手，全天交易日持倉126532手，較前一交易日減少1468手，日內(nèi)價格震蕩，最高點達到22360元/噸，最低點達到22040元/噸。
庫存方面：截至2025-07-07，SMM七地鋅錠庫存總量為8.91萬噸，較上周同期增加0.85萬噸。截止2025-07-07，LME鋅庫存為110600噸，較上一交易日減少1725噸。
市場分析
現(xiàn)貨市場方面，絕對價格回落，下游點價積極性增加，市場成交情況有所好轉(zhuǎn)，但現(xiàn)貨市場升水并未明顯好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端，6月供給同比增加7.2%，7月份預(yù)計產(chǎn)量依舊高達59萬噸，供給壓力不減，海外秘魯冶煉罷工影響已恢復(fù)。庫存方面，社會庫存增幅擴大，趨勢性累庫或已形成，冶煉廠成品庫存以及鋅合金庫存增加明顯，合金開工率開始下滑，隱形庫存的負反饋或?qū)l(fā)生。成本端，礦端TC進一步抬升，冶煉盈利擴大，冶煉積極性進一步放大，供給壓力依舊。絕對價格上漲后，現(xiàn)貨市場成交愈加冷清，現(xiàn)貨升水快速回落。宏觀利多反應(yīng)后，與基本面的背離或?qū)⒗瓌愉\價回歸，關(guān)注社會庫存變化。
策略
單邊：謹慎偏空。
套利：中性。
風(fēng)險
1、海外礦預(yù)期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期。
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