>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250707
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
螺紋現(xiàn)貨雖進(jìn)入淡季，不過基本面走弱幅度有限，在此之下，受供給側(cè)改革預(yù)期上升的帶動(dòng)，螺紋以價(jià)格反彈的方式打破了前期低波動(dòng)的狀態(tài)。對(duì)于財(cái)經(jīng)委提到的清理落后產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能雖較高，但今年以來鋼廠盈利尚可，同時(shí)鋼材庫(kù)存普遍偏低，板材供需占比上升，環(huán)保達(dá)標(biāo)產(chǎn)能占比較高，因此相比2015年行業(yè)落后產(chǎn)能減少，今年出現(xiàn)“一刀切”式限產(chǎn)的概率較低。螺紋預(yù)期和現(xiàn)實(shí)變化不大，上周表需同比降幅收窄，去庫(kù)持續(xù)，總庫(kù)存偏低，在需求彈性較弱的情況下，后期大幅累庫(kù)預(yù)期也不強(qiáng)，6月以來專項(xiàng)債發(fā)行加快，但今年新增專項(xiàng)債的投向?qū)嵨锕ぷ鞯馁Y金減少，房地產(chǎn)銷售繼續(xù)走弱，因此建筑業(yè)好轉(zhuǎn)程度有限，關(guān)注7月政治局會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)是否有新的政策刺激，海外多空交織，美國(guó)通過新財(cái)政刺激發(fā)案，同時(shí)特朗普表示新一輪關(guān)稅稅率幾乎8月初開始生效。短期而言，黑色板塊基本面走弱程度有限，供給消息擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，支撐螺紋價(jià)格，但鋼材終端需求預(yù)期并未好轉(zhuǎn)，如果供應(yīng)端未有進(jìn)一步的政策，盤面繼續(xù)上行空間或有限。
【交易策略】
供給側(cè)消息利多螺紋價(jià)格，但短期政策若無進(jìn)一步的指引，盤面上漲驅(qū)動(dòng)可能減弱。10合約壓力3100-3150元，下方支撐2900-2950元，中期仍偏向逢高空配，短期注意情緒波動(dòng)，暫時(shí)以區(qū)間思路對(duì)待。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
上周以來受供給側(cè)改革預(yù)期影響，外加基本面走弱程度仍不顯著，熱卷價(jià)格反彈，波動(dòng)率上升，對(duì)于清理落后產(chǎn)能，鋼鐵行業(yè)今年執(zhí)行“一刀切”式減產(chǎn)概率較低。美國(guó)通過新一輪財(cái)政刺激法案，抬升美國(guó)財(cái)政貨幣雙寬松預(yù)期，但特朗普宣布新關(guān)稅稅率將在8月初生效，不確定性仍較大。從基本面看，熱卷表需環(huán)比回落，同比小幅增加，累庫(kù)持續(xù)，不過庫(kù)銷比較低，同時(shí)冷軋表需同比仍偏強(qiáng)，且已連續(xù)6周降庫(kù)，因此板材整體壓力不大，從中期看，三季度基本面仍存走弱預(yù)期，中美歐6月制造業(yè)PMI回升，不過仍在50%以下，需關(guān)注回升持續(xù)性，東盟制造業(yè)PMI繼續(xù)下降，同時(shí)美國(guó)進(jìn)口增速回落，且90天豁免期臨近結(jié)束，特朗普稱到7月9日關(guān)稅將全面覆蓋，關(guān)稅稅率可能從60%-70%到10%-20%，因此二季度來?yè)尦隹趲淼耐庑杵珡?qiáng)局面能否在三季度持續(xù)還需要跟蹤，因此近期價(jià)格反彈、利潤(rùn)走擴(kuò)后，或刺激產(chǎn)量增加，一旦需求開始下滑，供需矛盾將會(huì)加大。綜合看，短期在基本面矛盾不大的情況下，供給側(cè)消息擾動(dòng)，價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，但如果看不到政策，繼續(xù)上漲高度可能有限。
【交易策略】
基本面走弱尚不明顯，減產(chǎn)預(yù)期提振市場(chǎng)情緒，熱卷震蕩偏強(qiáng)，但如果政策缺乏進(jìn)一步指引，盤面漲勢(shì)或?qū)⒎啪?，特別是價(jià)格接近出口價(jià)格后。10合約關(guān)注3200-3250元壓力，下方支撐3050-3100元，中期可考慮逢高空配，短期注意市場(chǎng)情緒波動(dòng)，以區(qū)間操作思路對(duì)待。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
鐵礦石近期震蕩走強(qiáng)，現(xiàn)貨升至96美元以上，一是外礦年中發(fā)運(yùn)沖量后將階段性下降，同時(shí)鐵水產(chǎn)量維持高位，二是供給側(cè)改革預(yù)期帶動(dòng)黑色整體情緒好轉(zhuǎn)，減產(chǎn)雖利空鐵礦需求，但市場(chǎng)參考過往鋼廠盈利擴(kuò)張階段鐵礦偏強(qiáng)的走勢(shì)，故也認(rèn)為此輪減產(chǎn)預(yù)期會(huì)利多鐵礦。從基本面看，上周外礦發(fā)運(yùn)開始回落，7月發(fā)運(yùn)面臨季節(jié)性下降，供應(yīng)壓力暫緩，需求端Mysteel統(tǒng)計(jì)的鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，維持240萬(wàn)噸以上，鋼廠盈利率持穩(wěn)，從高爐檢修看近兩周鐵水或窄幅波動(dòng)，鐵礦石從供需雙強(qiáng)暫時(shí)轉(zhuǎn)向供弱需穩(wěn)，但下半年供應(yīng)預(yù)期仍偏強(qiáng)，海外一些新項(xiàng)目在在逐步投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)之中，因此相比2020年以來，鐵礦石由于供應(yīng)受限，使其在鋼廠減產(chǎn)階段也跟隨鋼材利潤(rùn)走強(qiáng)，但伴隨鐵礦石進(jìn)入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張期，且鋼材需求尚未好轉(zhuǎn)且利潤(rùn)回升受限，故此輪鋼材盈利走擴(kuò)對(duì)鐵礦的利多可能也不及之前，因此短期供需環(huán)比好轉(zhuǎn)，外加市場(chǎng)情緒尚可，價(jià)格在前低92美元附近存在支撐，但如果缺乏新的利多因素，回到100美元的難度也較大，短期偏震蕩看待。
【交易策略】
鐵礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性下降，同時(shí)鐵水較高，短期基本面好轉(zhuǎn)對(duì)價(jià)格形成利多，但下半年供應(yīng)預(yù)期較強(qiáng)且鋼材需求偏弱預(yù)期未變，故對(duì)鐵礦短期上漲高度偏謹(jǐn)慎。操作上，中期仍偏向逢高空配，短期先以區(qū)間思路對(duì)待，出現(xiàn)快速回落后不追空，09合約上方壓力關(guān)注740-750附近，下方支撐680-700元，在波動(dòng)率下降后可考慮買入680看跌期權(quán)。
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