>> 廣發(fā)證券-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)：豆包加入深度研究功能，A股游戲板塊景氣度暑期有望繼續(xù)提升-250706
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核心觀點：
投資建議：（1）互聯(lián)網(wǎng)：建議關注潮玩+IP賽道：景氣度持續(xù)增強，首選泡泡瑪特，海外加速有較強的經(jīng)營杠桿效應，收入加速帶動利潤超預期。閱文今年全面發(fā)力ip商品化，如果中報取得較好的進展，或得到市場認可和估值抬升。音樂流媒體：TME和云音樂均有較強的持續(xù)的成長性，TME 25年切換提價邏輯，網(wǎng)易云音樂會員數(shù)增長快于行業(yè)水平。社交媒體：微博、嗶哩嗶哩、微信等社交媒體均探索內(nèi)容+AI搜索。騰訊的廣告和游戲領跑。短視頻：字節(jié)在多模態(tài)模型和ai應用領域全面布局；快手主要聚焦可靈視頻模型的迭代和商業(yè)化?；ヂ?lián)網(wǎng)電商：對于阿里，我們看好其在餓了么整合進入淘天體系之后外賣、即時零售領域的進展。對美團，其優(yōu)選業(yè)務的收窄是對今年核心主業(yè)的支持，主業(yè)面臨競爭的情況下，優(yōu)選的收縮有利于主業(yè)集中資源和投入力度。對京東：市場關心其外賣帶來交叉銷售的進展，但同時也擔心其在其他更多領域進行投入。對拼多多：近期對商家的返傭等舉措在收斂，其業(yè)績有可能在下半年面臨反彈。長視頻：短期來看品牌廣告復蘇較慢，芒果超媒加大了劇集投入，愛奇藝增加微劇的內(nèi)容和銷售費用投放，低估值或受益于下半年業(yè)績復蘇估值修復。（2）游戲：我們持續(xù)推薦游戲板塊，建議關注國內(nèi)政策端的表現(xiàn)改善以及海外的產(chǎn)業(yè)趨勢變化帶動下的估值提升機會。在標的上，長期建議關注有存量基本盤的騰訊、網(wǎng)易、st華通、心動公司，短期建議重點關注有新品邏輯的巨人網(wǎng)絡、吉比特、完美世界、愷英網(wǎng)絡、三七互娛，此外建議關注電魂網(wǎng)絡、冰川網(wǎng)絡等。（3）出版：中報業(yè)績期臨近，推薦關注高確定性&高分紅的出版標的，重點關注中報業(yè)績預期穩(wěn)健、股息率較高的中原傳媒、鳳凰傳媒、時代出版等。（4）影視：暑期檔至今熱度低迷，尚未有新片票房突破4億元，我們預計下一部票房有望超10億元的影片是7月25日上映的《長安的荔枝》，這段空窗時間電影院線板塊可能會繼續(xù)震蕩調(diào)整，建議關注貓眼娛樂、上海電影、阿里影業(yè)等。（5）廣告：分眾傳媒基本面穩(wěn)健，在收購新潮預期下，單點成本有向下空間，看好格局優(yōu)化和單點盈利能力提升。近期分眾和支付寶官宣碰一碰合作，疊加今年以來大廠即時零售競爭加劇，有望看到今年互聯(lián)網(wǎng)板塊在分眾投放預算的增加，持續(xù)推薦。AI營銷方面，Applovin、Meta、騰訊等公司財報表現(xiàn)驗證AI營銷邏輯兌現(xiàn)，多模態(tài)AI大模型及Agent工具有望賦能廣告素材生成的提效，建議關注易點天下、藍色光標、天下秀等。（6）建議關注央國企改革和市值管理方向，推薦浙數(shù)文化，建議關注浙文互聯(lián)、上海電影、電廣傳媒、ST天擇等。
風險提示：板塊系統(tǒng)性風險、政策監(jiān)管風險、游戲公司技術性風險。
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