>> 國盛證券-量化點評報告：傳媒、電子進入超配區(qū)間，啞鈴型配置仍是最優(yōu)解-250708
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
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| 8242KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉富兵,林志朋 |
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本期行業(yè)配置核心觀點：傳媒、電子進入超配區(qū)間，啞鈴型配置仍是最優(yōu)解。當前行業(yè)景氣模型和行業(yè)趨勢模型形成共振，銀行、非銀、有色和傳媒為兩套模型同時推薦的行業(yè)，建議重點關(guān)注。此外，TMT中傳媒和電子擁擠度明顯回落至較低水平，同時處于“強趨勢－高景氣”象限，進入超配區(qū)間，值得重視?？偨Y(jié)來看，左手穩(wěn)定價值（銀行、非銀、有色、鋼鐵、農(nóng)林牧漁）-右手科技（傳媒、電子）的啞鈴型配置仍是當下最優(yōu)解。
①行業(yè)主線模型：相對強弱指標。2024年出現(xiàn)RS>90的行業(yè)有：煤炭、電力及公用事業(yè)、家電、銀行、石油石化、通信、有色金屬、農(nóng)林牧漁和汽車。經(jīng)過全年驗證，這些行業(yè)確實階段性地成為了市場的行情主線，上半年主要是高股息、資源品和出海，下半年主要是AI。截止到2025年4月底，共14個行業(yè)出現(xiàn)RS>90的信號，以TMT板塊、銀行、制造和部分消費行業(yè)為主。今年4月底前接近半數(shù)行業(yè)曾表現(xiàn)強勢，行業(yè)主線判斷難度較大，下半年行業(yè)配置建議以均衡為主。
?、谛袠I(yè)輪動模型：景氣度-趨勢-擁擠度框架。7月行業(yè)配置組合權(quán)重為：銀行20%、非銀19%、有色17%、傳媒16%、電子13%、鋼鐵9%、農(nóng)林牧漁7%。推薦的ETF跟蹤指數(shù)組合為：證券公司、有色金屬、中證銀行、中證傳媒、金融地產(chǎn)、CS電池、細分機械、中證農(nóng)業(yè)、CS創(chuàng)新藥、國證芯片等。
?、鄄呗愿櫍盒袠I(yè)ETF組合相對中證800超額7.7%。2025年截止6月底，基于景氣度-趨勢-擁擠度框架的行業(yè)輪動模型表現(xiàn)優(yōu)異，相對Wind全A指數(shù)超額3.9%，ETF組合相對中證800超額7.7%，疊加PB-ROE選股組合后相對Wind全A指數(shù)超額3.8%。
風(fēng)險提示：以上結(jié)論均基于歷史數(shù)據(jù)和統(tǒng)計模型的測算，如果未來市場環(huán)境發(fā)生明顯改變，不排除模型失效的可能性。
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