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市場分析
　　上期所燃料油期貨主力合約日盤收漲1.09%，報(bào)2972元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收漲1.69%，報(bào)3663元/噸。
　　在歐佩克會議落地，宣布8月份增產(chǎn)55萬桶/天后，原油價(jià)格先跌后漲，走勢較為堅(jiān)挺，反映現(xiàn)實(shí)基本面尚可，且市場預(yù)期歐佩克實(shí)際增長幅度遠(yuǎn)不及配額量，在需求處于旺季的背景下，新增供應(yīng)壓力不大。因此，F(xiàn)U、LU單邊價(jià)格受到成本端支撐，短期下方空間有限。
　　就高硫燃料油市場而言，近日價(jià)差結(jié)構(gòu)明顯轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨貼水、月差、裂解價(jià)差走低，反映現(xiàn)貨端供應(yīng)相對充裕，利好驅(qū)動不足。目前來看，雖然沙特等國實(shí)際增產(chǎn)量大概率小于配額量，但政策趨勢已經(jīng)形成，在夏季用電旺季沙特發(fā)電廠可能會增加原油的使用比例，滿足自身需求的同時(shí)也可以減輕對國際原油市場的供應(yīng)壓力，相應(yīng)的燃料油需求可能會出現(xiàn)同比下滑。整體來看，高硫燃料油裂解價(jià)差或需要進(jìn)一步回調(diào)來吸引需求增量，近期國內(nèi)部分煉廠消費(fèi)稅抵扣比例上調(diào)也有利于高硫燃料油進(jìn)口需求回升。因此，高硫燃料油市場結(jié)構(gòu)調(diào)整充分后將迎來新的支撐。
　　低硫燃料油方面，短期供應(yīng)壓力有限，當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)較為堅(jiān)挺。由于歐洲煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)，前期西區(qū)套利船貨供應(yīng)量偏低，且國產(chǎn)量處于低位。此外，新加坡、舟山和上海5月船燃銷量顯著增長，對市場存在支撐。但中期來看，航運(yùn)業(yè)碳中和趨勢將導(dǎo)致低硫燃料油市場份額被逐步替代。此外，隨著國內(nèi)煉廠檢修季結(jié)束，預(yù)計(jì)低硫燃料油國產(chǎn)量將有所回升。整體來看，低硫燃料油市場仍缺乏持續(xù)走強(qiáng)的驅(qū)動。
　　整體來看，低硫燃料油當(dāng)前市場驅(qū)動稍強(qiáng)于高硫端，但我們認(rèn)為結(jié)構(gòu)性矛盾并未完全逆轉(zhuǎn)，高低硫價(jià)差暫時(shí)不具備大幅上漲的空間。
　　策略
　　高硫方面：震蕩
　　低硫方面：震蕩
　　跨品種：逢高空FU裂解價(jià)差（FU-Brent或FU-SC）
　　跨期：逢高空FU2509-FU2510價(jià)差
　　期現(xiàn)：無
　　期權(quán)：無
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)、原油價(jià)格大幅波動等、發(fā)電端需求超預(yù)期、歐佩克增產(chǎn)幅度不及預(yù)期、船燃需求超預(yù)期