>> 方正中期期貨-國(guó)債期貨日度策略報(bào)告-250708
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
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| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李彥森 |
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【行情復(fù)盤(pán)】周二國(guó)債現(xiàn)券收益率全面上升。國(guó)債期貨主力合約相應(yīng)均有回落。成交持倉(cāng)方面，TS成交持倉(cāng)均下降，TF成交持倉(cāng)則均上升，其他品種成交上升持倉(cāng)下降?！局匾Y訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債發(fā)行5只，總金額410億元，凈融資額410億元。近期凈融資維持較快速，財(cái)政政策落地和國(guó)債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動(dòng)性。消息面上看，央行日內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠流動(dòng)性620億元，短端資金利率維持低位附近。國(guó)務(wù)院國(guó)資委稱33家建筑類企業(yè)聯(lián)合發(fā)出建“反內(nèi)卷”倡議書(shū)，不盲目擴(kuò)張。發(fā)改委表示近期新下達(dá)100億中央預(yù)算內(nèi)投資，開(kāi)展以工代賑加力擴(kuò)圍促進(jìn)就業(yè)增收。此前數(shù)據(jù)顯示，6月我國(guó)外匯儲(chǔ)備較5月上升，黃金儲(chǔ)備也繼續(xù)增長(zhǎng)?？傮w上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善節(jié)奏延續(xù)邊際修復(fù)，通縮風(fēng)險(xiǎn)仍需注意。未來(lái)基本面焦點(diǎn)依然是需求，特別是內(nèi)需情況，消費(fèi)、基建穩(wěn)定，地產(chǎn)仍存不確定性，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注外需風(fēng)險(xiǎn)，尤其是美國(guó)和他國(guó)關(guān)稅談判情況是市場(chǎng)焦點(diǎn)。海外方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期維持在略超2次位置。美債收益率和美元指數(shù)連續(xù)反彈，人民幣匯率震蕩小幅走弱。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)變動(dòng)不大，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升。【市場(chǎng)邏輯】數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)邊際改善為主，對(duì)市場(chǎng)影響偏空。中美貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和，利空影響基本消除。貨幣寬松是潛在利多，但其他政策以及政策落地則偏空。短端資金成本無(wú)利空，供給增加偏空，且仍需要持續(xù)警惕。匯率利多下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好利空增強(qiáng)。長(zhǎng)期來(lái)看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動(dòng)、影響減弱，核心仍在名義增長(zhǎng)是否加快?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫?，期債延續(xù)震蕩走弱，交易性機(jī)會(huì)下降，暫時(shí)維持觀望。期現(xiàn)方面，TS和TF基本收至平水，其他品種升水，IRR機(jī)會(huì)仍主要關(guān)注長(zhǎng)端?？缙诜矫妫膫€(gè)品種各期限合約價(jià)差均處于歷史無(wú)套利區(qū)間以內(nèi)，暫時(shí)沒(méi)有機(jī)會(huì)，主要機(jī)會(huì)或仍在8月后期。曲線方面，多數(shù)期限價(jià)差延續(xù)上行，可繼續(xù)做陡曲線，并等待長(zhǎng)期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.816-102.826，支撐102.232-102.242；TF壓力106.660-107.680，支撐105.635-105.655；T壓力109.320-109.370，支撐108.320-108.370；TL壓力122.28-122.38，支撐118.43-118.53。
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