>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250709
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
近期現(xiàn)貨成交一般，價(jià)格反彈逐步抑制需求，但市場(chǎng)仍受消息面擾動(dòng)，螺紋盤(pán)面支撐偏強(qiáng)，基差繼續(xù)走弱?！胺磧?nèi)卷”引發(fā)的供給側(cè)改革預(yù)期尚未完全消退，同時(shí)特朗普公布了新的關(guān)稅稅率，在“TACO”交易下，市場(chǎng)選擇無(wú)視，關(guān)稅利空暫時(shí)有限，另外國(guó)內(nèi)月底將召開(kāi)政治局會(huì)議，政策面存在寬松預(yù)期。螺紋進(jìn)入淡季仍維持去庫(kù)，總庫(kù)存偏低，在需求彈性較弱的情況下，后期大幅累庫(kù)預(yù)期也不強(qiáng)，7月至今專項(xiàng)債發(fā)行仍較快，不過(guò)特殊新增專項(xiàng)債占比較高，使得投向?qū)嵨锕ぷ髁康膶ｍ?xiàng)債數(shù)量較少，30城地產(chǎn)銷售仍偏弱，因此建筑業(yè)好轉(zhuǎn)程度有限，關(guān)注7月政治局會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)是否有新的政策刺激。因此，6月以來(lái)螺紋止跌反彈，很大程度來(lái)自價(jià)格持續(xù)下跌后的供應(yīng)端擾動(dòng)，目前需求端缺乏利多信號(hào)，因此一旦價(jià)格反彈引發(fā)原料及成材的供應(yīng)回升，則基本面矛盾將再次出現(xiàn)，價(jià)格也可能重新承壓。
【交易策略】
短期產(chǎn)需矛盾有限，外加供給側(cè)消息擾動(dòng)仍在持續(xù)，螺紋暫時(shí)難有明顯回落。10合約壓力3100-3150元，下方支撐2900-2950元，三季度仍偏向逢高空配，短期暫時(shí)以區(qū)間思路對(duì)待。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
近期市場(chǎng)圍繞一些政策面的消息進(jìn)行交易，本質(zhì)還是價(jià)格持續(xù)下跌后，估值不高，同時(shí)基本面走弱幅度偏緩，市場(chǎng)缺乏進(jìn)一步向下驅(qū)動(dòng)，故轉(zhuǎn)向預(yù)期交易，熱卷基差環(huán)比回落。對(duì)于“反內(nèi)卷”背景下的減產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)年內(nèi)執(zhí)行“一刀切”式限產(chǎn)概率不大，一是剩余時(shí)間較短，二是鋼鐵行業(yè)目前產(chǎn)需及盈利情況并不差，好于年初預(yù)期，鋼價(jià)今年以來(lái)下跌的主要原因是下游行業(yè)內(nèi)卷比較嚴(yán)重，但短期減產(chǎn)預(yù)期難證偽，對(duì)鋼價(jià)仍有利多。美國(guó)與主要國(guó)家的關(guān)稅談判尚未結(jié)束，市場(chǎng)選擇無(wú)視，故短期利空有限?；氐交久妫瑹峋斫谠俅卫蹘?kù)，但總庫(kù)存較低外加累庫(kù)幅度較小，冷軋繼續(xù)降庫(kù)，因此板材整體壓力不大，但上半年偏強(qiáng)的需求來(lái)自美國(guó)搶進(jìn)口帶來(lái)的中國(guó)搶出口，以及國(guó)內(nèi)以舊換新政策，包括新能源年中前的搶裝機(jī)等，但以上因素在三季度均有走弱可能，屆時(shí)或?qū)е聼峋硇枨笞呷酢Ｒ虼?，短期基本面矛盾不大，受供給側(cè)消息及月底政治局會(huì)議的政策預(yù)期帶動(dòng)，熱卷價(jià)格回落空間有限，但后期如果看不到進(jìn)一步的政策，且原料及鋼材產(chǎn)量在價(jià)格反彈帶動(dòng)下上升，熱卷價(jià)格將很難繼續(xù)上漲，甚至重新走弱。
【交易策略】
基本面走弱尚不明顯，減產(chǎn)預(yù)期提振市場(chǎng)情緒，熱卷震蕩偏強(qiáng)，但如果政策缺乏進(jìn)一步指引，盤(pán)面漲勢(shì)或?qū)⒎啪彛貏e是價(jià)格接近出口價(jià)格后。10合約關(guān)注3200-3280元壓力，下方支撐3060-3120元，三季度仍偏向逢高空配，短期以區(qū)間操作思路對(duì)待。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
短期市場(chǎng)氛圍仍偏好，但本質(zhì)上仍是持續(xù)下跌后的超跌反彈，在中央財(cái)經(jīng)委開(kāi)會(huì)后，近期市場(chǎng)關(guān)于供給側(cè)的消息較多，同時(shí)美國(guó)已公布了新的關(guān)稅稅率，但在“TACO”交易下，短期利空有限，而國(guó)內(nèi)由于月底召開(kāi)政治局會(huì)議，故政策面存在寬松預(yù)期。鐵礦石經(jīng)歷6月高發(fā)運(yùn)后，7月外礦供應(yīng)下降，同時(shí)國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量維持高位，基本面環(huán)比好轉(zhuǎn)，港口庫(kù)存壓力不大，但下半年供應(yīng)預(yù)期仍偏強(qiáng)，海外一些新項(xiàng)目在在逐步投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)之中，因此相比2020年以來(lái)，鐵礦石由于供應(yīng)受限，使其在鋼廠減產(chǎn)階段也跟隨鋼材利潤(rùn)走強(qiáng)，但伴隨鐵礦石進(jìn)入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張期，且鋼材需求尚未好轉(zhuǎn)且利潤(rùn)回升受限，故此輪鋼材盈利走擴(kuò)對(duì)鐵礦的利多可能也不及之前，因此短期供需環(huán)比好轉(zhuǎn)，外加市場(chǎng)情緒尚可，價(jià)格在前低92美元附近存在支撐，但如果缺乏新的利多因素，回到100美元的難度也較大，短期偏震蕩看待。
【交易策略】
短期外礦發(fā)運(yùn)回落同時(shí)國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量持穩(wěn)，基本面好轉(zhuǎn)對(duì)價(jià)格形成利多，但下半年供應(yīng)預(yù)期較強(qiáng)且鋼材需求偏弱預(yù)期未變，對(duì)鐵礦短期上漲高度偏謹(jǐn)慎。操作上，中期仍偏向逢高空配，短期以區(qū)間思路對(duì)待，09合約短期關(guān)注700-750波動(dòng)區(qū)間。
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