>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-250709
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤】
國(guó)內(nèi)貴金屬期貨日間繼續(xù)下挫，滬金主力合約下跌1.00%收于766.82元/克，滬銀主力合約下跌0.2%收于8899元/千克。
【重要資訊】
1、美聯(lián)儲(chǔ)18日宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.5%不變，這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)4次議息會(huì)議維持利率不變，主要擔(dān)憂未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)通脹將惡化。
2、美國(guó)6月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，非農(nóng)就業(yè)崗位增加14.7萬(wàn)個(gè)，預(yù)期為11萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率降至4.1%，預(yù)期為4.3%。美國(guó)6月ADP就業(yè)人數(shù)減少3.3萬(wàn)人，預(yù)估為增加9.8萬(wàn)人，前值為增加3.7萬(wàn)人。
3、美國(guó)財(cái)政部當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年3月，美債前三大海外債主中，日本、英國(guó)增持美國(guó)國(guó)債，中國(guó)減持。3月正值本輪美債市場(chǎng)動(dòng)蕩前夕，日本3月增持49億美元美國(guó)國(guó)債，持倉(cāng)規(guī)模為11308億美元，依然是美國(guó)第一大債主。中國(guó)3月減持189億美元美國(guó)國(guó)債至7654億美元，為今年首次減持。減持后，中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的持倉(cāng)規(guī)模由第二下降至第三，英國(guó)由第二上升至第三。
4、美國(guó)眾議院通過美國(guó)總統(tǒng)特朗普的稅收及開支法案，即《大而美法案》，內(nèi)容包括大幅修改在美海外資本稅務(wù)安排的條款，包括向外國(guó)在美資本投資征收?qǐng)?bào)復(fù)稅收條款。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月28日，美國(guó)參議院以51對(duì)49的票數(shù)比通過一項(xiàng)程序性動(dòng)議，這項(xiàng)動(dòng)議旨在推進(jìn)被美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱為“大而美”的大規(guī)模稅收與支出法案。美國(guó)參議院程序性投票通過后，未來(lái)幾天法案通過的可能性增加。
5、美國(guó)5月CPI同比增長(zhǎng)2.4%，預(yù)期增長(zhǎng)2.5%，前值增長(zhǎng)2.3%。5月CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，預(yù)期增長(zhǎng)0.2%。5月核心CPI同比增長(zhǎng)2.8%，預(yù)期增長(zhǎng)2.9%，前值增長(zhǎng)2.8%。5月核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，預(yù)期增長(zhǎng)0.3%。環(huán)比方面，5月CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，均低于市場(chǎng)預(yù)期。
6、美國(guó)5月PCE物價(jià)指數(shù)同比增加2.3%，預(yù)期為2.3%，前值為2.1%，環(huán)比增加0.1%，預(yù)期為0.1%，前值為0.1%。美國(guó)5月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增加2.68%，預(yù)期為2.6%，前值為2.5%。美國(guó)5月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增加0.2%，預(yù)期為0.1%，前值為0.1%。美國(guó)5月個(gè)人消費(fèi)支出下降了0.3%，個(gè)人收入出現(xiàn)自2021年以來(lái)的最大跌幅，主要原因是政府轉(zhuǎn)移支付的減少。
【市場(chǎng)邏輯】
美國(guó)6月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，非農(nóng)就業(yè)崗位增加14.7萬(wàn)個(gè)，預(yù)期為11萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率降至4.1%，預(yù)期為4.3%。市場(chǎng)不再計(jì)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)7月降息預(yù)期，美元指數(shù)止跌回升，美股繼續(xù)高歌猛進(jìn)，貴金屬短期多配吸引力下降。。美國(guó)《大而美法案》已在參眾兩院通過，本次減稅將提升美股公司利潤(rùn)，短期利多美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)亦有跟隨回升，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的階段性上行，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的貴金屬短期上漲承壓。但中長(zhǎng)期來(lái)看，本次法案將大幅提升美債規(guī)模，進(jìn)一步削弱美元信用，美元已進(jìn)入中長(zhǎng)期下行通道，利多貴金屬。全球地緣政治沖突出現(xiàn)階段性緩和，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂下降，黃金受避險(xiǎn)情緒降溫的影響較白銀更大，故本輪回調(diào)較白銀更為明顯，中長(zhǎng)期來(lái)看，金銀比仍有下行空間。市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂暫時(shí)下降，美國(guó)制造業(yè)處于擴(kuò)張周期，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量上半年仍維持高增速，提振白銀工業(yè)品屬性，白銀價(jià)格表現(xiàn)后續(xù)有望強(qiáng)于黃金，技術(shù)走勢(shì)上，國(guó)內(nèi)滬銀已打開中長(zhǎng)期上漲空間。
【交易策略】
操作上，地緣政治沖突短期降溫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，美國(guó)大而美法案通過，美股新高，貴金屬短期承壓。但中長(zhǎng)期來(lái)看美元指數(shù)進(jìn)入下行周期，貴金屬仍可逢低布置，金銀比有望繼續(xù)修復(fù)。滬銀下方第一支撐區(qū)間8500-8600元/千克，上方壓力區(qū)間8900-9000元/千克，滬金下方第一支撐區(qū)間750-760元/克，上方壓力區(qū)間780-800元/克。期權(quán)方面可嘗試賣出近月輕度虛值的金銀看漲期權(quán)，收取權(quán)利金。
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