>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250710
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
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| 3558KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
周三晚間外盤原糖反彈，提振內(nèi)盤市場情緒。前期市場對巴西新榨季豐產(chǎn)預(yù)期打滿，主流預(yù)測范圍產(chǎn)量在4000~4400萬噸之間。最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示巴西6月下半月食糖產(chǎn)量延續(xù)大幅下滑，且部分產(chǎn)區(qū)近期發(fā)生霜凍，巴西新榨季供應(yīng)前景轉(zhuǎn)弱，多家機(jī)構(gòu)對新榨季估產(chǎn)預(yù)期下調(diào)，原糖期價(jià)頹勢暫止。但三季度巴西壓榨高峰期，巴西仍有充足的糖可供出口，全球貿(mào)易流緩解，原糖仍面臨價(jià)格壓力，期價(jià)或延續(xù)在16美分位置震蕩。國內(nèi)方面，當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)銷售進(jìn)度加快，國產(chǎn)糖庫存低位，廣西部分制糖企業(yè)已經(jīng)清庫結(jié)束榨季銷售，現(xiàn)貨價(jià)格抗跌。但市場預(yù)期進(jìn)口糖將在6月及之后集中到港，加工糖也將陸續(xù)供應(yīng)市場，配額外利潤打開，期價(jià)短線預(yù)計(jì)延續(xù)區(qū)間震蕩。關(guān)注6月進(jìn)口數(shù)據(jù)及全國產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。
【交易策略】
機(jī)構(gòu)下調(diào)巴西新榨季估產(chǎn)預(yù)期，原糖反彈疊加商品氛圍偏暖，期價(jià)增倉上行，短線預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩。操作上建議區(qū)間波段操作，關(guān)注鄭糖能否站穩(wěn)5800一線。鄭糖主力合約短線支撐位5730-5750，上方壓力位5830-5850。
紙漿：
【市場邏輯】
商品市場近期轉(zhuǎn)向預(yù)期交易，使得前期跌幅較大的品種逐步被資金關(guān)注，紙漿也隨之上漲，但紙漿和成品紙目前沒有反內(nèi)卷的邏輯?；久婕艾F(xiàn)貨價(jià)格變化不大，據(jù)供應(yīng)商和客戶消息，過去一周盡管期貨和現(xiàn)貨市場表現(xiàn)有所改善，但進(jìn)口市場交易依舊低迷，加拿大和北歐NBSK均為680-700美元/噸，闊葉漿方面，買方要求降價(jià)，但賣方報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。國內(nèi)文化紙價(jià)格持穩(wěn)，白卡紙及生活用紙偏弱，需求仍在淡季，紙廠開工率偏低。5月全球商品漿發(fā)運(yùn)同比由增轉(zhuǎn)降，針葉漿發(fā)運(yùn)維持在近5年同期低位，闊葉漿發(fā)運(yùn)同比則繼續(xù)增加，對中國發(fā)運(yùn)維持高位，生產(chǎn)商針、闊葉漿庫存均高于去年，歐洲5月港口庫存環(huán)比增加13%，國內(nèi)港口庫存同比偏高。整體看，針葉漿美元報(bào)價(jià)位于加拿大企業(yè)成本附近，估值不高，不過下游市場偏弱，闊葉漿供應(yīng)較高，使得針葉漿價(jià)格短期反彈高點(diǎn)受限，后期關(guān)注闊葉漿是否出現(xiàn)減產(chǎn)，或國內(nèi)成品紙需求能否改善。
【交易策略】
紙漿跟隨工業(yè)品反彈，基本面變化有限，自身及下游都缺乏反內(nèi)卷的邏輯，謹(jǐn)慎看待漲幅。09合約上方壓力5200-5300元，支撐4900-5000元，商品市場情緒回落后，紙漿可考慮逢高空配。
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，南美以及澳大利亞棉花高產(chǎn)兌現(xiàn)，美棉播種進(jìn)度以及優(yōu)良率表現(xiàn)略不及去年同期，但是幅度差并不大，同時(shí)產(chǎn)區(qū)天氣表現(xiàn)穩(wěn)定，構(gòu)成盤面壓力，不過種植面積同比下降、單產(chǎn)以及棄耕率分歧仍在，構(gòu)成潛在支撐，貿(mào)易政策對消費(fèi)端的擾動延續(xù)，美棉期價(jià)或繼續(xù)低位震蕩走勢。國內(nèi)市場來看，棉花商業(yè)庫存偏低以及進(jìn)口量同比下滑明顯，增加了現(xiàn)貨端供應(yīng)收緊預(yù)期，疊加天氣不確定性，給市場帶來一定支撐，不過近期貿(mào)易政策不確定性增加，對棉花下游仍然有壓制，收斂棉價(jià)的上行空間，短期期價(jià)或繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)波動。
【交易策略】
現(xiàn)貨供應(yīng)收緊VS貿(mào)易政策擾動，短期期價(jià)或繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)，操作上暫時(shí)建議多單謹(jǐn)慎持有。棉花09合約支撐區(qū)間13200-13300，壓力區(qū)間關(guān)注14100-14200，期權(quán)方面建議賣出虛值看跌期權(quán)。
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