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事件：7月10日中午，多晶硅報(bào)價(jià)跳漲，據(jù)smm報(bào)價(jià)顯示，N型致密料報(bào)價(jià)為4.45萬/噸，較前一日漲幅達(dá)0.55萬/噸。此外，硅片報(bào)價(jià)亦同步上漲，N型硅片182和210尺寸分別上漲13.64%和13.45%，產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)開始自上而下傳導(dǎo)。
　　硅料價(jià)格持續(xù)上漲，目前已經(jīng)抬升至頭部企業(yè)完全成本附近。在反內(nèi)卷與行業(yè)自律的持續(xù)推動下，硅料價(jià)格不斷上漲，據(jù)測算行業(yè)頭部硅料企業(yè)的完全成本在4.2~5.1萬/噸之間，目前現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已經(jīng)接近4.5萬/噸，按目前價(jià)格測算，部分企業(yè)單噸盈利已經(jīng)達(dá)到3000元。本輪反內(nèi)卷為自上而下推行，在強(qiáng)約束下，預(yù)計(jì)漲價(jià)不會推動硅料開工率提升，因此后續(xù)在行業(yè)自律和反內(nèi)卷預(yù)期下，硅料價(jià)格有望持續(xù)上漲。
　　產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格開始逐級向下傳導(dǎo)，后續(xù)有望看到組件價(jià)格提升。目前除了硅料報(bào)價(jià)提升之外，下游硅片和電池環(huán)節(jié)也開始提升報(bào)價(jià)，而光伏組件作為制造環(huán)節(jié)的最終出口，只有組件價(jià)格上漲才能視為產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)成功的標(biāo)志。組價(jià)價(jià)格的最終接受者大部分為國央企能源集團(tuán)，在反內(nèi)卷的高層指示下，未來將依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭，預(yù)計(jì)后續(xù)終端電站業(yè)主在進(jìn)行組件招標(biāo)時(shí)將不再唯價(jià)格論，惡意低價(jià)競爭的企業(yè)或被抵制，因此我們認(rèn)為后續(xù)硅料價(jià)格向下游組件傳導(dǎo)具備可行性。
　　光伏漲價(jià)利好出口盈利修復(fù)，無需過分擔(dān)憂下半年內(nèi)需下滑對企業(yè)業(yè)績沖擊。從需求端來看，搶裝過后國內(nèi)光伏裝機(jī)需求或?qū)⒋蠓禄?，但海外市場需求在逐步增長，對國內(nèi)需求下滑有一定彌補(bǔ)，因此企業(yè)下半年海外的收入占比將大幅提升，且海外市場對光伏組件的價(jià)格接受度較高，組價(jià)漲價(jià)在海外市場的傳導(dǎo)將比國內(nèi)更為順利，因此漲價(jià)利好光伏產(chǎn)業(yè)整體的盈利修復(fù)。
　　投資分析意見：行業(yè)供給側(cè)自律已經(jīng)落地，后續(xù)反內(nèi)卷政策與執(zhí)行力度或超市場預(yù)期，我們的建議關(guān)注順序依次為：1）硅料報(bào)價(jià)持續(xù)上漲，漲價(jià)-收儲-限產(chǎn)的反內(nèi)卷雛形已現(xiàn)，建議關(guān)注：通威股份、大全能源和協(xié)鑫科技；2）具有獨(dú)立α行情的BC板塊：愛旭股份、隆基綠能，博遷新材；3）隨著板塊估值和盈利修復(fù)，本輪反內(nèi)卷將外溢至輔材環(huán)節(jié)，建議關(guān)注：光伏膠膜企業(yè)福斯特、玻璃企業(yè)福萊特。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)不及預(yù)期，供給側(cè)改革政策不及預(yù)期，光伏裝機(jī)不及預(yù)期。