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核心觀點(diǎn)
　　預(yù)計(jì)在央行短期逆回購(gòu)?fù)斗乓约百I斷式逆回購(gòu)共同配合下，稅期資金波動(dòng)可能較小。
　　流動(dòng)性：資金小幅收緊，未來(lái)一周關(guān)注稅期擾動(dòng)
　　過(guò)去一周，資金明顯收緊，銀行體系凈融出規(guī)模也明顯減少。受到跨季后央行持續(xù)凈回籠影響，大行凈融出規(guī)?；芈渲?.65萬(wàn)億，周四可以看到全市場(chǎng)資金情緒明顯收緊；但是周五資金緊張程度緩解，臨近稅期的背景下，或是出于市場(chǎng)對(duì)月中央行買斷式逆回購(gòu)落地的期待。
　　未來(lái)一周，需關(guān)注周一及周二政府債凈繳款擾動(dòng)、周三及周四稅期走款擾動(dòng)，周內(nèi)資金并不平靜；但是，預(yù)計(jì)在央行短期逆回購(gòu)?fù)斗乓约百I斷式逆回購(gòu)共同配合下，資金波動(dòng)可能較小。
　　機(jī)構(gòu)行為：交易盤需求走弱，普信債和二永債主要非銀買盤減少
　　過(guò)去一周，交易盤賣債，配置盤承接；以基金為代表的主要非銀買盤凈買入普信債和二級(jí)債規(guī)模明顯減弱；目前債基久期還在震蕩抬升，但是在資金收緊和對(duì)稅期的忌憚下，市場(chǎng)加杠桿需求沖高回落。
　　展望后續(xù)，資金和權(quán)益市場(chǎng)對(duì)于債市的擾動(dòng)增加，而前期基金對(duì)于利率債和信用債參與的風(fēng)偏明顯較高，近期或可階段性回歸活躍券交易，規(guī)避調(diào)整時(shí)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策超預(yù)期變動(dòng)；模型假設(shè)不精確；成交數(shù)據(jù)反映信息有限；政府債和存單融資超預(yù)期等。