>> 浙商證券-債市策略思考：基于利率擇時模型的再思考-250709
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
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| 624KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
覃漢 |
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核心觀點
截至2025年7月4日，利率擇時模型自6月份以來開始看多，且看多信號保持穩(wěn)定。
6月以來擇時模型持續(xù)看多
截至2025/07/04，30年國債周度利率擇時模型自6月份以來開始看多，且看多信號保持穩(wěn)定。同期，TL 6月走勢保持上漲趨勢，6月上漲1.01元，漲幅達0.85%，模型預(yù)測結(jié)果與TL 6月走勢吻合。
模型歷史表現(xiàn)回顧
擇時信號：2024年，擇時模型高效識別多個做多窗口，預(yù)測結(jié)果與利率下行區(qū)間吻合度較高。2025年，在偏空行情與極端事件影響下，模型預(yù)測精準度有待提高。
策略凈值：自2024年5月14日以來，利率擇時策略凈值達1.179，優(yōu)于基準凈值（TL），累計超額達4.22%，策略超額收益明顯。值得注意的是，上漲周期中（2024/5/14~2025/2/13、2025/3/19~至今）策略持續(xù)產(chǎn)生超額收益的能力較強，但在下跌周期（2025/2/13~2025/3/18）時策略超額回撤較為明顯，說明模型不善于識別做空場景，符合基本邏輯。
后續(xù)優(yōu)化
針對模型在偏空行情識別上的不足（樣本外回測顯示策略在偏空行情中超額收縮明顯），核心制約因素為2023年4月上市的30年國債期貨（TL）數(shù)據(jù)樣本有限，尤其缺乏偏空行情訓(xùn)練數(shù)據(jù)。鑒于TL與2015年上市的10年期國債期貨（T）存在高度價格聯(lián)動性（歷史相關(guān)系數(shù)0.99，走勢同漲同跌特征顯著），我們可以以歷史數(shù)據(jù)完備、覆蓋多輪牛熊周期的T合約作為訓(xùn)練集，強化模型對歷史偏空場景的學習；將TL作為樣本外測試集，直接應(yīng)用T訓(xùn)練模型進行走勢預(yù)測，幫助模型在訓(xùn)練階段捕捉偏空行情時的行情特征。
風險提示
1）模擬交易與回測局限性；2）硬件誤差風險；3）歷史數(shù)據(jù)失真風險
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