>> 華泰期貨-液化石油氣周報：供需格局延續(xù)寬松，市場驅(qū)動偏弱-250713
| 上傳日期： |
2025/7/13 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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核心觀點
市場分析
本周LPG期貨市場表現(xiàn)：近期原油價格呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，對能源板塊形成一定支撐，但液化氣自身基本面偏弱，市場驅(qū)動不足，PG主力合約周度跌幅錄得0.57%。
供應(yīng)方面：隨著中美第一輪關(guān)稅談判達成，關(guān)稅大幅降低，LPG貿(mào)易部分恢復(fù)，但風(fēng)險仍未完全消退，需要關(guān)注8月12日前雙方的談判情況。參考船期數(shù)據(jù)，美國7月份LPG發(fā)貨量預(yù)計在585萬噸，環(huán)比6月增加26萬噸，同比去年提升54萬噸。美國國內(nèi)丙烷庫存偏高，依然需要出口來緩解過剩壓力。今年LPG出口終端擴建項目投產(chǎn)后，出口能力獲得進一步提升。其中，美國7月對中國發(fā)貨量預(yù)計為87萬噸，環(huán)比增加22萬噸，同比去年下降56萬噸。關(guān)稅降低后，我國對美國貨采購有所回升，但預(yù)計同比下行趨勢維持，部分轉(zhuǎn)向中東貨源。參考船期數(shù)據(jù)，中東6月LPG發(fā)貨量預(yù)計為429萬噸，環(huán)比5月增加30萬噸，同比去年提升60萬噸，7月份目前觀測到的發(fā)貨量在410萬噸，后續(xù)還有上修空間。5月份開始歐佩克逐步放松減產(chǎn)、提高原油生產(chǎn)配額量，中東LPG供應(yīng)有望跟隨原油增長。伊朗方面，參考船期數(shù)據(jù)，伊朗6月份LPG發(fā)貨量為77萬噸，環(huán)比減少30萬噸，同比提升9萬噸。前期受到戰(zhàn)事影響，伊朗發(fā)貨有所延遲，但供應(yīng)未出現(xiàn)實質(zhì)性中斷，船期數(shù)據(jù)的下滑可能是由于AIS信號關(guān)閉或者被干擾。隨著沖突緩和，伊朗LPG供應(yīng)或重回正軌。國內(nèi)方面，由于華南有企業(yè)停工，供應(yīng)出現(xiàn)下滑。參考隆眾數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)煉廠液化氣商品量為52.81萬噸，環(huán)比降幅2.2%。進口方面，7月份LPG到港量目前預(yù)計在324萬噸，環(huán)比6月增加60萬噸，同比去年減少37萬噸。
需求方面：隨著淡季來臨，LPG燃燒端消費繼續(xù)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，下游按需采購為主。與此同時，關(guān)稅下調(diào)后，國內(nèi)PDH裝置開工率和原料需求逐漸回升，但終端需求與裝置利潤依然表現(xiàn)疲軟，制約了原料需求的增長空間，本周PDH裝置開工率再度回落至70%以下（66.92%）。
庫存方面：參考隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至本周中國液化氣港口樣本庫存量為304.56萬噸，環(huán)比增加6.92%。本周到港量偏高，需求表現(xiàn)一般，導(dǎo)致港口端再度累庫。與此同時，本周中國液化氣樣本企業(yè)庫容率水平在25.17%，環(huán)比增加0.46%。
整體來看，當(dāng)前LPG供需格局較為寬松。一方面，海外供應(yīng)較為充裕，美國出口維持高位，中東供應(yīng)也隨著歐佩克增產(chǎn)節(jié)奏而提升，集中到港壓力下港口庫存高企。另一方面，燃燒淡季與裝置利潤疲軟的環(huán)境下，終端需求增長動力不足，市場氛圍較為平淡，缺乏內(nèi)生性的上行驅(qū)動。
策略
單邊：震蕩偏弱
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
油價大幅波動、宏觀政策、關(guān)稅政策、港口裝船延遲、煉廠裝置檢修超預(yù)期、終端需求超預(yù)期等
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