>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價上漲，多晶硅、草甘膦價格上漲-250714
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
大小： |
863KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄,范琦巖 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
今年以來，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價格大幅波動等因素影響較大，七月份建議關(guān)注：1、安全監(jiān)管政策、行業(yè)供給端變化等對農(nóng)藥及中間體行業(yè)的影響；2、上半年“搶出口”等因素帶來的部分公司業(yè)績波動；3、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司；4、分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。
行業(yè)動態(tài)
本周（07.07-07.13）均價跟蹤的100個化工品種中，共有22個品種價格上漲，47個品種價格下跌，31個品種價格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中39%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，55%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，另外6%產(chǎn)品價格持平。周均價漲幅居前的品種分別是DMF（華東）、氯化鉀(青海鹽湖60%)、甲乙酮（華東）、硫酸鉀（羅布泊51%粉）、二氯甲烷（華東）；周均價跌幅居前的品種分別是鹽酸（長三角31%）、苯胺（華東）、三氯乙烯（華東）、甲醇（長三角）、離子膜燒堿（30%折百）。
本周（07.07-07.13）國際油價小幅上漲，WTI原油期貨價格收于68.45美元/桶，收盤價周漲幅2.93%；布倫特原油期貨價格收于70.36美元/桶，收盤價周漲幅3.02%。宏觀方面，特朗普簽署行政命令，延長“對等關(guān)稅”暫緩期，將實施時間從7月9日推遲到8月1日，同時胡塞武裝襲擊紅海商船，中東地緣沖突不斷。供應(yīng)方面，美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日當周，美國原油日均產(chǎn)量1,338.5萬桶，較前周日均產(chǎn)量減少4.8萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加8.5萬桶；今年以來，美國原油日均產(chǎn)量1,345.8萬桶，較去年同期高2.5%。需求方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日當周，美國石油需求總量日均2,086.3萬桶，較前一周高37.6萬桶，其中美國汽油日需求量915.9萬桶，較前一周高51.9萬桶；餾分油日需求量366.8萬桶，較前一周低37.5萬桶。庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日當周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量82,900萬桶，較前一周增加730萬桶，其中美國商業(yè)原油庫存量4,260萬桶，較前一周增加710萬桶；美國汽油庫存總量22,950萬桶，較前一周減少270萬桶。展望后市，短期內(nèi)國際油價面臨關(guān)稅政策與OPEC+增產(chǎn)的壓力，但地緣風險溢價、OPEC+的干預能力以及全球需求韌性有望支撐油價底部；另一方面，宏觀層面的不確定性或?qū)⒓哟笥蛢r的波動水平。本周NYMEX天然氣期貨收于3.31美元/mmbtu，收盤價周跌幅2.79%。EIA天然氣庫存周報顯示，截至7月4日當周，美國天然氣庫存總量為30,060億立方英尺，較前一周增加530億立方英尺，較去年同期減少1,840億立方英尺，同比降幅5.8%，同時較5年均值高1,730億立方英尺，增幅6.1%。展望后市，短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關(guān)系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（07.07-07.13）多晶硅價格上漲。根據(jù)百川盈孚，近期“反內(nèi)卷”政策導向及行業(yè)自律預期帶動多晶硅現(xiàn)貨報價上調(diào)，截至7月11日，多晶硅市場均價為31,200元/噸，較上周上漲1.30%，較年初下跌5.45%，較去年同期下跌8.24%；本輪累計上漲1,000元/噸（+3.21%）。百川盈孚資料顯示，供應(yīng)方面，7月頭部企業(yè)出現(xiàn)幾家增產(chǎn)，有個別企業(yè)正常停產(chǎn)檢修，7月大概率維持供過于求的市場格局。需求方面，下游硅片企業(yè)因前期儲備低價庫存，對當前硅料企業(yè)的高報價暫未大規(guī)模接受，目前多持觀望態(tài)度。庫存方面，因上游多晶硅企業(yè)均大幅上調(diào)報價，下游本周簽單量極少，依舊面臨累庫壓力。展望后市，多晶硅報價上調(diào)更多受政策預期及行業(yè)自律預期帶動，目前多晶硅市場依舊面臨供應(yīng)過剩的壓力，需持續(xù)關(guān)注下游對硅料價格上漲的接受程度。百川盈孚預計待供需關(guān)系出現(xiàn)實質(zhì)性改善，多晶硅現(xiàn)貨成交價格有望逐步恢復至合理區(qū)間。
本周（07.07-07.13）草甘膦價格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至7月11日，草甘膦市場均價為25,501元/噸，較上周上漲0.79%，較年初上漲8.02%，較去年同期上漲3.66%。百川盈孚資料顯示，供應(yīng)方面，華中、華東部分工廠裝置開工不滿，其余企業(yè)保持正常運行，行業(yè)開工正常。需求方面，需求端表現(xiàn)良好，客戶按需采購。成本利潤方面，上游原料甘氨酸價格盤整，黃磷價格上漲，液氯、甲醇價格下跌，本周草甘膦毛利潤為2,772.4元/噸（較上周提升5.01%，較去年同期提升129.88%），毛利率為10.85%。展望后市，當前供應(yīng)端排單充足、保持挺價態(tài)度，行業(yè)庫存處于低位，我們預計近期草甘膦價格或?qū)⒀永m(xù)漲勢。
投資建議
截至7月13日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負值）為22.88倍，處在歷史（2002年至今）的67.59%分位數(shù)；市凈率為1.87倍，處在歷史水平的16.50%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為11.04倍，處在歷史（2002年至今）的16.50%分位數(shù)；市凈率為1.21倍，處在歷史水平的4.02%分位數(shù)。今年以來，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價格大幅波動等因素影響較大，七月份建議關(guān)注：1、安全監(jiān)管政策、行業(yè)供給端變化等對農(nóng)藥及中間體行業(yè)的影響；2、上半年“搶出口”等因素帶來的部分公司業(yè)績波動；3、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司；4、分紅派息政策穩(wěn)健的能
|
|
