>> 方正中期期貨-鋼礦周度策略報(bào)告-250711
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共33頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
近期除了“反內(nèi)卷”交易外，又傳出將召開(kāi)中央城市工作會(huì)議，涉及城市更新、新型城鎮(zhèn)化等內(nèi)容，房地產(chǎn)政策寬松預(yù)期上升，帶動(dòng)鋼材需求預(yù)期改善。數(shù)據(jù)顯示，螺紋需求繼續(xù)小幅走弱，但幅度不大，產(chǎn)量同步下降，去庫(kù)持續(xù)，總庫(kù)存較低，在需求彈性較弱的情況下，后期大幅累庫(kù)預(yù)期也不強(qiáng)，7月至今專項(xiàng)債發(fā)行仍較快，不過(guò)特殊新增專項(xiàng)債占比較高，使得投向?qū)嵨锕ぷ髁康膶ｍ?xiàng)債數(shù)量較少，30城地產(chǎn)銷(xiāo)售仍偏弱，因此建筑業(yè)好轉(zhuǎn)程度有限，關(guān)注7月政治局會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)是否有新的政策刺激。因此，6月以來(lái)螺紋止跌反彈，很大程度來(lái)自價(jià)格持續(xù)下跌后的供應(yīng)端擾動(dòng)，目前需關(guān)注是否有需求端的政策，短期在基本面矛盾一般外加政策預(yù)期未證偽的情況下，螺紋或難明顯回落，但結(jié)合原料價(jià)格看，估值已經(jīng)不低，謹(jǐn)慎看漲。
【交易策略】
短期產(chǎn)需矛盾有限，外加供需兩端均有利多消息，螺紋價(jià)格或難明顯回落，但估值也已不低。10合約壓力3150-3200元，下方支撐2930-2980元，后期若政策未落地，三季度仍偏向逢高空配，短期暫時(shí)以區(qū)間思路對(duì)待。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
近期除了“反內(nèi)卷”外，又傳出將召開(kāi)中央城市工作會(huì)議，帶動(dòng)房地產(chǎn)政策繼續(xù)寬松的預(yù)期上升，進(jìn)而帶動(dòng)鋼材需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。上周熱卷產(chǎn)需雙降，庫(kù)存繼續(xù)增加但幅度較小，同比降幅小幅擴(kuò)大，冷軋也產(chǎn)需雙降，但需求同比仍小幅增加，板材基本面走弱仍不明顯。上半年偏強(qiáng)的需求來(lái)自美國(guó)搶進(jìn)口帶來(lái)的中國(guó)搶出口，以及國(guó)內(nèi)以舊換新政策，包括新能源年中前的搶裝機(jī)等，但以上因素在三季度均有走弱可能，屆時(shí)或?qū)е聼峋硇枨笞呷?，進(jìn)而拖累鐵水產(chǎn)量。因此，靜態(tài)看熱卷基本面矛盾不突出，在供需兩端的政策消息帶動(dòng)下預(yù)期向好，進(jìn)而支撐熱卷價(jià)格，從時(shí)間上看，可能會(huì)持續(xù)至月底政治局會(huì)議，但結(jié)合原料價(jià)格看，黑色系目前估值已不低，特別是目前還未見(jiàn)到具體的政策，因此謹(jǐn)慎看漲。
【交易策略】
基本面走弱尚不明顯，供需的政策面消息仍較多，帶動(dòng)熱卷震蕩偏強(qiáng)，但如果政策缺乏進(jìn)一步明確指引，盤(pán)面漲勢(shì)或?qū)⒎啪?，特別是目前價(jià)格已接近出口價(jià)。10合約關(guān)注3250-3300元壓力，下方支撐3060-3150元，三季度仍偏向逢高空配，短期以區(qū)間偏多思路對(duì)待，謹(jǐn)慎追高。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
短期市場(chǎng)氛圍仍偏好，在中央財(cái)經(jīng)委開(kāi)會(huì)后，供給側(cè)的消息較多，提振黑色系市場(chǎng)情緒，同時(shí)又傳出將召開(kāi)中央城市工作會(huì)議，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)政策寬松的預(yù)期再次上升?，F(xiàn)貨方面，鐵礦石經(jīng)歷6月高發(fā)運(yùn)后，7月外礦供應(yīng)下降，同時(shí)國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量維持高位，基本面環(huán)比好轉(zhuǎn)，港口庫(kù)存壓力不大，但下半年供應(yīng)預(yù)期仍偏強(qiáng)，海外一些新項(xiàng)目在在逐步投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)之中，因此相比2020年以來(lái)，鐵礦石由于供應(yīng)受限，使其在鋼廠減產(chǎn)階段也跟隨鋼材利潤(rùn)走強(qiáng)，但伴隨鐵礦石進(jìn)入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張期，且鋼材需求尚未好轉(zhuǎn)且利潤(rùn)回升受限，故此輪鋼材盈利走擴(kuò)對(duì)鐵礦的利多可能也不及之前。短期而言，黑色系整體基本面走弱幅度有限，供需兩端的政策預(yù)期尚未證偽，支撐鐵礦價(jià)格，但100美元的估值已經(jīng)不低。
【交易策略】
短期基本面環(huán)比好轉(zhuǎn)，外加政策面利多消息帶動(dòng)，鐵礦石短期回落空間受限，但估值也已處于偏高位。操作上，短期以區(qū)間思路對(duì)待或先行觀望，謹(jǐn)慎追高，09合約短期關(guān)注700-770元/噸的運(yùn)行區(qū)間。
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