>> 東方證券-國防軍工行業(yè)周報：部分上游環(huán)節(jié)半年度業(yè)績率先呈現(xiàn)向好態(tài)勢，重點關(guān)注元器件板塊業(yè)績恢復(fù)-250714
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
大小： |
447KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅楠,馮函 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
部分上游元器件公司Q2業(yè)績率先呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢，預(yù)計行業(yè)景氣上行趨勢在后續(xù)幾個季度有望進(jìn)一步擴散和強化。根據(jù)火炬電子7月9日公告，由于景氣度恢復(fù)帶來的訂單量迅速回升，預(yù)計2025年半年度歸母凈利潤同比增長將超過50%。我們認(rèn)為軍工電子品類多、下游應(yīng)用廣，主要品類競爭格局基本穩(wěn)定，軍工電子核心企業(yè)訂單具有趨同性，均將受益于行業(yè)景氣上行；火炬電子等交付和收入確認(rèn)周期短的企業(yè)有望率先從Q2起在財務(wù)上體現(xiàn)，下半年起更多軍工電子公司的業(yè)績有望持續(xù)環(huán)比改善；同時鑒于現(xiàn)代裝備電子化、信息化、智能化進(jìn)程不斷加速，中長期來看對電子元器件的需求也將持續(xù)增長。
船舶行業(yè)中報業(yè)績普遍超預(yù)期，未來深?？萍甲鳛樾屡d領(lǐng)域，也將進(jìn)一步提振行業(yè)景氣度。根據(jù)中國船舶、中國重工、中國動力本周公告，半年度歸母凈利潤均實現(xiàn)了超60%增長，其中中國重工有望實現(xiàn)翻倍增長。除造船景氣上行帶動的量價齊升外，未來船海板塊有望進(jìn)一步受益于深海科技的發(fā)展：1）海洋資源的深度開發(fā)需求持續(xù)增長，從深海礦產(chǎn)資源的勘探到海洋能源的利用，都需要先進(jìn)的深海裝備作為支撐；2）深海科考、海洋生態(tài)監(jiān)測等領(lǐng)域?qū)ΥＦ脚_及動力系統(tǒng)的性能提出更高要求，以滿足復(fù)雜深海環(huán)境下的作業(yè)要求；3）深海通信領(lǐng)域為了實現(xiàn)深海與陸地或水面平臺的穩(wěn)定通信，需要研發(fā)特殊的通信設(shè)備和系統(tǒng)，而船舶作為水面與深海之間的重要樞紐，其搭載的通信設(shè)備需要不斷升級改造，這就推動了船舶在通信系統(tǒng)集成、設(shè)備安裝等方面的技術(shù)進(jìn)步和業(yè)務(wù)需求。隨著深?？萍嫉某掷m(xù)發(fā)展，船舶行業(yè)將進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)邊界，挖掘新的增長點。
投資建議與投資標(biāo)的
部分景氣敏感型上游環(huán)節(jié)二季度已呈現(xiàn)業(yè)績好轉(zhuǎn)態(tài)勢，伴隨積極的變化越來越多落地，板塊確定性進(jìn)一步增強?！笆奈濉笔展僦昃皻舛瘸掷m(xù)恢復(fù)，軍貿(mào)有望成為第二增長極。當(dāng)前位置及時點繼續(xù)看好軍工，除了主機廠外，上游元器件和關(guān)鍵原材料作為武器裝備研發(fā)與生產(chǎn)的底層支撐，其重要性貫穿于導(dǎo)彈、雷達(dá)、戰(zhàn)機等各類裝備的全生命周期，有望充分受益于需求傳導(dǎo)的放大效應(yīng)，迎來更大的業(yè)績彈性。建議關(guān)注以下細(xì)分領(lǐng)域標(biāo)的：
軍工電子：振華科技(000733，增持)、鴻遠(yuǎn)電子(603267，未評級)、航天電器(002025，買入)、中航光電(002179，買入)、長盈通(688143，未評級)、光電股份(600184，未評級)、火炬電子(603678，未評級)、宏達(dá)電子(300726，未評級)等；
關(guān)鍵材料及零件：西部超導(dǎo)(688122，買入)、楚江新材(002171，買入)、中航高科(600862，買入)、北摩高科(002985，買入)、光威復(fù)材(300699，買入)、理工導(dǎo)航(688282，未評級)、新光光電(688011，增持)、廣東宏大(002683，未評級)等；
航發(fā)鏈：航發(fā)動力(600893，未評級)、西部超導(dǎo)(688122，買入)、中航重機(600765，買入)、圖南股份(300855，未評級)、派克新材(605123，未評級)、航發(fā)控制(000738，未評級)、航發(fā)科技(600391，未評級)等；
軍貿(mào)：中航沈飛(600760，未評級)、國?？萍?600562，未評級)、中航成飛(302132，未評級)、中航西飛(000768，未評級)、洪都航空(600316，未評級)、航天南湖(688552，未評級)、國科軍工(688543，未評級)等。
風(fēng)險提示
軍品訂單和收入確認(rèn)不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)度及產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；競爭格局及份額波動風(fēng)險；產(chǎn)品價格下降風(fēng)險等。
|
|
