>> 中郵證券-中國巨石(600176)Q2業(yè)績超預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢顯著-250714
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙洋 |
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事件
公司發(fā)布25年半年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2025年半年度實現(xiàn)歸母凈利潤16.5億元至17億元，同增71.65%至76.85%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤16.5億元至17億元，同增162.59%至170.55%。
點評
Q2業(yè)績超預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢明顯：按照預(yù)告中值測算，Q2單季度歸母凈利潤為9.45億，同比增長54.7%，扣非凈利潤為9.31億，同比增長102.3%，業(yè)績超預(yù)期。我們判斷公司Q2業(yè)績高增來自于價格提價+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，公司的中高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比較高，尤其在風(fēng)電、熱塑領(lǐng)域行業(yè)維持較高景氣度，公司通過加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、加大技術(shù)創(chuàng)新力度、加強市場開拓等措施持續(xù)提升盈利能力。
結(jié)構(gòu)高景氣持續(xù)，AI需求爆發(fā)值得期待：展望下半年，我們判斷在風(fēng)電、熱塑領(lǐng)域仍將維持較高景氣度，同時AI領(lǐng)域需求爆發(fā)將會帶來Low-DK/Low CTE電子布需求放量，公司一方面持續(xù)加強高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，另一方面加強Low-DK電子布研發(fā)。傳統(tǒng)玻纖領(lǐng)域，25上半年中低端產(chǎn)品仍將面臨一定供給壓力，考慮到下半年新增產(chǎn)能趨緩，行業(yè)供給壓力有望緩解。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司25-26年收入分別為193億、209億，同比+21.5%、+8.5%，預(yù)計25-26年歸母凈利潤分別為34.5億、37.2億，同比+41.2%、+7.7%；對應(yīng)25-26年P(guān)E分別為14X、13X。
風(fēng)險提示：
行業(yè)競爭加劇、下游需求不及預(yù)期、新增產(chǎn)能加速釋放風(fēng)險。
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