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上交所試點“預(yù)先審閱”機制，強化科創(chuàng)板對硬科技企業(yè)支持。
　　2025年7月13日，上海證券交易所正式發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號——預(yù)先審閱》（上證發(fā)〔2025〕87號）（下稱為《指引》），即日起施行。該《指引》聚焦提升審核制度的包容性和適應(yīng)性，重點服務(wù)開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)等特定情形下的科技型企業(yè)，明確允許此類企業(yè)在科創(chuàng)板IPO前，通過保薦人向上交所申請進行預(yù)先審閱。該制度為正式審核前的內(nèi)部預(yù)溝通服務(wù)，不構(gòu)成最終審核意見，也不對外公開預(yù)審過程和文件。
　　預(yù)審機制制度創(chuàng)新，提升科創(chuàng)板服務(wù)科技企業(yè)能力。此次《指引》的發(fā)布，是上交所推動審核制度體系優(yōu)化的重要舉措。從科創(chuàng)板設(shè)立初期的“咨詢溝通機制”到此次制度化的“預(yù)先審閱機制”，監(jiān)管邏輯已從“事后修正”向“事前指導(dǎo)”演進。與正式IPO審核相比，預(yù)先審閱定位為非必經(jīng)程序，但提供“正式級別”的專業(yè)問詢服務(wù)，旨在降低信息披露成本、提升文件質(zhì)量、減少審核不確定性，尤其適用于涉及技術(shù)保密、戰(zhàn)略布局等方面高度敏感的硬科技企業(yè)。
　　適用對象精準(zhǔn)鎖定，保障“硬科技”企業(yè)發(fā)展節(jié)奏?！吨敢返谌龡l明確指出，適用于“開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)或者符合其他特定情形的科技型企業(yè)”。這一定位精準(zhǔn)對接了當(dāng)前政策支持方向，特別是半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、高端制造、新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，存在核心技術(shù)信息敏感性和披露窗口把握困難的問題。預(yù)審機制可為企業(yè)提供政策緩沖帶，有效避免因披露節(jié)奏過早影響商業(yè)節(jié)奏甚至競爭格局。
　　銜接機制設(shè)計嚴(yán)謹(jǐn)，兼顧審慎性與高效性。制度安排上，預(yù)先審閱全程保密，發(fā)行人可在收到審閱意見后決定是否正式申報。若企業(yè)已按審閱意見完善申報文件，且無新增重大事項，上交所可不再進行重復(fù)問詢，有效壓縮正式審核時間。同時，正式申報后，企業(yè)仍需同步披露預(yù)審階段的問答材料，以保障投資者知情權(quán)。該制度在“前端緩沖”與“后端合規(guī)”之間實現(xiàn)了制度閉環(huán)，有助于監(jiān)管效率提升與信息披露質(zhì)量兼顧。
　　提升審核服務(wù)質(zhì)效，穩(wěn)步推進IPO分層審核機制建設(shè)?！吨敢放c證監(jiān)會在2025年6月陸家嘴論壇上提出的“科創(chuàng)成長層”制度相呼應(yīng)，體現(xiàn)了注冊制體系在審核服務(wù)上向分層、分級機制探索的重要方向，預(yù)示著以信息披露為核心的IPO審核體系正在逐步邁向更加精細(xì)化和結(jié)構(gòu)化的階段。結(jié)合“預(yù)先審閱+成長層”的雙層篩選機制，有望進一步豐富審核資源配置方式，推動審核工作精細(xì)化、專業(yè)化，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供差異化審核服務(wù)，構(gòu)建科創(chuàng)板“服務(wù)科技、服務(wù)創(chuàng)新”的新形象。
　　助力科創(chuàng)企業(yè)提速上市，提升券商投行前端服務(wù)價值?！吨敢返恼铰涞?，對于處于技術(shù)爬坡期、信息披露敏感性高的科創(chuàng)企業(yè)提供審慎透明的“試水通道”，有望加速相關(guān)企業(yè)IPO進程，縮短準(zhǔn)備周期。對于券商投行業(yè)務(wù)有望提升項目儲備量和審核效率。投行機構(gòu)在IPO早期介入項目輔導(dǎo)、文件準(zhǔn)備質(zhì)量提升環(huán)節(jié)的作用將更加顯著，尤其是其科技型保薦能力、審核經(jīng)驗有望成為核心競爭力。
　　風(fēng)險提示：政策落地速度及實施效果的不確定性；實施細(xì)則及標(biāo)準(zhǔn)仍需進一步明確。