>> 申萬宏源-機(jī)械行業(yè)2025年中報(bào)業(yè)績前瞻：25H1需求溫和復(fù)蘇，下半年建議關(guān)注設(shè)備更新+科技賦能-250715
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
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| 590KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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我們對(duì)20家重點(diǎn)跟蹤的機(jī)械公司2025Q2業(yè)績?cè)鏊兕A(yù)測(cè)如下：1）激光：柏楚電子（20%）、聯(lián)贏激光（0%）；2）PCB：鼎泰高科（66%）、芯碁微裝（15%）；3）通用：三一重工（25%）、杭叉集團(tuán)（11%）、恒立液壓（11%）、安徽合力（10%）、徐工機(jī)械（9%）、中聯(lián)重科（9%）、紐威數(shù)控（-4%）；4）軌交：時(shí)代新材（145%）、時(shí)代電氣（15%）、中國通號(hào)（-20%）；5）運(yùn)控：匯川技術(shù)（7%）、中控技術(shù)（-16%）；6）半導(dǎo)體：華峰測(cè)控（40%）；7）油服：杰瑞股份（-2%）；8）機(jī)器人：臥龍電驅(qū)（17%）、中大力德（0%）。
機(jī)器人&零部件：人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，看好長期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。2024年以來全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)容，人形機(jī)器人進(jìn)入工廠進(jìn)行場(chǎng)景測(cè)試；英偉達(dá)、華為入局，機(jī)器人從硬件走向系統(tǒng)，包括特種機(jī)器人在內(nèi)的各種形態(tài)的機(jī)器人，開始在具體的應(yīng)用場(chǎng)景落地。2025年機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)入新階段，關(guān)注三條主線：1）特斯拉人形機(jī)器人產(chǎn)品迭代、國產(chǎn)供應(yīng)鏈變化和產(chǎn)業(yè)化落地節(jié)奏；2）全球巨頭陸續(xù)布局機(jī)器人賽道，發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品；3）各種形態(tài)的機(jī)器人在具體應(yīng)用場(chǎng)景落地，實(shí)現(xiàn)放量。目前人形機(jī)器人的實(shí)際銷售規(guī)模較低，因此在相關(guān)公司的收入利潤中占比較小，隨著商業(yè)化逐步推進(jìn)，未來有望看到業(yè)績貢獻(xiàn)。建議關(guān)注：綠的諧波、鳴志電器、兆威機(jī)電、臥龍電驅(qū)、雙環(huán)傳動(dòng)、中大力德、埃斯頓、凱爾達(dá)、天準(zhǔn)科技、華依科技、拓斯達(dá)等。
軌交設(shè)備：上半年鐵路投資保持高增，客流量再創(chuàng)新高。根據(jù)中國鐵路數(shù)據(jù)，2025年上半年，全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成3559億元，同比增長5.5%，高基數(shù)下仍實(shí)現(xiàn)較高增幅；考慮到今年是“十四五”規(guī)劃最后一年，鐵路固定資產(chǎn)投資有望保持較高增長，假設(shè)全年保持5.9%增速，25年固定資產(chǎn)投資有望接近9000億水平。1-5月全國鐵路客運(yùn)量18.63億人次，同比增長7.3%，需求端強(qiáng)勁；2024年，國鐵運(yùn)輸收入9901億，同比增長2.7%，凈利潤39億，資產(chǎn)負(fù)債率63.51%，為10年來最低水平。重點(diǎn)推薦：中國中車、思維列控，建議關(guān)注時(shí)代電氣、時(shí)代新材、中國通號(hào)、今創(chuàng)集團(tuán)、康尼機(jī)電、祥和實(shí)業(yè)等。
工程機(jī)械：周期拐點(diǎn)臨近，布局正逢其時(shí)。首先，本輪國內(nèi)下行周期伴隨著海外強(qiáng)勁增長，業(yè)績波動(dòng)相較于上一輪下行周期明顯減弱，在海外收入占比提升后，板塊整體實(shí)現(xiàn)了較好的收入和利潤增長，盈利能力也出現(xiàn)顯著改善。其次，工程機(jī)械板塊經(jīng)歷4年下行周期，估值已處在相對(duì)低位，下游需求已經(jīng)出現(xiàn)邊際回暖信號(hào)，我們判斷隨著施工強(qiáng)度逐步恢復(fù)，工程機(jī)械更新周期有望推動(dòng)新機(jī)銷售新一輪上漲。重點(diǎn)推薦：三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、恒立液壓，建議關(guān)注：柳工、山推股份、艾迪精密等。
激光：通用激光快速增長，專用激光重視新技術(shù)變化。1）通用激光：高功率、管/坡等工藝迭代+海外出口增量，帶來通用激光需求快速增長；2）專用激光：消費(fèi)電子新技術(shù)、光伏BC電池、鋰電圓柱全極耳、新型顯示等新技術(shù)迭代帶來增量需求。推薦柏楚電子、聯(lián)贏激光、帝爾激光、逸飛激光，建議關(guān)注銳科激光、杰普特、英諾激光、華工科技、大族激光、德龍激光、金橙子等。
機(jī)床&刀具：看好機(jī)床高端化轉(zhuǎn)型及核心零部件國產(chǎn)替代，刀具產(chǎn)品高端化突破&新領(lǐng)域開拓值得期待。1）機(jī)床：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1-5月，全國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量33.2萬臺(tái)，同比增長13.3%；金屬成形機(jī)床產(chǎn)量6.9萬臺(tái)，同比增長11.3%。隨著下游客戶對(duì)加工精度、速度、效率等要求不斷提高，后續(xù)我國機(jī)床行業(yè)將朝著高端化、數(shù)控化、智能化方向發(fā)展，在當(dāng)前背景下，數(shù)控系統(tǒng)、絲杠導(dǎo)軌等核心零部件自主可控需求迫切，國產(chǎn)化前景廣闊。利好定位中高端、通過自研核心零部件實(shí)現(xiàn)自主可控的機(jī)床廠商，推薦關(guān)注：豪邁科技、科德數(shù)控、紐威數(shù)控、海天精工、華中數(shù)控、秦川機(jī)床、拓斯達(dá)、國盛智科；2）刀具：隨著國內(nèi)需求回暖，下游開工率提升，結(jié)合機(jī)床產(chǎn)量數(shù)據(jù)驗(yàn)證，刀具需求及出貨量有望保持增長；同時(shí)，國內(nèi)刀具企業(yè)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品高端化突破及下游領(lǐng)域拓展，看好高端刀具整體解決方案市場(chǎng)開拓，以及刀具在機(jī)器人絲杠、減速器等零部件的加工機(jī)遇，推薦關(guān)注：鼎泰高科、中鎢高新、沃爾德、華銳精密、歐科億。
叉車：需求景氣回升，看好智能化無人化趨勢(shì)。根據(jù)中國工程機(jī)械協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年1-5月，我國叉車總銷量60.18萬臺(tái)，同比增長9.3%，其中國內(nèi)銷量39.25萬臺(tái)，同比增長6.7%，出口銷量20.93萬臺(tái)，同比增長14.7%，內(nèi)外銷量均保持增長，體現(xiàn)下游景氣度逐漸回升。展望未來發(fā)展，叉車行業(yè)一方面電動(dòng)化趨勢(shì)明顯，國產(chǎn)品牌順應(yīng)趨勢(shì)積極出海；另一方面，在人力成本持續(xù)上漲、制造企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，傳統(tǒng)依靠人力搬運(yùn)的物流作業(yè)環(huán)節(jié)開始向自動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型。人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)正在深刻重塑叉車行業(yè)，以無人車、無人駕駛和無人系統(tǒng)為核心的智能物流成為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。推薦關(guān)注：安徽合力、杭叉集團(tuán)、中力股份、諾力股份。
國產(chǎn)儀器：自主可控背景下，國產(chǎn)品牌或有望加速替代。電子測(cè)量儀器國產(chǎn)化率較低，高端產(chǎn)品依賴對(duì)美進(jìn)口，高
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