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投資要點(diǎn)
　　本周觀察：紡織制造臺企2025年6月營收數(shù)據(jù)
　　2025年1-6月，越南紡織品和服裝單月出口同比分別增長1.8%/20.7%/14.9%/18.1%/19.0%/13.9%，1-6月累計(jì)同比增長13.0%.
　　2025年1-6月，越南制鞋單月出口同比分別增長- 3.7%/33.4%/15.9%/20.5%/7.5%/4.5%，1-6月累計(jì)同比增長10.9%。
　　裕元集團(tuán)：6月制造業(yè)務(wù)營收同比增長9.4%，1-6月營收同比增長6.2%。
　　豐泰企業(yè)：6月營收同比下降3.07%，1-6月營收同比下降4.11%。
　　來億興業(yè)：6月營收同比下降4.24%，1-6月營收同比增長19.76%。
　　聚陽實(shí)業(yè)：6月營收同比增長3.23%，1-6月營收同比增長8.04%。
　　儒鴻：6月營收同比下降3.25%，1-6月營收同比增長10.83%。
　　行業(yè)動態(tài)：
　　1) 2024年中國超市TOP100發(fā)布。2024年，超市Top100企業(yè)銷售規(guī)模約為9000億元，同比增長0.3%；門店總數(shù)2.52萬個，同比下降9.8%。銷售額同比增長的企業(yè)有42家，門店增加的企業(yè)有25家。銷售額、門店數(shù)雙增長的企業(yè)有14家。從2024年超市Top100企業(yè)的經(jīng)營狀況變化可以看出：1.會員店、折扣店的銷售額及門店數(shù)依然增長顯著。沃爾瑪(中國)2024年實(shí)現(xiàn)銷售1588億元，繼續(xù)居超市Top100首位。開市客、芯果科技（Hotmaxx）、堯地、奧樂齊銷售額均有大幅提升。2.超市企業(yè)門店經(jīng)營有所改善。2024年超市Top100門店數(shù)量減少2750家，同比下降9.8%，但通過多種整改措施，整體銷售同比提升0.3%。6成以上企業(yè)門店經(jīng)營業(yè)績得到改善。尤其是銷售額在30億到100億元的腰部企業(yè)，經(jīng)營改善的企業(yè)占比最高。3.網(wǎng)絡(luò)零售額的占比繼續(xù)提升。2024年，超市Top100企業(yè)網(wǎng)絡(luò)銷售額占總銷售的16.9%，前置倉對企業(yè)提升線上銷售的作用逐步凸顯。4.位列前10的企業(yè)銷售額占總銷售額的66.6%，占比逐年提升。
　　2)意大利奢侈品集團(tuán)Armani Group（阿瑪尼集團(tuán)）披露2024財(cái)年業(yè)績：綜合銷售額同比下滑6%至23億歐元，按固定匯率計(jì)下滑5%。按地區(qū)看，歐洲市場貢獻(xiàn)了49%的銷售額，與上年持平。美洲市場占比22%，而亞太市場占比降至約19%，主要受中國市場放緩影響。集團(tuán)指出：“在國際宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治環(huán)境持續(xù)緊張、不確定性加劇的背景下，時尚和奢侈品行業(yè)出現(xiàn)增長放緩，盡管較上年有所下降，集團(tuán)2024財(cái)年仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健積極的綜合業(yè)績?！?024財(cái)年，集團(tuán)的EBITDA同比下滑24%至3.98億歐元，稅前凈利潤同比下滑66%至7450萬歐元，主要受到了集團(tuán)多項(xiàng)特殊投資的影響。營業(yè)利潤同比下滑69%至6700萬歐元，主要受銷售額下滑、以及運(yùn)營成本上升2.5%的綜合影響。集團(tuán)表示致力于加強(qiáng)組織和財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，以鞏固品牌在奢侈品領(lǐng)域的地位。
　　3)名創(chuàng)優(yōu)品全球壹號店銷售破億。7月2日消息，名創(chuàng)優(yōu)品公布數(shù)據(jù)顯示，位于上海南京東路的MINISOLAND全球壹號店開業(yè)9個月實(shí)現(xiàn)單店銷售額突破1億元，其中IP系列產(chǎn)品貢獻(xiàn)79.6%的銷售占比。作為名創(chuàng)優(yōu)品渠道升級的核心店態(tài)，MINISOLAND全球壹號店自2024年10月開業(yè)以來，已累計(jì)發(fā)布超135個IP系列，包括12檔全球首發(fā)IP。截至目前，名創(chuàng)優(yōu)品已在全國布局10家MINISOLAND門店，覆蓋上海、北京、成都等核心城市。
　　行情回顧（2025.07.07-2025.07.11）
　　本周，SW紡織服飾板塊上漲1.62%，SW輕工制造板塊上漲2.03%，滬深300上漲0.82%，紡織服飾板塊紡服跑贏大盤0.8pct，輕工制造板塊輕工跑贏大盤1.21pct。各子板塊中，SW紡織制造上漲2.25%，SW服裝家紡上漲1.71%，SW飾品上漲0.63%。SW輕工制造各子板塊中，SW造紙上漲1.04%，SW文娛用品上漲1.69%，SW家居用品上漲2.19%，SW包裝印刷上漲2.67%。截至7月11日，SW紡織制造的PE-TTM為20.53倍，為近三年的30.59%分位；SW服裝家紡的PE-TTM為27.66倍，為近三年的98.68%分位；SW飾品的PE-TTM為32.36倍，為近三年的99.34%分位；SW家居用品的PE-TTM為22.88倍，為近三年的59.21%分位。
　　投資建議：
　　品牌服飾板塊：（一）2025年5月，紡織服裝社零單月增速環(huán)比回升，1-5月累計(jì)同比增長3.3%，需求整體穩(wěn)健，其中體育娛樂用品社零持續(xù)快速增長，1-5月累計(jì)同比增長25.7%，5月單月增速環(huán)比提升5.0pct。繼續(xù)推薦運(yùn)動品牌公司安踏體育、361度，2025H1，361度超品店快速鋪開，累計(jì)開店49家，門店產(chǎn)品覆蓋全年齡段、全周期、全品類、全場景，利于提升品牌勢能，并提升門店連帶率及客單價；建議積極關(guān)注受益于政府補(bǔ)貼的家紡公司羅萊生活、水星家紡、富安娜。
　　紡織制造板塊：7月3日，美國總統(tǒng)特朗普宣布，美國將對越南出口商品征收20%關(guān)稅，任何從第三國通過越南轉(zhuǎn)運(yùn)的商品將面臨40%的關(guān)稅。北京時間7月8日凌晨開始，特朗普接連在社媒上公布其對多個國家發(fā)出的關(guān)稅信函，其中對菲律賓的產(chǎn)品征收20%關(guān)稅，日本、韓國、馬來西亞面臨25%的關(guān)稅稅率；印尼稅率為32%；孟加拉國為35%；泰國和柬埔寨稅率為36%；老撾和緬甸稅率為40%，上述關(guān)稅將于8月1日生效。從紡織制造臺企6月營收數(shù)據(jù)看，受到去年同期高基數(shù)及關(guān)稅政策不確定性影響，6月營收表現(xiàn)偏弱。短期角度，建議積極關(guān)注中報(bào)業(yè)績確定