>> 中泰證券-中央城市工作會議或帶來哪些影響？-250715
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
大?。?/td>
| 352KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐馳,張文宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
一、事件
7月14日至15日，中央城市工作會議在北京召開，總書記出席會議并發(fā)表重要講話?？倳浢鞔_了做好城市工作的總體要求、重要原則及重點任務(wù)。會議強(qiáng)調(diào)城市發(fā)展已從“大規(guī)模增量擴(kuò)張階段”進(jìn)入“存量提質(zhì)增效階段”，提出了以推動城市高質(zhì)量發(fā)展為主題、以堅持城市內(nèi)涵式發(fā)展為主線、以推進(jìn)城市更新為重要抓手的總體部署。在房地產(chǎn)方面，會議提出“加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，穩(wěn)步推進(jìn)城中村和危舊房改造”，但并未出臺強(qiáng)刺激舉措，相關(guān)表述較為審慎中性。此外，會議對城市基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)保、文化保護(hù)、智慧治理等方面也作出相應(yīng)系統(tǒng)部署。
二、點評
1.總基調(diào)以穩(wěn)為主，強(qiáng)調(diào)內(nèi)涵式高質(zhì)量發(fā)展。會議全面回顧了黨的十八大以來城市工作的歷史性成就，確立了“創(chuàng)新、宜居、美麗、韌性、文明、智慧”六大現(xiàn)代化人民城市目標(biāo)，明確城市現(xiàn)代化路徑。但不同于以往刺激導(dǎo)向的會議，本次會議突出“內(nèi)涵式發(fā)展”與“高質(zhì)量發(fā)展”，強(qiáng)調(diào)“分類指導(dǎo)”“因地制宜”“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)”，顯示出政策在城市治理和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中更趨理性和中長期導(dǎo)向。
2.房地產(chǎn)政策連續(xù)性增強(qiáng)，但刺激有限。會議提出“加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，穩(wěn)步推進(jìn)城中村和危舊房改造”，但并未涉及加快供地、放松限購限貸或通過棚改貨幣化等刺激手段支持地產(chǎn)。整體表述中性，偏溫和，并未出現(xiàn)此前市場預(yù)期的“大規(guī)模城中村改造拉動投資”。
3.城中村與危舊房改造重在“穩(wěn)步推進(jìn)”。會議對城中村與危舊房改造提出的“穩(wěn)步推進(jìn)”的基調(diào)，或反映出以下政策邏輯：首先，強(qiáng)調(diào)城中村改造對提升人居環(huán)境、擴(kuò)大內(nèi)需的正面作用；其次，控制節(jié)奏，防止改造過程產(chǎn)生新的債務(wù)風(fēng)險和房價過熱；第三，推進(jìn)方式更可能以地方主導(dǎo)、央地協(xié)同、市場參與為核心，而非單邊強(qiáng)力推動。因此，投資者應(yīng)降低對短期地產(chǎn)強(qiáng)反彈或大規(guī)模基建刺激的預(yù)期，更關(guān)注改造相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
4.城市更新與城市群中長期主線明確，配套制度或陸續(xù)出臺。會議明確提出以“推進(jìn)城市更新為主要抓手”，推動城市結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品質(zhì)提升和綠色轉(zhuǎn)型，發(fā)展“組團(tuán)式、網(wǎng)絡(luò)化的現(xiàn)代化城市群和都市圈”。這意味著城市發(fā)展邏輯正在由土地增強(qiáng)驅(qū)動向質(zhì)量提升驅(qū)動切換，中心城市更新或成為未來主要工程領(lǐng)域，重點區(qū)域（如長三角、粵港澳、京津冀等）仍是政策資源集中地，具備持續(xù)發(fā)展動能。
三、投資建議
綜上，我們認(rèn)為，此次中央城市工作會議表現(xiàn)出較強(qiáng)的政策定力，對順周期板塊的影響有限。投資建議保持不變，配置上維持“啞鈴型策略”不變：
一方面，下半年經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能或有一定壓力，建議保持以債市、紅利等穩(wěn)健類板塊為底倉。
另一方面，就國內(nèi)政策而言，當(dāng)前國家財政或更多投向以科技為代表的“新質(zhì)生產(chǎn)力”板塊，當(dāng)前建議逢低布局科技。
風(fēng)險提示：
國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策落地不及預(yù)期，特朗普政府圍繞“對等關(guān)稅”的政策不確定性加大，海外市場流動性超預(yù)期收緊。
|
|
