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公司發(fā)布2025Q2經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：1）流水：主品牌線(xiàn)下/童裝線(xiàn)下/電商流水分別同比增長(zhǎng)約10%/約10%/約20%。2）折扣：約為7.1折，保持相對(duì)平穩(wěn)。3）庫(kù)存：24Q4庫(kù)銷(xiāo)比4.5-5倍，保持平穩(wěn)表現(xiàn)。
　　新業(yè)態(tài)超品店順利快速開(kāi)店。2024年12月公司推出全新業(yè)態(tài)“361度超品店”，截至25H1合計(jì)新開(kāi)49家，全年目標(biāo)開(kāi)設(shè)80-100家。超品店單店面積900-1000平，SKU數(shù)量700-800個(gè)，較常規(guī)店鋪均有大幅提升。以當(dāng)前開(kāi)設(shè)的超品店分布情況來(lái)看，一線(xiàn)城市/二線(xiàn)城市/三線(xiàn)及以下城市占比分別為6%/40%/54%，百貨購(gòu)物中心/奧萊/街鋪占比分別為55%/25%/20%，相較常規(guī)店鋪增加了一二線(xiàn)城市及非街鋪業(yè)態(tài)布局，我們預(yù)計(jì)客流量、客單價(jià)、連帶率等指標(biāo)有望顯著提升。上半年雖然常規(guī)店鋪數(shù)量減少，但整體面積和單店面積提升。
　　跑步、籃球品類(lèi)均保持較快增長(zhǎng)，積極布局更多細(xì)分領(lǐng)域。跑步品類(lèi)中飛燃系列引領(lǐng)增長(zhǎng)，25Q2新推出專(zhuān)業(yè)競(jìng)速跑鞋“飛飆future2”，注碳訓(xùn)練跑鞋“千行1.0”，堆量訓(xùn)練跑鞋“疾風(fēng)Q彈超6代”等新品，同時(shí)通過(guò)贊助青島馬拉松賽事及在多地舉辦品牌IP“三號(hào)賽道”賽事提升品牌專(zhuān)業(yè)形象。籃球品類(lèi)延續(xù)快速增長(zhǎng)，阿隆·戈登穿著“禪7”籃球鞋在美國(guó)職業(yè)籃球聯(lián)賽季后賽中表現(xiàn)優(yōu)異，引發(fā)熱議，同時(shí)25Q2公司也推出籃球新品阿隆·戈登戰(zhàn)靴“狂飆2”。此外，在羽毛球鞋、防曬衣、女子網(wǎng)球等領(lǐng)域公司也推出高質(zhì)價(jià)比新品，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司深耕下沉市場(chǎng)，今年以來(lái)加速超品店開(kāi)店，同時(shí)持續(xù)推出高質(zhì)價(jià)比新品，驅(qū)動(dòng)保持行業(yè)領(lǐng)先增速。維持預(yù)計(jì)25-27年歸母凈利潤(rùn)13.0/14.6/16.2億元，PE分別為7/6/6X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)疲軟，競(jìng)爭(zhēng)加劇。