>> 西南證券-化工行業(yè)點評：鉀肥價格持續(xù)修復，資源豐富企業(yè)有望受益-250715
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
大小： |
657KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
甄理,錢偉倫 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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投資要點
國內外鉀肥價格修復，2025Q2均價同環(huán)比上漲
截至2025年7月11日，國內氯化鉀、氯化鉀(60%粉)分別報價3339元/噸，3000元/噸，分別較年初上漲823元/噸，450元/噸。2025Q2，國內氯化鉀、氯化鉀(60%粉)均價分別為2993.95元/噸，2881.15元/噸，分別環(huán)比+105.50元/噸、+233.69元/噸，分別同比+597.50元/噸、+469.28元/噸。海外方面，截至7月11日，氯化鉀（溫哥華）、氯化鉀（西北歐）分別報價308.15美元/噸，348.67美元/噸，分別較年初上漲60.15美元/噸，70.17美元/噸。2025Q2，氯化鉀（溫哥華）、氯化鉀（西北歐）均價分別為292.65美元/噸、330.45美元/噸，分別環(huán)比+29.55美元/噸、+41.12美元/噸，分別同比+61.66美元/噸、+49.54美元/噸。整體來看，2025年以來，海內外鉀肥價格持續(xù)修復，2025Q2均價同環(huán)比顯著上漲。
國內氯化鉀產量同比下降，庫存維持低位
2025年前6月，我國氯化鉀累計生產253萬噸，同比減少17.1%，6月份單月產量為41.63萬噸，同比減少27.9%。庫存方面，國內市場總庫存是176.8萬噸，較年初下降82萬噸，維持較低水平；根據百川盈孚消息，7月4日進口鉀港存為191.4萬噸，同比去年減少21.93%。進口方面，2025年前5月累計進口563萬噸，同比增長0.6%。從供給端來看，今年上半年國內氯化鉀產量有所下降，進口保持微增，同時國內市場庫存和港口庫存均有下降，國內氯化鉀供給呈現偏緊趨勢。隨著秋季用肥臨近，國內化肥需求有望季節(jié)性回升，供需催化下鉀肥仍有上行空間。
鉀肥呈現寡頭格局，地緣沖突帶來不確定性
鉀肥分布極不平衡，全球主要鉀肥資源集中在加拿大，俄羅斯、白俄羅斯三個國家，呈現寡頭格局。在供需錯配背景下，鉀肥價格會受到地緣沖突的影響。2025年3月，美國對從加拿大和墨西哥進口的、不符合美墨加協定優(yōu)惠條件的鉀肥產品征收10%關稅，關稅升級將對鉀肥的定價產生影響。2025年6月，伊朗-以色列沖突爆發(fā)，雙方進行多輪較量。以色列是鉀肥的主要生產國，此次沖突也為鉀肥供給帶來隱憂。鉀肥依賴全球貿易，地緣沖突會為鉀肥的供給和運輸帶來較大的不確定性，進而抬升鉀肥價格中樞。
鉀肥景氣持續(xù)上行，資源豐富企業(yè)有望受益。相關標的：亞鉀國際（000893）、鹽湖股份（000792）、藏格礦業(yè)（000408）、東方鐵塔（002545）。
風險提示：鉀肥價格下滑風險、極端天氣的風險、匯兌風險等。
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