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核心觀點(diǎn)：
　　行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)跟蹤：7月6日~7月11日，SW基礎(chǔ)化工板塊上漲1.53%，跑輸萬得全A指數(shù)0.18pct；化工子行業(yè)呈大部分上漲趨勢，表現(xiàn)較好的有有機(jī)硅、民爆制品和純堿。
　　化工品價(jià)格下跌較多：據(jù)百川、wind資訊，在我們跟蹤的336個(gè)產(chǎn)品中,上漲/持平/下跌的產(chǎn)品數(shù)量分別53/167/116個(gè),占比分別為16%/50%/35%。價(jià)格漲幅前五：波羅的海干散貨指數(shù)BDI、維生素B1(98%)、維生素B3、百草枯、TDI。價(jià)格跌幅前五：液氯、鹽酸、丁基橡膠、丙烯酸甲酯、苯胺。
　　看好有機(jī)硅市場后續(xù)海外廠商退出和反內(nèi)卷機(jī)遇。據(jù)ACMI公眾號(hào)資訊，2025年7月7日，陶氏宣布將于2026年中期關(guān)閉其英國巴里基礎(chǔ)硅氧烷工廠，該工廠隸屬高性能材料和涂料部門。受能源成本高企（25Q1歐洲天然氣價(jià)格為美國的3.3倍）、碳稅及環(huán)保法規(guī)等推高運(yùn)營成本、全球產(chǎn)能過剩與需求疲軟疊加，陶氏化學(xué)25Q1凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧達(dá)2.9億美元。英國巴里基礎(chǔ)硅氧烷工廠的前身是英國ICI公司的有機(jī)硅廠，后被道康寧收購并逐步擴(kuò)建，產(chǎn)能14.5萬噸/年。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，24年國內(nèi)有機(jī)硅產(chǎn)量250萬噸，出口約50萬噸，主要出口周邊市場。另外，2-4月份國內(nèi)有機(jī)硅廠商為修復(fù)盈利水平，單體廠限產(chǎn)保價(jià)，存在聯(lián)合挺價(jià)意愿。看好后續(xù)海外廠商退出和反內(nèi)卷機(jī)遇。
　　鉀肥持續(xù)挺價(jià)。據(jù)百川盈孚，本周鉀肥從3225元/噸升至3313元/噸。（1）國產(chǎn)鉀減產(chǎn)檢修，大合同簽訂后，港口新船到貨尚緩慢，班列貨源量少，邊貿(mào)貨源補(bǔ)充有限；（2）進(jìn)口鉀港口庫存持續(xù)低位。截至7月4日，進(jìn)口鉀港存（含其他港口及保稅區(qū)）為191.4萬噸，同比去年-21.93%。貨源補(bǔ)充少疊加港口庫存低位，貿(mào)易商挺價(jià)。國際方面，印尼氯化鉀招標(biāo)價(jià)格突破400美元/噸、胡塞武裝恢復(fù)對(duì)紅海航道襲擊、老撾政府暫停審批所有萬象省鉀礦新項(xiàng)目、美國擬對(duì)加拿大加征35%關(guān)稅、歐洲擬28年徹底停止進(jìn)口白/俄鉀肥等，鉀肥價(jià)格仍有支撐。
　　建議關(guān)注：（1）周期：供給重構(gòu)以制冷劑（巨化股份等）、鉻化工（振華股份）、能耗雙控（氯堿、工業(yè)硅等）為代表；內(nèi)需修復(fù)以民爆（易普力、廣東宏大、雪峰科技等）、改性塑料（會(huì)通股份等）、真空材料（賽特新材）為代表；出口鏈條以農(nóng)藥、香蘭素為代表；化工白馬以萬華化學(xué)/華魯恒升/龍佰集團(tuán)/遠(yuǎn)興能源等為代表；（2）成長：電子材料（半導(dǎo)體/顯示/光學(xué)材料）、合成生物、SAF（卓越新能等）、潤滑油添加劑（瑞豐新材）、固態(tài)電池材料、儲(chǔ)能電池材料等；（3）主題：長期破凈、重組并購。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀層面：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，相關(guān)化工品的需求萎縮；行業(yè)層面：大宗原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)等；公司層面：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等。