>> 方正中期期貨-國債期貨日度策略報告-250715
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
大小： |
4277KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李彥森 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【行情復(fù)盤】周二國債現(xiàn)券收益率幾乎全面下行。國債期貨主力合約相應(yīng)出現(xiàn)全面反彈走勢。成交持倉方面，TS成交下降持倉上升，其他品種成交持倉均下降?！局匾Y訊】一級市場方面，國債和政金債發(fā)行6只，總金額430億元，凈融資額430億元。近期凈融資維持較快速，財政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動性。消息面上看，央行日內(nèi)公開市場操作凈投放流動性1735億元，短端資金利率維持低位附近。數(shù)據(jù)顯示，6月工增繼續(xù)加速，表現(xiàn)超預(yù)期。固投有所走弱，高基數(shù)影響下基建投資放緩，地產(chǎn)仍有拖累。消費增速放慢，主要是前值偏高影響。二季度GDP符合預(yù)期，經(jīng)濟(jì)基本延續(xù)修復(fù)趨勢，但通縮風(fēng)險有所擴大。數(shù)據(jù)公布后，市場擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)超預(yù)期導(dǎo)致政策退坡，指數(shù)出現(xiàn)盤中顯著調(diào)整?？傮w上看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)邊際修復(fù)，通縮風(fēng)險仍需關(guān)注?；久娼裹c依然是需求，特別是內(nèi)需情況，消費、基建穩(wěn)定，地產(chǎn)仍存不確定性，同時繼續(xù)警惕外需風(fēng)險，尤其關(guān)稅談判情況。海外方面，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期降至略低于2次。美債收益率和美元指數(shù)基本延續(xù)反彈，人民幣匯率也繼續(xù)震蕩走勢。地緣政治風(fēng)險變動不大，但風(fēng)險偏好從高位回落?！臼袌鲞壿嫛繑?shù)據(jù)繼續(xù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面邊際改善，對市場影響偏多。中美貿(mào)易風(fēng)險、海外地緣政治風(fēng)險緩和的利空有限。貨幣寬松是潛在利多，其他政策包括反內(nèi)卷和潛在地產(chǎn)政策利空，但市場擔(dān)憂政策退坡有短期利多。資金成本無影響，供給仍偏空。匯率影響有限，風(fēng)險偏好利空結(jié)束。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動、影響減弱，核心仍在名義增長是否加快?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫?，期債大幅反彈后，短期關(guān)注反彈高度，空頭可離場觀望，多頭可輕倉試多。期現(xiàn)方面，四個品種全面恢復(fù)至升水，但空間有限，IRR機會也不明顯。跨期方面，四個品種各期限合約價差均處于歷史無套利區(qū)間以內(nèi)，暫時沒有機會，主要機會或仍在8月后期。曲線方面，多數(shù)期限價差上行放慢，做陡曲線頭寸減倉或平倉，等待長期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.816-102.826，支撐102.232-102.242；TF壓力106.660-107.680，支撐105.635-105.655；T壓力109.320-109.370，支撐108.320-108.370；TL壓力122.28-122.38，支撐118.43-118.53。
|
|
