>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報告-250714
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
預(yù)期交易持續(xù)，不過供給端近期未有進(jìn)一步的消息，因此對盤面利多可能減弱，在上周四傳出將召開中央城市工作會議后，短期可能轉(zhuǎn)向需求預(yù)期的交易，人民日報周一刊文走出一條中國特色城市發(fā)展道路，預(yù)計城市工作會議將在近期召開，不過內(nèi)容或圍繞城市更新。6月鋼材外需仍未明顯走弱，直接出口環(huán)比略降但接近1000萬噸，間接出口分化，家電同比下降，汽車、船舶、挖掘機出口同比仍較好，出口韌性較強，不過關(guān)稅對外需的影響或未完全顯現(xiàn)，關(guān)注美國關(guān)稅談判情況，對三季度出口偏謹(jǐn)慎，內(nèi)需方面，房地產(chǎn)銷售同比偏弱，專項債發(fā)行加快，不過投向?qū)嵨锕ぷ髁康膶ｍ梻鶖?shù)量較少，建筑業(yè)好轉(zhuǎn)程度有限。整體看，6月以來螺紋止跌反彈，很大程度來自價格持續(xù)下跌后的供應(yīng)端擾動，而反內(nèi)卷交易已持續(xù)一周以上時間，價格也有體現(xiàn)，短期在基本面矛盾一般外加政策預(yù)期未證偽的情況下，螺紋或難明顯回落，但結(jié)合原料價格看，估值已經(jīng)不低，謹(jǐn)慎看漲，需要關(guān)注有無需求端的政策接力。
【交易策略】
短期產(chǎn)需矛盾有限，外加供需兩端均有利多消息，螺紋價格或難明顯回落，但估值也已不低，謹(jǐn)慎看漲。10合約短期壓力3170-3220元，下方支撐2970-3000元，三季度仍偏向逢高空配，短期暫時以區(qū)間思路對待。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
預(yù)期交易還難言結(jié)束，但由于未見到供給端有進(jìn)一步政策，因此由“反內(nèi)卷”引發(fā)的供給交易在盤面已有體現(xiàn)，上周四傳出將召開中央城市工作會議的消息，因此預(yù)期交易或轉(zhuǎn)向需求端，人民日報周一刊文走出一條中國特色城市發(fā)展道路，因此會議或圍繞城市更新等內(nèi)容，但配合供給改革預(yù)期，對鋼價短期仍有支撐。6月中國出口增速仍較高，鋼材直接出口量環(huán)比略降但接近1000萬噸，間接出口繼續(xù)分化，汽車、船舶、挖掘機增速較高，家電同比繼續(xù)下降，外需走弱尚不明顯，不過結(jié)合東盟制造業(yè)PMI及美國進(jìn)口數(shù)據(jù)看，對三季度出口仍偏謹(jǐn)慎。近期熱卷產(chǎn)需雙降，小幅累庫但庫存同比較低，冷軋也產(chǎn)需雙降，但需求同比仍小幅增加。靜態(tài)看熱卷基本面矛盾還不突出，供需兩端的政策預(yù)期交易或未結(jié)束，進(jìn)而支撐短期熱卷價格，但結(jié)合原料價格看，黑色系目前估值已不低，特別是目前還未見到具體的政策，因此謹(jǐn)慎看漲。
【交易策略】
基本面走弱尚不明顯，供需的政策面消息仍較多，帶動熱卷震蕩偏強，但如果政策缺乏進(jìn)一步明確指引，盤面漲勢或?qū)⒎啪?，特別是目前價格已接近出口價。10合約關(guān)注3260-3310元壓力，下方支撐3070-3150元，三季度仍偏向逢高空配，短期先以區(qū)間偏多思路對待。
鐵礦石：
【市場邏輯】
短期政策面消息較多，在“反內(nèi)卷”引發(fā)供給側(cè)改革預(yù)期升溫后，上周又傳出將召開中央城市工作會議，涉及地產(chǎn)政策，由于近期供給端未有進(jìn)一步的政策，因此供應(yīng)利多可能減弱，關(guān)注需求端政策?，F(xiàn)貨方面，外礦7月發(fā)運環(huán)比下降，同比持穩(wěn)，非澳巴發(fā)運偏低，短期關(guān)注價格反彈后，非主流供應(yīng)情況，國內(nèi)鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅下降但同比維持高位，鐵礦基本面環(huán)比好轉(zhuǎn)，同時市場對年內(nèi)供應(yīng)增量預(yù)期下調(diào)，但考慮到鐵礦石仍處于新一輪擴產(chǎn)周期中，因此對下半年供應(yīng)仍不宜悲觀。短期而言，黑色系基本面走弱幅度偏緩，供需兩端的政策預(yù)期尚未證偽，支撐鐵礦價格，但100美元附近的估值已經(jīng)不低，謹(jǐn)慎看漲。
【交易策略】
短期基本面環(huán)比好轉(zhuǎn)，外加政策面利多消息帶動，鐵礦石短期回落空間受限，但估值也已處于偏高位。操作上，短期以區(qū)間思路對待或先行觀望，謹(jǐn)慎追高，09合約短期關(guān)注700-770元/噸的運行區(qū)間。
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