>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：氧化鋁倉單開始增加-250716
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長江A00鋁價錄得20510元/噸，較上一交易日上漲40元/噸，長江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲120元/噸至50元/噸；中原A00鋁價錄得20370元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲110元/噸至-90元/噸；佛山A00鋁價錄20500元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲105元/噸至40元/噸。
鋁期貨方面：2025-07-15日滬鋁主力合約開于20390元/噸，收于20430元/噸，較上一交易日收盤價下跌5元/噸，跌幅-0.02%，最高價達20440元/噸，最低價達到20335元/噸。全天交易日成交103595手，較上一交易日減少105046手，全天交易日持倉205194手，較上一交易日減少17295手。
庫存方面，截止2025-07-14，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存50.1萬噸。截止2025-07-15，LME鋁庫存416975噸，較前一交易日增加11425噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-07-15 SMM氧化鋁山西價格錄得3160元/噸，山東價格錄得3150元/噸，廣西價格錄得3250元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得366美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-07-15氧化鋁主力合約開于3138元/噸，收于3165元/噸，較上一交易日收盤價上漲38元/噸，漲幅1.22%，最高價達到3195元/噸，最低價為3120元/噸。全天交易日成交383948手，較上一交易日增加33702手，全天交易日持倉232632手，較上一交易日減少9483手。
鋁合金價格方面：2025-07-15保太民用生鋁采購價格15100元/噸，機械生鋁采購價格15300元/噸，價格環(huán)比昨日持平。ADC12保太報價19500元/噸，價格環(huán)比昨日持平，華東地區(qū)ADC12-A00價差-910元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會庫存3.14萬噸，周度環(huán)比增加0.25萬噸，廠內(nèi)庫存7.09萬噸，周度環(huán)比減少-0.79萬噸，總庫存10.23，周度環(huán)比減少-0.54萬噸。
市場分析
電解鋁：當下季節(jié)性淡季已經(jīng)明顯顯現(xiàn)，下游開工率回落，鋁棒和鋁板帶箔產(chǎn)量均明顯回落，加工費面臨虧損。社會庫存雖然開始累庫，但庫存絕對值仍處于歷年最低水平。宏觀方面暫時向好，美聯(lián)儲的降息預期，以及國內(nèi)反內(nèi)卷的持續(xù)發(fā)酵。鋁冶煉利潤在消費淡季擴大至4000元/噸，進一步上漲需要宏觀+微觀的共振驅動，當前若累庫造成價格回調，將會給予布局長線多單的機會。長期來看，供給受限消費穩(wěn)增長是主要邏輯。
氧化鋁：現(xiàn)貨市場方面，貴州成交3000噸氧化鋁，以出廠價格3270元/噸出售給西南電解鋁廠。供需平衡方面，氧化鋁供應仍處于微過剩狀態(tài)中，總庫存累庫出現(xiàn)提速趨勢，但庫存累庫在電解鋁廠原料儲備端口，現(xiàn)貨市場并未體現(xiàn)出過剩，倉單開始增加但仍存在偏低問題。成本端，Axis礦權問題解決，礦山復產(chǎn)預期提高，鋁土礦價格承壓，且當前國內(nèi)鋁土礦庫存充足，若幾內(nèi)亞礦山恢復，國內(nèi)礦供應過剩情況將會加劇。氧化鋁冶煉利潤猶在，長期過剩預期依舊不改。
鋁合金：鋁合金正值消費淡季，盤面價格跟隨鋁價波動，廢鋁生鋁依舊供應緊張，成本端對價格有支撐，AD2511-AL2511合約價差-465元/噸。11合約轉變?yōu)橥竞霞s，關注跨品種套利機會。
策略
單邊：鋁：謹慎偏多氧化鋁：謹慎偏空鋁合金：謹慎偏多。
套利：滬鋁正套、多AD11空AL11
風險
1、海外政策超預期擾動。2、流動性變動超預期。3、海外礦石供應出現(xiàn)新擾動
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