>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：下游消費(fèi)情緒欠佳，銅價(jià)維持震蕩格局-250716
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-07-15，滬銅主力合約開(kāi)于77900元/噸，收于78090元/噸，較前一交易日收盤-0.40%，昨日夜盤滬銅主力合約開(kāi)于77,960元/噸，收于78,070元/噸，較昨日午后收盤上漲0.18%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM數(shù)據(jù)顯示1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)2507合約報(bào)價(jià)為升水90-180元/噸，均價(jià)升水135元/噸，較前日上漲155元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間為77770-78220元/噸。當(dāng)日為2507合約最后交易日，市場(chǎng)主要對(duì)2508合約報(bào)價(jià)，平水銅升水從180元/噸降至100-130元/噸，優(yōu)質(zhì)銅如金川大板維持150-180元/噸升水。由于臨近換月，市場(chǎng)交投清淡，濕法銅成交有限。進(jìn)入2508合約后，預(yù)計(jì)初始報(bào)價(jià)將維持150元/噸升水，但因庫(kù)存成本較低且需求疲軟，現(xiàn)貨升水可能快速回落。日內(nèi)滬銅主力合約在77650-78060元/噸區(qū)間波動(dòng)，最終收于77800元/噸附近。今日正式進(jìn)入滬期銅2508合約后，預(yù)計(jì)持貨商仍將從升水150元/噸開(kāi)始報(bào)價(jià)。但由于換月前持貨成本較低，且近期下游消費(fèi)情緒不佳，預(yù)計(jì)滬銅現(xiàn)貨升水將迅速走弱。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，昨日，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)6月整體CPI年率升至2.7%，為2月以來(lái)新高，符合市場(chǎng)預(yù)期，月率錄得0.3%，為1月以來(lái)新高，符合市場(chǎng)預(yù)期。核心CPI年率升至2.9%，為2月以來(lái)新高，不及預(yù)期的3%，但較上月的2.8%小幅上升。而利率期貨仍顯示本月美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性極小，但9月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性很大。在關(guān)稅政策方面，美國(guó)與印尼達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，將對(duì)印尼輸美商品征收19%的關(guān)稅，美國(guó)對(duì)印尼的出口將享受免關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘待遇。若商品從印尼轉(zhuǎn)運(yùn)則關(guān)稅會(huì)與原產(chǎn)國(guó)關(guān)稅疊加。此外，地緣方面，外媒稱俄羅斯總統(tǒng)普京決心繼續(xù)俄烏沖突直至西方按其條件達(dá)成和平協(xié)議，他對(duì)特朗普升級(jí)制裁的威脅毫不在意。國(guó)內(nèi)方面，上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)5.3%，二季度增長(zhǎng)5.2%。
礦端方面，外電7月14日消息，Tyranna Resources已簽訂協(xié)議，收購(gòu)位于安哥拉港口城市納米貝東北25公里的Maongo銅金項(xiàng)目70%的權(quán)益。Maongo銅/金項(xiàng)目包括一個(gè)占地269平方公里的單一勘探特許權(quán)申請(qǐng)，該申請(qǐng)預(yù)計(jì)今年三季度獲得批準(zhǔn)。項(xiàng)目區(qū)內(nèi)留存有采礦遺跡，包括礦石處理場(chǎng)地、三組主要地下開(kāi)采工程，以及多個(gè)早于安哥拉現(xiàn)代政治時(shí)期的小型礦山。該項(xiàng)目地處平坦干旱地帶，全年可通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施走廊進(jìn)入，包括密封的Namibe-Lubango公路、鐵路和輸電線路。該項(xiàng)目毗鄰Caraculo太陽(yáng)能發(fā)電站。
冶煉及進(jìn)口方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年6月份十種有色金屬產(chǎn)量為695萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.4%，1-6月累計(jì)產(chǎn)量為4032萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)2.9%，其中6月份產(chǎn)電解鋁量為381萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.4%。商務(wù)部調(diào)整《中國(guó)禁止出口限制出口技術(shù)目錄》；新增1項(xiàng)，即電池正極材料制備技術(shù)。修改1項(xiàng)，即有色金屬冶金技術(shù)。
消費(fèi)方面，國(guó)內(nèi)精銅桿企業(yè)開(kāi)工率回升至67%，環(huán)比提升3.26個(gè)百分點(diǎn)，但仍低于預(yù)期4.56個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)陸續(xù)復(fù)工帶動(dòng)原料庫(kù)存增加5.39%至3.52萬(wàn)噸，但終端需求疲軟導(dǎo)致成品庫(kù)存同步攀升5.07%至6.84萬(wàn)噸。雖然銅價(jià)回落刺激部分復(fù)產(chǎn)，但新增訂單不足制約產(chǎn)能釋放。預(yù)計(jì)下周開(kāi)工率將升至74.57%，但受消費(fèi)淡季及庫(kù)存壓力影響，實(shí)際復(fù)產(chǎn)進(jìn)度可能不及預(yù)期，月內(nèi)持續(xù)回升動(dòng)力不足。銅線纜行業(yè)開(kāi)工率達(dá)71.52%，環(huán)比提升3.7個(gè)百分點(diǎn)，但較去年同期仍下滑11.69個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格短期回調(diào)刺激部分補(bǔ)庫(kù)需求，電網(wǎng)及新能源訂單階段性回暖，推動(dòng)開(kāi)工率超預(yù)期回升3.91個(gè)百分點(diǎn)。然而，終端資金壓力導(dǎo)致提貨放緩，原料庫(kù)存環(huán)比減少1.9%至1.55萬(wàn)噸，成品庫(kù)存微增1.98%至2.01萬(wàn)噸。行業(yè)淡季特征顯著，多數(shù)領(lǐng)域需求疲軟，預(yù)計(jì)下周開(kāi)工率將回落至70.57%，同比跌幅擴(kuò)大至13.57個(gè)百分點(diǎn)。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化850.00噸萬(wàn)110475噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化15754噸至50133噸。7月14日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)14.76萬(wàn)噸，較此前一周變化0.39萬(wàn)噸。
策略
銅：中性
總體而言，本周滬銅價(jià)格呈現(xiàn)震蕩走低，不過(guò)這更多是由于Comex對(duì)LME價(jià)差在特朗普關(guān)稅政策影響下的擴(kuò)大而導(dǎo)致的非美國(guó)市場(chǎng)銅價(jià)出現(xiàn)走低（或源于多Comex空LME的盤面跨期套利操作）。因此在這樣的情況下，國(guó)內(nèi)銅價(jià)暫時(shí)也受到一定抑制，國(guó)內(nèi)社庫(kù)有所累高，操作上暫時(shí)以觀望態(tài)度為主。
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過(guò)快庫(kù)存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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