>> 信達證券-電力行業(yè)甘肅容量電價新政點評：市場化以需定價，提高容量電價標準和覆蓋面-250716
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳,邢秦浩 |
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事件：7月14日，甘肅省發(fā)展和改革委員會發(fā)布關(guān)于公開征求《甘肅省關(guān)]于建立發(fā)電側(cè)容量電價機制的通知（征求意見稿）》意見的公告。
點評：
1、亮點：
1）提高容量電價上限，補償超預(yù)期提升
本次甘肅容量電價新政的主要亮點在于超預(yù)期提升容量電價標準。按照2023年國家發(fā)改委“1501”號文，甘肅2024-2025年煤電容量電費標準為100元/千瓦·年，并有望于2026年提升至不低于165元/千瓦·年。但此次新政直接將煤電容量電價標準提升至330元/千瓦·年，并給予2年的執(zhí)行期，提升幅度超市場預(yù)期。
2）容量電價覆蓋面擴大，“以需定價”確定最終容量電費
除提升容量電價標準上限外，甘肅新政還創(chuàng)造性地將發(fā)電側(cè)儲能、水電、風(fēng)電、光伏等其他類型裝機納入補償范圍。對于不同電源類型，新政根據(jù)其對電網(wǎng)容量支撐的貢獻給予不同水平的容量系數(shù)。其中，電網(wǎng)側(cè)新型儲能的有效容量根據(jù)滿功率放電時長/6×額定功率并扣除廠用電后確定；水電機組的有效容量根據(jù)裝機容量扣除廠用電后，蓄水式按98%、徑流式按32%確定；風(fēng)電、光伏機組的有效容量分別根據(jù)裝機容量扣除廠用電后的7%、1%確定。此外，新政引入需求參與容量電費實際結(jié)算，以當(dāng)年系統(tǒng)凈負荷曲線的最大值所在時刻對應(yīng)的省內(nèi)用電負荷、外送容量需求、備用容量之和減去可中斷負荷容量計算確定容量需求，并以容量需求與有效容量的比值確定容量供需系數(shù)。煤電與儲能實際可獲得的容量電費為容量電價、申報容量和容量供需系數(shù)共同決定。
2、影響：
1）容量補償一步到位，有望引領(lǐng)電改方向。甘肅容量電價新政最大突破在于超過國家發(fā)改委原先制定的容量電價提升節(jié)奏，實現(xiàn)“一步到位”。雖然具體容量電費仍需以容量供需系數(shù)決定，但甘肅容量電價補償標準（即補償上限）提升，意味著在新能源在“十四五”期間持續(xù)維持快速的裝機和電量增長的背景下，煤電機組功能定位轉(zhuǎn)型提速的需求同樣較為迫切。盡管部分地方政府存在降電價訴求，甘肅依然實現(xiàn)容量電價水平提升，代表其作為改革推進較快、市場化意識較強的電改“優(yōu)等生”，有望引領(lǐng)電改方向，在新能源高比例滲透的背景下實現(xiàn)煤電定位的加速轉(zhuǎn)型。
2）市場化精細化定制容量電費，2026年補償有望走高。綜合來看，甘肅新政以市場化手段形成容量電費制定機制，通過放寬容量限價及放開提供容量的電源類型，并給予發(fā)電側(cè)不同電源以不同有效容量系數(shù)，得出各電源對電力系統(tǒng)的容量貢獻。同時“以需定價”，根據(jù)容量實際需求和容量供給的供需關(guān)系市場化確定實際的容量電費，相較于國家發(fā)改委“1501”號文的“統(tǒng)一制定”電價而言更能體現(xiàn)市場化與精細化的原則。截至2024年底甘肅省內(nèi)火電裝機2185萬千瓦（甘肅電投常樂電廠400萬千瓦特高壓外送不計入），水電裝機971萬千瓦，風(fēng)電裝機3215萬千瓦，光伏裝機3191萬千瓦。就具體容量供需情況而言，甘肅目前有效容量供給約2919萬千瓦（假定所有電源廠用電率均為5%，水電徑流式與蓄水式裝機容量各占50%，電化學(xué)儲能容量較小忽略不計）；而甘肅電網(wǎng)2024年負荷峰值為2287萬千瓦，若假定其負荷峰值為其容量需求，可得甘肅2024年容量供需系數(shù)約為78%。即便考慮2025年甘肅有電投張掖二期200萬千瓦、電投常樂5-6號機組200萬千瓦煤電投產(chǎn)，在電網(wǎng)負荷持續(xù)增長的態(tài)勢下，我們預(yù)計2026年甘肅容量供需系數(shù)有望維持在70%左右。因而最終結(jié)算的容量電費水平依舊高于原先“1501”號文的50%水平。同時，甘肅新政新增對容量電費的清算和考核，不僅根據(jù)當(dāng)年凈負荷達到最大凈負荷90%以上時段對應(yīng)可調(diào)出力最小值確定單臺容量電費補償上限，還對煤電和儲能的非計劃停運次數(shù)做出要求。煤電與儲能的容量電費情況或?qū)⒁驒C組自身條件差異而出現(xiàn)分化。
3、投資建議：
甘肅作為全國電力市場改革排頭兵，率先開展現(xiàn)貨市場運行和新能源全面入市，作為高比例新能源滲透的省份加速火電功能與定位轉(zhuǎn)型。受益于容量電價標準的超預(yù)期提升，甘肅火電有望更快實現(xiàn)公用事業(yè)化，商業(yè)模式趨于穩(wěn)定后或?qū)崿F(xiàn)價值重估。同時，甘肅新政有望成為全國性電改標桿文件，為其他各省電改提供參考與借鑒價值，全國火電或?qū)⒁虼擞瓉砣萘侩妰r的“普調(diào)”，實現(xiàn)容量部分收入的超預(yù)期上漲。重點受益標的包括：甘肅省內(nèi)標的甘肅能源，以及甘肅省裝機占比較高的華能國際。其余火電有望全面跟緊甘肅模式，建議關(guān)注全國性火電標的國電電力、華電國際、大唐發(fā)電等；區(qū)域性標的新集能源、皖能電力、浙能電力、建投能源等；建議重點關(guān)注電價接近下浮區(qū)間的兩廣區(qū)域優(yōu)質(zhì)火電寶新能源、廣州發(fā)展、粵電力A等。
4、風(fēng)險提示：
電力供需格局持續(xù)寬松導(dǎo)致電能量價格超預(yù)期下行，火電大規(guī)模投產(chǎn)導(dǎo)致容量供需格局超預(yù)期寬松，宏觀經(jīng)濟壓力導(dǎo)致電力市場化改革節(jié)奏受阻。
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