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事件：7月1415日，中央城市工作會議舉行，以推進城市更新為重要抓手，大力推動城市結構優(yōu)化、動能轉換、品質提升等。從銀行角度帶來增量信貸和資產質量改善機遇：
　　政策效果兌現(xiàn)高度依賴資金配套，拓展銀行增量信貸空間：會議以城市更新為核心抓手，著力推動基礎設施升級、加快構建房地產發(fā)展新模式、建設便捷高效的智慧城市，撬動增量融資需求。今年5月發(fā)布的《關于持續(xù)推進城市更新行動的意見》指出要健全多元化投融資方式，包括中央預算內資金、超長期特別國債、地方財政資金、專項債、信貸、REITs、ABS、公司信用債等。參照十三五期間棚改和十四五期間超大特大城市城中村改造的經驗，預計資金來源中，專項債和貸款將繼續(xù)發(fā)揮關鍵作用。當前專項債用作資本金比例約10%，仍有較大提升空間。同時，金融監(jiān)管總局表示正在制定專門的城市更新項目貸款管理辦法，明確貸款條件標準，實行項目清單制管理，增強融資的精準性、適配性和有效性。預計銀行信貸在城市更新項目參與程度有望提高，對公和零售業(yè)務將不同程度受益。短期內，縣域城鎮(zhèn)化、管網改造、城中村改造和危房改造等領域的投資需求將催生房地產和基建貸款增量，利好銀行對公業(yè)務。我們測算城中村改造撬動銀行增量信貸1000-2000億元，另外3月住建部在民生主題發(fā)布會上表示要在前期100萬套基礎上繼續(xù)擴大城中村改造規(guī)模。同時，城市更新有利于消費場景擴容升級，尤其是生活性服務業(yè)的發(fā)展，以及智慧城市帶來的數(shù)字化場景，有望帶動零售銀行消費貸增長。近年來銀行消費貸場景布局已從傳統(tǒng)消費向服務消費和新消費領城拓展，數(shù)字化程度不斷提升，有助突破傳統(tǒng)消費需求天花板限制，拓展消費金融增量業(yè)務空間。
　　政策實施有望改善銀行資產質量預期：限制超高層建筑和推進危舊房改造，短期和中長期角度有助緩解房企現(xiàn)金流壓力以及城市房地產抵押品貶值壓力，促進銀行地產不良風險敞口釋放以及部分以房地產為主要押品的貸款（如經營貸）資產質量改善。截至2024年末，上市銀行對公房地產貸款、個人經營貸占全部貸款的比重分別為5.07%、7.36%，其中，個人經營貸占比較2023年末有所上升。樣本銀行對公房地產貸款已出現(xiàn)改善跡象，不良貸款余額同比下降2.87%，不良率同比下降2BP至3.55%;經營貸不良風險仍在暴露，樣本銀行不良率同比上升41BP至1.89%。目前房地產總體朝止跌回穩(wěn)方向邁進，上半年商品房銷售和價格降幅均同比收窄，房地產市場資金來源有所改善。但同時，國家統(tǒng)計局表示房地產仍處筑底和轉型過程中，需要加力推進止跌回穩(wěn)。
　　投資建議：短期政策催化有望釋放基建信貸增量，中長期消費金融發(fā)展突出的零售銀行優(yōu)勢有望逐步釋放。銀行資產質量受益，風險預期有望改善。一攬子金融政策加碼，銀行基本面積極因素持續(xù)積累，業(yè)績拐點可期。中長期資金力量壯大，公募低配有望修復，ETF擴容加速利好權重股，增量資金加速銀行估值重塑。我們繼續(xù)看好銀行板塊紅利價值，維持推薦評級。個股方面，推薦工商銀行(601398)、建設銀行（601939)、郵儲銀行(601658)、南京銀行(601009)、齊魯銀行（601665)、蘇州銀行（002966)、滬農商行（601825)。
　　風險提示：經濟不及預期，房企經營持續(xù)承壓，資產質量惡化風險；利率下行，NIM承壓風險；關稅沖擊，需求走弱風險。