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航司6月數(shù)據(jù)分析：
　　1）整體來(lái)看：6月：ASK同比：春秋(12.4%) >東航(6.5%) >南航(4.6%) >國(guó)航(2.5%) >吉祥(1.9%)，RPK同比：春秋(11.6%) >東航(10.0%) >南航(6.7%) >吉祥(4.0%) >國(guó)航(3.9%)；
　　1~6月累計(jì)：ASK同比：春秋(9.5%) >東航(7.5%) >南航(5.5%) >吉祥(4.2%) >國(guó)航(3.4%)，RPK同比：東航(12.2%) >春秋(8.5%) >南航(8.5%) >國(guó)航(5.2%) >吉祥(5.0%)。
　　2）國(guó)內(nèi)線：6月：ASK同比：春秋(10.5%) >東航(1.9%) >南航(1.4%) >國(guó)航(-0.2%) >吉祥(-8.9%)，RPK同比：春秋(10.3%) >東航(5.6%) >南航(3.6%) >國(guó)航(1.4%) >吉祥(-7.3%)；
　　1~6月累計(jì)：ASK同比：春秋(3.6%) >東航(1.1%) >南航(0.4%) >國(guó)航(-1.3%) >吉祥(-9.8%)，RPK同比：東航(6.1%) >春秋(3.5%) >南航(3.5%) >國(guó)航(1.4%) >吉祥(-7.9%)。
　　3）國(guó)際線：6月：ASK同比：吉祥(46.9%) >春秋(22.2%) >東航(18.0%) >南航(14.6%) >國(guó)航(9.9%)，RPK同比：吉祥(55.0%) >東航(20.8%) >春秋(19.0%) >南航(16.6%) >國(guó)航(11.1%)；
　　1~6月累計(jì)：ASK同比：吉祥(65.6%) >春秋(41.0%) >東航(24.4%) >南航(22.5%) >國(guó)航(16.7%)，RPK同比：吉祥(68.3%) >春秋(36.7%) >東航(28.7%) >南航(25.9%) >國(guó)航(17.0%)。
　　4）地區(qū)線：6月：ASK同比：南航(4.4%) >國(guó)航(-2.2%) >東航(-5.7%) >春秋(-16.2%) >吉祥(-34.0%)，RPK同比：南航(9.4%) >東航(3.5%) >國(guó)航(1.5%) >春秋(-16.5%) >吉祥(-25.4%)；
　　1~6月累計(jì)：ASK同比：南航(1.9%) >國(guó)航(-0.7%) >東航(-4.6%) >吉祥(-18.0%) >春秋(-45.3%)，RPK同比：東航(4.0%) >南航(2.7%) >國(guó)航(0.8%) >吉祥(-14.0%) >春秋(-46.4%)。
　　2、客座率：6月：春秋(92.1%，同比-0.6%，環(huán)比+1.1%) >吉祥(86.7%，同比+1.7%，環(huán)比+0.6%) >東航(86.1%，同比+2.7%，環(huán)比+0.8%) >南航(85.2%，同比+1.7%，環(huán)比-0.7%) >國(guó)航(81.1%，同比+1.1%，環(huán)比-0.2%)；
　　1~6月：春秋(90.5%，同比-0.8%) >南航(85.5%，同比+2.4%) >吉祥(85.2%，同比+0.7%) >東航(84.8%，同比+3.6%) >國(guó)航(80.7%，同比+1.4%)。
　　3、機(jī)隊(duì)數(shù)：2025年6月5家上市航司合計(jì)凈增加5架飛機(jī)；截至6月底，5家航司機(jī)隊(duì)數(shù)同比增加3.3%，較24年底增加1.7%。
　　Q2三大航、華夏業(yè)績(jī)大幅改善：三大航和華夏航空發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，25H1國(guó)航、東航、南航預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)區(qū)間中值分別為-19.5、-14、-15.5億元，同比-8.3、-13.7、+3.2億元，華夏預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)區(qū)間中值2.55億元，同比+875%（1H24盈利0.26億元）；25Q2國(guó)航、東航、南航預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)區(qū)間中值分別為+0.94、-4.1、-8億元，同比-12、-15.6、-11.8億元，華夏預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)區(qū)間中值1.7億元，同比大幅增長(zhǎng)（24Q2利潤(rùn)0.01億元）。
　　投資建議：我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)積極看待航空股暑運(yùn)投資機(jī)會(huì)，1）需求端仍具韌性：國(guó)內(nèi)需求內(nèi)生增長(zhǎng)+國(guó)際航線持續(xù)修復(fù)；2）供給持續(xù)約束；3）油價(jià)下跌對(duì)成本減負(fù)；4）投資建議：繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)支線市場(chǎng)龍頭華夏航空，迎來(lái)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)；看好低成本航空龍頭春秋航空，憑借低成本核心競(jìng)爭(zhēng)力，將“流量-成本-價(jià)格”發(fā)揮到極致；靜待以中國(guó)國(guó)航為代表的三大航彈性釋放；看好國(guó)際航線領(lǐng)先恢復(fù)，寬體機(jī)高效運(yùn)營(yíng)有望助力吉祥航空彈性釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑、油價(jià)大幅上升及人民幣大幅貶值。