>> 國投證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)：固態(tài)新語朝陽東方初亮，供需舊話風(fēng)光趨勢可期-250716
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
大小： |
1952KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王倜,張?zhí)烊?/a>,趙皓 |
| 行業(yè)名稱： |
|
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
鋰電行業(yè)：動(dòng)力電池邁向高質(zhì)穩(wěn)步發(fā)展，關(guān)注固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)
國內(nèi)新能源車銷量仍將保持增長態(tài)勢，主流車企爆款新車型頻顯，新能源車市場仍大有可為，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)過近年的產(chǎn)能擴(kuò)張、訂單交付在一定程度上實(shí)現(xiàn)了業(yè)績兌現(xiàn)，板塊當(dāng)前估值已處于歷史底部區(qū)域。固態(tài)電池作為新技術(shù)具備高能量密度、高安全性等優(yōu)勢，頭部電池廠已積極布局相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計(jì)2027-2030年實(shí)現(xiàn)裝車，固態(tài)電池前景廣闊。
光伏行業(yè)：產(chǎn)能情況尚未緩解，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格短期回落
隨著六月樂山召開的硅產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展大會(huì)勝利閉幕，光伏產(chǎn)業(yè)在行業(yè)自律與政策預(yù)期的大格局下度過了2025年的一半時(shí)間，光伏行業(yè)主產(chǎn)業(yè)鏈供給端仍保持過剩的狀態(tài)，硅料端產(chǎn)能有一定復(fù)產(chǎn)預(yù)期，或?qū)⒓觿」枇蠋齑嬖鲩L，迫使硅料價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，當(dāng)前硅料行業(yè)價(jià)格已接近頭部企業(yè)現(xiàn)金成本線，根據(jù)通威股份年報(bào)測算，公司成本最低的內(nèi)蒙古基地產(chǎn)品，在滿產(chǎn)情況下現(xiàn)金成本約2.7萬元/噸（不含稅），如果考慮停產(chǎn)基地等其他因素，預(yù)計(jì)成本更高，而市場硅料價(jià)格已經(jīng)跌至3.2-3.5萬元/噸的平均成交價(jià)，且成交量不高仍有降價(jià)可能，頭部企業(yè)現(xiàn)金流壓力巨大。需求層面5月?lián)屟b數(shù)據(jù)較為超預(yù)期，6月起部分企業(yè)排產(chǎn)已經(jīng)下降，預(yù)計(jì)6-7月將是與以往迥異的相對(duì)淡季，東南亞市場也受美國項(xiàng)目方對(duì)光伏政策與關(guān)稅問題的觀望態(tài)度影響，排產(chǎn)小幅下降。
風(fēng)電行業(yè)：海風(fēng)開工陸續(xù)起量，陸風(fēng)高景氣逐步兌現(xiàn)
海風(fēng)：短期看，項(xiàng)目開工逐漸在起量，行業(yè)生產(chǎn)交付的景氣度持續(xù)提升。中長期看，行業(yè)當(dāng)前低基數(shù)，基于較大規(guī)模的存量項(xiàng)目，未來國內(nèi)的高成長性可期。各省深遠(yuǎn)海項(xiàng)目都在積極推進(jìn)，年內(nèi)有望持續(xù)催化，海風(fēng)的成長空間進(jìn)一步打開。海外海風(fēng)也呈現(xiàn)較高的景氣度，未來幾年有望迎來國內(nèi)外海風(fēng)高景氣共振時(shí)期。
陸風(fēng)：行業(yè)裝機(jī)&交付的高景氣逐步在兌現(xiàn)，陸風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤水平有望大幅修復(fù)，全年有望實(shí)現(xiàn)較優(yōu)的業(yè)績?cè)鲩L。展望后續(xù)，需要重點(diǎn)跟蹤下半年的招標(biāo)量價(jià)情況，以決定明年產(chǎn)業(yè)鏈的利潤預(yù)期。
投資建議：
鋰電行業(yè)：
鋰電板塊：建議關(guān)注1）技術(shù)、市場均具有競爭力的鋰電龍頭：寧德時(shí)代、璞泰來、天賜材料、容百科技等；2）深耕細(xì)分市場優(yōu)質(zhì)電池公司：億緯鋰能、國軒高科、欣旺達(dá)、珠海冠宇、德賽電池、鵬輝能源等；3）具備競爭力的鋰電材料環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)公司：尚太科技、富臨精工、湖南裕能、中科電氣、新宙邦等；
固態(tài)電池：建議關(guān)注1）具備資本、技術(shù)優(yōu)勢的頭部電池環(huán)節(jié)：寧德時(shí)代、比亞迪；2）設(shè)備環(huán)節(jié)：宏工科技、納克諾爾、贏合科技、先導(dǎo)智能；3）新材料、新技術(shù)環(huán)節(jié)：夏鎢新能、天賜材料、英聯(lián)股份、德?？萍嫉?。
光伏行業(yè)：
產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格隨著搶裝結(jié)束，也結(jié)束了短期的上漲重新回落，雖然呈現(xiàn)企穩(wěn)趨勢，但隨著后續(xù)歐洲淡季等需求走弱的催化來臨，恐仍有價(jià)格下探空間。在強(qiáng)政策預(yù)期的背景下，相關(guān)政策落地有望催化硅料行業(yè)加快產(chǎn)能出清或產(chǎn)量控制，并向下游影響行業(yè)整體的供需關(guān)系，提振產(chǎn)品價(jià)格使企業(yè)恢復(fù)盈利狀態(tài)，建議關(guān)注：通威股份、協(xié)鑫科技等硅料頭部企業(yè)以及隆基綠能、天合光能、晶科能源、晶澳科技等主產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)。
風(fēng)電行業(yè)：
海風(fēng)：建議關(guān)注1）最先受益于國內(nèi)需求高景氣+出海加速的塔筒&管樁環(huán)節(jié)（大金重工、海力風(fēng)電、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能）；2）壁壘高，競爭格局好，具備抗通縮屬性的海纜環(huán)節(jié)（東方電纜、中天科技、亨通光電、起帆電纜）；海上風(fēng)機(jī)龍頭（明陽智能）。
陸風(fēng)：建議關(guān)注制造端盈利有望修復(fù)的主機(jī)環(huán)節(jié)（明陽智能、運(yùn)達(dá)股份、三一重能、金風(fēng)科技）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）鋰電：下游新能源車產(chǎn)銷不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）光伏：政策不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；裝機(jī)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)產(chǎn)能非理性擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)；3）風(fēng)電：原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)降本不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)
|
|
