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行業(yè)整體策略：硅料環(huán)節(jié)優(yōu)化有望超預(yù)期，新能源+AI是主線
　　光伏硅料供給側(cè)改革措施有望超預(yù)期，有望推動(dòng)整體產(chǎn)業(yè)逐步進(jìn)入向上周期；產(chǎn)品力領(lǐng)先、創(chuàng)新有優(yōu)勢(shì)的公司受益。
　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中下游新周期已開(kāi)啟
　　1、AI眼鏡有望加速向上，豪鵬科技等受益。1）Meta下半年將發(fā)布至少4款A(yù)I智能眼鏡產(chǎn)品，第三代Rayban Meta產(chǎn)品外觀曝光，AI能力和交互方式全面升級(jí)。2）豪鵬科技預(yù)計(jì)2025年上半年凈利潤(rùn)9000萬(wàn)至1.02億，同比增長(zhǎng)228.03%-271.77%；業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)源于產(chǎn)品創(chuàng)新、AI戰(zhàn)略布局及全球客戶服務(wù)優(yōu)化。
　　2、大圓柱等新技術(shù)有望真實(shí)放量，億緯鋰能等受益。近期，億緯鋰能沈陽(yáng)大圓柱樣板工廠試產(chǎn)，協(xié)同寶馬新世代車型量產(chǎn)準(zhǔn)備。
　　3、AI加速固態(tài)電池等創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)鏈需求向好，華友鈷業(yè)等受益。1）Factorial（美國(guó)固態(tài)電池公司）推出自研AI平臺(tái)，固態(tài)電池性能預(yù)測(cè)周期縮至2周（傳統(tǒng)方法通常需要3至6個(gè)月）。2）固態(tài)電池對(duì)碳酸鋰的單位消耗較傳統(tǒng)液態(tài)鋰電池提升70-80%，將顯著推高碳酸鋰中長(zhǎng)期需求。3）華友鈷業(yè)預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)26億至28億元，同比增55.62%至67.59%；業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因產(chǎn)業(yè)一體化優(yōu)勢(shì)釋放、鈷價(jià)回升等。
　　光儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中期底部將逐步確認(rèn)
　　1、光伏硅料環(huán)節(jié)供給側(cè)改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段，協(xié)鑫科技、通威、新特、大全等受益。近期，由于供給側(cè)改革預(yù)期提升，多晶硅價(jià)格觸底回升，后續(xù)產(chǎn)品價(jià)格有望“不低于成本銷售”。
　　2、光伏消納機(jī)制逐步完善，行業(yè)空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。1）近期，國(guó)家發(fā)改委與能源局發(fā)布2025年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重通知，首次將鋼鐵、水泥、多晶硅及新建數(shù)據(jù)中心納入綠色電力消費(fèi)比例監(jiān)測(cè)。2）近期云南省發(fā)布《推動(dòng)綠電直連建設(shè)實(shí)施方案》，明確風(fēng)光等新能源通過(guò)專線向單一用戶供電的模式、管理機(jī)制和落地路徑，鼓勵(lì)“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”并要求不低于60%的電源自用比例。
　　3、各地“136號(hào)文”持續(xù)落地，風(fēng)光電站收益確定性有望提升。1）近期海南省發(fā)改委發(fā)布新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革征求意見(jiàn)稿，增量項(xiàng)目需參與競(jìng)價(jià)，海上風(fēng)電競(jìng)價(jià)范圍0.35元/kWh-0.4298元/kWh，陸上風(fēng)光項(xiàng)目0.2元/kWh-0.3998元/kWh。2）山西136號(hào)文配套細(xì)則征求意見(jiàn)：存量機(jī)制電價(jià)≤燃煤發(fā)電基準(zhǔn)價(jià)，增量競(jìng)價(jià)申報(bào)充足率≥1.2。
　　AI+新能源、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：重視新市場(chǎng)的突破。
　　1、可控核聚變國(guó)內(nèi)外加速導(dǎo)入，精達(dá)股份、愛(ài)科賽博等受益。1）歐盟聚變戰(zhàn)略意見(jiàn)征詢完成，將于年底正式發(fā)布。2）合肥BEST裝置有望2027年實(shí)現(xiàn)全球首次聚變發(fā)電演示。
　　2、風(fēng)電出海持續(xù)性較好，大金重工等受益。1）得益于海外業(yè)務(wù)突破性增長(zhǎng)，大金重工2025年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.1億至5.7億元，同比增長(zhǎng)193.32%至227.83%。2）大金重工為歐洲波羅的海某海上風(fēng)電項(xiàng)目提供10根超大型單樁產(chǎn)品，于2025年順利交付完畢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期