>> 方正證券-全球大類資產(chǎn)周觀察(20250713)：美國關(guān)稅風波再起，全球股市表現(xiàn)平穩(wěn)-250715
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
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| 1449KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
燕翔,金晗 |
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回顧過去一周全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)：（1）全球股票市場表現(xiàn)相對平穩(wěn)，韓國綜合指數(shù)、德國DAX指數(shù)、深證成指漲幅領(lǐng)先，俄羅斯RTS指數(shù)、巴西IBOVESPA指數(shù)、印度SENSEX30指數(shù)表現(xiàn)不佳。從行業(yè)風格來看，主要股市能源、工業(yè)等行業(yè)股價表現(xiàn)占優(yōu)。（2）債券市場方面，主要經(jīng)濟體長債利率普遍上行，德國、法國、意大利10年期國債收益率分別上行16.0bp、13.6bp、12.7bp。（3）國內(nèi)商品市場方面，非金屬建材、煤焦鋼礦漲幅領(lǐng)先，漲幅分別為4.2%、4.1%，有色、谷物、貴金屬等指數(shù)錄得下跌。（4）外匯市場方面，美元指數(shù)明顯走強，人民幣指數(shù)小幅上行。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，海外投資信心持續(xù)回升，美國、日本、歐元區(qū)、德國Sentix投資信心指數(shù)均有改善。美國就業(yè)數(shù)據(jù)仍相對堅挺，暫未出現(xiàn)失速風險。全球制造業(yè)PMI連續(xù)小幅上升，在美國加征關(guān)稅政策暫停期間，世界各國加快推進經(jīng)濟恢復的意愿較強。
熱點事件方面，一是美聯(lián)儲發(fā)布2025年6月FOMC會議紀要，紀要顯示美聯(lián)儲內(nèi)部對降息時點與幅度的分歧顯著加劇。本次會議對通脹的評估呈現(xiàn)明顯“鷹派修正”，多數(shù)與會者認為特朗普政府擴大關(guān)稅范圍可能導致物價上行壓力長期化，而非一次性沖擊，這使得全年降息幅度預期有所下調(diào)。
二是美國所謂“對等關(guān)稅”90天暫停期結(jié)束，關(guān)稅沖突再度升溫。與4月美國初次宣布所謂“對等關(guān)稅”時的市場劇烈動蕩相比，本次美國宣布的加征關(guān)稅措施未引發(fā)全球股市大幅波動。市場對于談判進展不順已有充分預期，談判期限繼續(xù)后延或被視為相對利好消息，意味著各方仍有時間通過協(xié)商解決分歧。另外不少市場參與者認為加征關(guān)稅更多作為貿(mào)易談判施壓手段，后續(xù)生效日期可能再度推遲或者取消，稅率也存在進一步談判空間。目前，美國與歐盟、日本、印度、巴西等眾多貿(mào)易伙伴的談判進程仍然艱巨，各國將圍繞關(guān)稅談判展開新一輪博弈，需繼續(xù)關(guān)注貿(mào)易談判進展。
風險提示：地緣政治風險超預期、全球通脹問題持續(xù)、政策落地不及預期、海外市場大幅波動等。
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