>> 招商證券-行業(yè)景氣觀察：6月社零同比增幅收窄，智能手機(jī)產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正-250716
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
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pdf 共37頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏,陳星宇 |
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本周景氣度改善的方向主要在中游制造、信息技術(shù)和公用事業(yè)領(lǐng)域。上游資源品中，鋼材、煤炭價(jià)格上漲；中游制造領(lǐng)域，6月光伏電池、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大，主要企業(yè)工程機(jī)械銷售同比普遍改善。信息技術(shù)中，6月智能手機(jī)產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正、集成電路產(chǎn)量、進(jìn)口、出口三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅均擴(kuò)大。消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域，空冰洗彩零售額四周滾動(dòng)同比增幅收窄。6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增幅收窄，汽車、家具零售改善。推薦景氣較高或有改善的機(jī)械、硅料硅片、碳酸鋰、汽車、消費(fèi)電子、家具、休閑食品、電力等。
【本周關(guān)注】6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增幅收窄，低于市場(chǎng)預(yù)期，擴(kuò)大消費(fèi)政策效應(yīng)仍在，家具、汽車零售改善。結(jié)構(gòu)上，政策驅(qū)動(dòng)作用持續(xù)：1）必選消費(fèi)表現(xiàn)分化，糧油食品類受益于剛性需求，穩(wěn)健增長，飲料煙酒需求偏弱，零售額同比轉(zhuǎn)負(fù)；2）“以舊換新”政策提振作用仍在，家電、通訊器材零售維持兩位數(shù)增長；3）家裝廚衛(wèi)“煥新”升級(jí)，汽車換購需求熱度不減，家具、汽車零售同比增幅擴(kuò)大；4）由于前期大促透支短期需求，金銀珠寶、日用品、文化辦公品零售增速回落，但仍保持較高增長，化妝品零售同比轉(zhuǎn)負(fù)?？紤]到下半年海外需求大概率回落，出口相對(duì)承壓，而投資端也相對(duì)偏弱，內(nèi)需不僅是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的主要支撐力，也是“反內(nèi)卷”和解決通縮的重要抓手，推薦關(guān)注景氣較高或有改善的汽車、消費(fèi)電子、家電、家具、休閑食品等。
【信息技術(shù)】本周費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)、臺(tái)灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)，DXI指數(shù)上行；本周DDR4 DRAM存儲(chǔ)器價(jià)格上行，DDR5 DRAM價(jià)格下行，NAND指數(shù)、DRAM指數(shù)上行；6月智能手機(jī)三個(gè)月滾動(dòng)同比轉(zhuǎn)正、集成電路產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大；二季度全球智能手機(jī)出貨量當(dāng)季同比增幅收窄。6月集成電路出口金額同比增幅收窄，進(jìn)口金額同比增幅擴(kuò)大；6月臺(tái)股電子廠商營收表現(xiàn)分化。
【中游制造】本周部分鋰原材料、鈷產(chǎn)品價(jià)格上漲；光伏價(jià)格指數(shù)周環(huán)比上行；6月全國太陽能電池產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大；6月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大，金屬切削機(jī)床產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄；6月主要企業(yè)工程機(jī)械銷售當(dāng)月同比普遍改善；港口貨物周吞吐量四周滾動(dòng)均值同比增幅擴(kuò)大；CCFI、BDTI下行，CCBFI、BDI上行。
【消費(fèi)需求】生鮮乳價(jià)格與上周持平，食糖綜合價(jià)格下行；豬肉價(jià)格上行，仔豬批發(fā)價(jià)、生豬均價(jià)下行。在生豬養(yǎng)殖利潤方面，自繁自養(yǎng)、外購仔豬養(yǎng)殖利潤均上行；在肉雞養(yǎng)殖方面，肉雞苗價(jià)格下行。蔬菜價(jià)格指數(shù)下行，玉米期貨結(jié)算價(jià)、棉花期貨結(jié)算價(jià)均上行；票房收入十日均值下行；中藥材價(jià)格指數(shù)下行。
【資源品】建筑鋼材成交量十日均值下行；鋼坯、螺紋鋼價(jià)格均上行；國內(nèi)鐵礦石港口庫存、主要鋼材品種庫存下行，唐山鋼坯庫存上行；煤炭價(jià)格方面，秦皇島優(yōu)混動(dòng)力煤價(jià)格、京唐港山西主焦煤庫提價(jià)均上行；焦煤、焦炭期貨結(jié)算價(jià)均上行；庫存方面，秦皇島港煤炭庫存、京唐港煉焦煤庫存、天津港焦炭庫存均上行。全國水泥價(jià)格指數(shù)下行。Brent國際原油價(jià)格下行；中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)周環(huán)比上行，化工品價(jià)格多數(shù)上行，天然橡膠、PVC漲幅居前，燃料油等跌幅居前。本周工業(yè)金屬價(jià)格多數(shù)下跌，庫存多數(shù)上行，黃金、白銀期現(xiàn)價(jià)格上行。
【金融地產(chǎn)】貨幣市場(chǎng)凈回籠。A股換手率、日成交額上行。土地成交溢價(jià)率上行，商品房成交面積下行。全國二手房出售掛牌量、掛牌價(jià)指數(shù)均下行。6月份房屋新開工面積、房屋竣工面積累計(jì)同比降幅收窄；商品房銷售額、商品房銷售面積累計(jì)同比降幅擴(kuò)大，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比降幅擴(kuò)大。
【公用事業(yè)】我國天然氣出廠價(jià)上行。6月發(fā)電量累計(jì)同比增幅擴(kuò)大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
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