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國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2025年6月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資和銷售情況。6月銷售面積1.05億平，同比增速-5.5%（前值：-3.3%）；開發(fā)投資金額1.04萬億元，同比增速-12.9%（前值：-12.0%）；新開工面積7180萬平，同比增速-9.4%（前值：-19.3%）。
　　統(tǒng)計(jì)局披露同比增速說明：根據(jù)房地產(chǎn)開發(fā)統(tǒng)計(jì)制度、統(tǒng)計(jì)執(zhí)法檢查等規(guī)定，對上年同期房地產(chǎn)開發(fā)投資、新建商品房銷售面積等數(shù)據(jù)進(jìn)行修訂，增速按可比口徑計(jì)算。
　　核心觀點(diǎn)
　　1.商品房銷售：
　　單月銷售降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，成交動(dòng)能持續(xù)走弱。1）商品房單月銷售降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。6月銷售面積1.05億平，同比下降5.5%，同比降幅較5月擴(kuò)大了2.2個(gè)百分點(diǎn)，從絕對值來看，處于2011年以來同期最低水平；6月銷售金額1.02萬億元，同比下降10.8%，同比降幅較5月擴(kuò)大了4.8個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔8個(gè)月再度出現(xiàn)雙位數(shù)負(fù)增長。其中，住宅銷售面積同比下降7.3%，降幅擴(kuò)大2.7個(gè)百分點(diǎn)，住宅銷售金額同比下降12.6%，降幅擴(kuò)大6.6個(gè)百分點(diǎn)。2）單月住宅銷售均價(jià)同環(huán)比均走弱。6月商品房銷售均價(jià)9634元/平，環(huán)比下降3.7%，同比下降5.6%，降幅擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn)；其中住宅銷售均價(jià)10136元/平，環(huán)比下降4.5%，同比下降5.7%，降幅擴(kuò)大4.2個(gè)百分點(diǎn)。3）從區(qū)域來看，6月東部與中部地區(qū)銷售量明顯走弱，且售價(jià)同比降幅也較大。6月東、中、西部銷售面積同比增速分別為-7.2%、-5.9%、-1.2%，東部地區(qū)同比降幅較5月擴(kuò)大2.4個(gè)百分點(diǎn)，中部地區(qū)同比增速下降6.7個(gè)百分點(diǎn)，西部地區(qū)同比降幅收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)。6月東、中、西部地區(qū)銷售金額同比增速分別為-12.5%、-12.1%、-2.7%；東、中、西部地區(qū)銷售均價(jià)同比增速分別為-5.6%、-6.5%、-1.5%，其中東部地區(qū)銷售均價(jià)同比降幅擴(kuò)大5.6個(gè)百分點(diǎn)，中、西部地區(qū)降幅分別收窄0.3、5.3個(gè)百分點(diǎn)。從季度數(shù)據(jù)來看，二季度數(shù)據(jù)較一季度明顯走弱。二季度商品房銷售面積同比下降4.0%，降幅較一季度擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)；銷售金額同比下降8.3%，降幅較一季度擴(kuò)大6.2個(gè)百分點(diǎn)；銷售均價(jià)9775元/平，同比下降4.6%。從累計(jì)來看，上半年全國商品房銷售面積4.59億平，同比下降3.5%；銷售金額4.42萬億元，同比下降5.5%；銷售均價(jià)9649元/平，同比下降2.1%。7、8月為地產(chǎn)傳統(tǒng)銷售淡季，雖然去年同期基數(shù)較低，但當(dāng)前市場較冷，且暫無其他新政帶動(dòng)，我們預(yù)計(jì)銷售量環(huán)比將出現(xiàn)下滑，同比也難出現(xiàn)改善。我們預(yù)計(jì)，2025年商品房銷售面積同比增速為-9%；銷售金額同比增速-12%，銷售均價(jià)同比增速-3%。
　　2.商品住宅庫存：
　　現(xiàn)房住宅庫存壓力仍然較大，占整體庫存的比重已經(jīng)達(dá)到近四分之一。1）從全國商品住宅廣義庫存面積（住宅累計(jì)新開工面積-住宅累計(jì)銷售面積）來看，截至6月末，我國商品住宅廣義庫存面積為16.3億平，環(huán)比下降2.0%，同比下降16.2%；去化周期（廣義庫存面積/過去六個(gè)月住宅銷售均值）25.5個(gè)月，環(huán)比下降0.1個(gè)月，同比下降3.6個(gè)月。2）從全國現(xiàn)房庫存（已竣工未銷售）來看，截至6月末，我國住宅現(xiàn)房庫存面積（住宅待售面積）約4.08億平，環(huán)比下降1.1%，同比增長6.5%；現(xiàn)房去化周期為19.7個(gè)月（由于5月現(xiàn)房銷售未公布，我們采用2024年12月-2025年5月銷售均值計(jì)算），環(huán)比下降0.2個(gè)月，同比下降1.8個(gè)月；住宅現(xiàn)房庫存占全國住宅廣義庫存面積的比重為25.0%，環(huán)比提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比提升5.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　3.房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工、竣工：
　　房地產(chǎn)投資同比降幅擴(kuò)大，主要是因?yàn)槭┕そò餐顿Y持續(xù)承壓。6月開發(fā)投資金額1.04萬億元，同比下降12.9%，降幅較5月擴(kuò)大了0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅開發(fā)投資金額8039億元，同比下降11.8%，降幅較5月擴(kuò)大了0.5個(gè)百分點(diǎn)。1）土地投資有所修復(fù)。2024年三季度全國（300城）土地成交總價(jià)同比下降8.7%，降幅較二季度收窄36.7個(gè)百分點(diǎn)，2024年四季度同比降幅進(jìn)一步收窄至3.1%，或帶動(dòng)2025年一、二季度土地投資小幅修復(fù)，2025年一、二季度同比增速轉(zhuǎn)正（3.3%、12.0%），近期土地市場修復(fù)也有望對后續(xù)的投資開工修復(fù)形成一定支撐。2）但施工建安投資持續(xù)低迷。6月新開工面積7180萬平，同比下降9.4%，同比降幅雖然較5月收窄9.9個(gè)百分點(diǎn)，但從絕對值來看，仍處于2006年以來同期最低位。上半年施工面積同比也有9.1%的下降。從區(qū)域來看，中、西部地區(qū)6月投資降幅明顯擴(kuò)大，東、中、西部地區(qū)6月投資額同比分別下降14.6%、11.3%、6.6%，降幅分別較5月擴(kuò)大0.3、1.7、1.1個(gè)百分點(diǎn)。從季度數(shù)據(jù)來看，二季度房地產(chǎn)投資同比下降12.1%，降幅較一季度擴(kuò)大2.2個(gè)百分點(diǎn)；新開工面積同比下降16.4%，降幅雖然較一季度收窄8.0個(gè)百分點(diǎn)，但從絕對量來看，處于較低水平。從累計(jì)來看，上半年開發(fā)投資金額4.67萬億元，同比下降11.2%；新開工面積3.04億平，同比下降20.0%。我們認(rèn)為，由于前期拿地較少、庫存規(guī)模仍然較高，且當(dāng)前房企多“以銷定產(chǎn)”，2025年新開工和投資預(yù)計(jì)將持續(xù)回落，我們預(yù)計(jì)2025年房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比增速為-9%，新開工面積同比增速-16%。
　　竣工面積同比降幅雖然收窄，但絕對值仍處于2009年以來同期最低水平。6月