>> 東吳證券-ETF主觀配置策略月報(六)：積極尋找科技成長配置機會-250717
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
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| 540KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳剛,蔣珺逸 |
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在2月中旬發(fā)布的首期《ETF主觀配置策略月報》中，我們詳細闡述了ETF主觀配置策略的背景與意義，以及如何基于“大勢研判—風格研判—行業(yè)/產(chǎn)業(yè)趨勢研判”三層級框架自上而下地構(gòu)建ETF主觀配置策略。遵循這一框架，我們會于每月中旬更新市場展望，并推薦10只A股ETF作為未來短期內(nèi)的重點關(guān)注方向。
本期市場展望與ETF主觀配置策略
大勢/風格展望與ETF推薦：
維持多頭思維，積極尋找結(jié)構(gòu)性機會。指數(shù)層面，滬指突破3500點后整體維持多頭思維，但考慮到頂部區(qū)間籌碼較為密集，預(yù)計短期可能仍需以時間換空間。從資金情緒來看，近期融資余額快速升至1.88萬億，創(chuàng)下關(guān)稅沖擊以來新高，市場情緒和風險偏好整體較優(yōu)，應(yīng)積極尋找結(jié)構(gòu)性機會。
風格上，銀行階段性見頂，紅利或相對弱勢，部分資金可能切入科技成長?；诖?，在本期寬基/策略/風格ETF的配置中，維持對于大盤科技成長方向科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF的推薦；此外，當前恒生科技指數(shù)30個交易日波動率已降至歷史低位80點附近，我們在《指數(shù)突破新高后，市場怎么走？》中指出，波動率新低后，回升是必然趨勢，但指數(shù)最終的漲/跌仍取決于關(guān)鍵變量的變化方向，近期H20芯片銷售解禁，“外賣大戰(zhàn)”帶動盈利預(yù)期下修的交易已較為充分，隨著互聯(lián)網(wǎng)大廠股價企穩(wěn)回升，建議增配恒科ETF。
行業(yè)/產(chǎn)業(yè)趨勢展望與ETF推薦：
預(yù)計未來短期內(nèi)，彈性機會大概率將圍繞成長板塊的細分方向展開輪動，配置上仍以科技成長為核心方向。隨著業(yè)績預(yù)披露告一段落，市場關(guān)注點將重回政策博弈和產(chǎn)業(yè)趨勢。上半年GDP增速達5.3%，明顯高于去年同期（5%），意味著全年增速目標的實現(xiàn)具備有力基礎(chǔ)，因此年中政策大幅轉(zhuǎn)向的必要性相對有限。月末政治局會議或以“調(diào)結(jié)構(gòu)”為主，一方面科技創(chuàng)新作為長期發(fā)展的關(guān)鍵抓手，仍將是政策支持的重點領(lǐng)域；另一方面二季度GDP平減指數(shù)同比由一季度的-0.77%降至-1%，PPI同比亦由5月的-3.3%回落至6月-3.6%，“反內(nèi)卷”迫切性增強，政策有望持續(xù)推進。
因此，在行業(yè)/主題ETF配置上：
1）當前市場風險偏好較強，7月26日世界人工智能大會有望形成后續(xù)催化，AI產(chǎn)業(yè)鏈方向維持對科創(chuàng)芯片、消費電子、通信設(shè)備等ETF的推薦；7-8月軍工板塊勝率占優(yōu)，中期困境反轉(zhuǎn)+軍貿(mào)增長機會+八一/閱兵，建議繼續(xù)關(guān)注軍工方向的高端裝備ETF。
2） H20解禁，本期建議增配云計算ETF；月末政治局會議“反內(nèi)卷”仍為重要議題，增配光伏ETF；政策環(huán)境優(yōu)化+BD出海進入商業(yè)收獲期，港股創(chuàng)新藥指數(shù)強勢突破，創(chuàng)下歷史新高，建議關(guān)注港股創(chuàng)新藥ETF。
風險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期；政策推進不及預(yù)期；地緣政治風險；海外降息節(jié)奏及特朗普政府關(guān)稅政策不確定性風險等
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