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內(nèi)需仍于修復(fù)過程，地產(chǎn)竣工預(yù)示地產(chǎn)鏈拐點(diǎn)：當(dāng)前內(nèi)需端仍處探底階段，但地產(chǎn)竣工面積同比降幅顯著收窄，預(yù)示上游供給端或率先企穩(wěn)。綜合判斷，房地產(chǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的拖累效應(yīng)有望于2025年四季度迎來觸底拐點(diǎn)。二手房?jī)r(jià)格處于修復(fù)過程，反映需求端信心修復(fù)需時(shí)。
　　上游低庫存+貿(mào)易摩擦，出口鏈需求提升：美國(guó)銷售端韌性與東南亞訂單分流背景下，疊加低庫存水平及關(guān)稅擾動(dòng)，預(yù)計(jì)2025年三季度將觸發(fā)補(bǔ)庫需求，同時(shí)加速中國(guó)供應(yīng)鏈份額向東南亞的結(jié)構(gòu)性遷移。
　　以舊換新+外銷禁摩拉動(dòng)兩輪車需求：中國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)因“以舊換新”政策有所拉動(dòng)（截至2025年6月收舊換新846.5萬輛，總額247.7億元）。同時(shí)，越南分階段實(shí)施的摩托車排放新規(guī)將影響近1800萬人，面對(duì)其較大的摩托車存量，中國(guó)兩輪車企業(yè)正加速布局東南亞產(chǎn)能，抓住市場(chǎng)轉(zhuǎn)型機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷外需雙輪驅(qū)動(dòng)。
　　牙膏、衛(wèi)生巾行業(yè)穩(wěn)定，寵物行業(yè)高增長(zhǎng)：2025年上半年快消品表現(xiàn)分化：牙膏、衛(wèi)生巾行業(yè)相對(duì)穩(wěn)定，量額增長(zhǎng)較緩或微降；寵物食品行業(yè)則量?jī)r(jià)齊升，銷量同比增長(zhǎng)40.46%，銷售額勁增41.61%，弗列加特等品牌爆發(fā)式增長(zhǎng)，寵物市場(chǎng)需求旺盛，滲透趨勢(shì)維持。
　　傳統(tǒng)電子霧化煙進(jìn)入新品周期：隨傳統(tǒng)電子霧化煙進(jìn)入新品周期以及HNB代工品牌開始鋪貨，電子煙行業(yè)進(jìn)入新品周期，持續(xù)推動(dòng)消費(fèi)需求。
　　建議關(guān)注：造紙：太陽紙業(yè)，博匯紙業(yè)，仙鶴紙業(yè)；家居：歐派家居，顧家家居，索菲亞，志邦家居，金牌家居；出口鏈：匠心家居，潔雅股份，恒林股份，永藝股份，依依股份，源飛寵物，嘉益股份，海爾斯；新型煙草：思摩爾國(guó)際，中煙香港，霧芯科技；兩輪車：雅迪控股，愛瑪科技，九號(hào)公司，小牛電動(dòng)；新消費(fèi)：百亞股份，豪悅護(hù)理，穩(wěn)健醫(yī)療，登康口腔
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)需修復(fù)滯后性、出口雙面性、政策驅(qū)動(dòng)行業(yè)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)、強(qiáng)周期行業(yè)