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主要觀點
　　經(jīng)濟仍然維持平穩(wěn)運行
　　6月主要數(shù)據(jù)除工業(yè)生產外均有所下滑。作為經(jīng)濟成效綜合體現(xiàn)的工業(yè)增長明顯加快，再回高位。三大門類產業(yè)除公共事業(yè)外均有所加快。分行業(yè)看，與5月相比，6月各行業(yè)生產除食品、汽車、黑色金屬冶煉、其他運輸設備之外都有所回升，汽車生產增速小幅下降，但增速仍維持在10%以上。
　　固定資產投資小幅下滑。固定投資的下滑也受到了價格因素的影響，扣除物價后，固定資產投資實際增速基本穩(wěn)定。具體來看，基建投資、制造業(yè)投資均有所下滑。今年將實施更加積極的財政政策，隨著地方專項債發(fā)行使用加快，我們認為將帶動到位資金的改善和項目的推進。在“兩重”以及大規(guī)模設備更新政策帶動下，我們認為有望加快形成實物工作量，也將有助于拉動基建投資持續(xù)發(fā)力，制造業(yè)投資也將有所支撐。房地產投資在經(jīng)歷年初的大幅改善之后連續(xù)回落，地產投資仍待企穩(wěn)。為促進房地產市場止跌回穩(wěn)，土地、財稅、金融等政策相繼出臺。政策持續(xù)顯效，房地產投資有望筑底回穩(wěn)，需持續(xù)關注。
　　6月份，社會消費品零售總額42287億元，同比增長4.8%，增速比上月下降1.6個百分點，較上月的高點有所回落。5月消費增速創(chuàng)下新高，主要由于“五一”“端午”假期、“6·18”平臺促銷、消費品以舊換新政策等共同作用。我們認為5月的集中消費后6月消費有所回落。6月商品零售增速以及餐飲消費增速均有所下滑，尤其是餐飲消費下滑幅度較大，或受假期因素消退影響。
　　二季度GDP同比增長5.2%，較一季度下滑0.2個百分點。在外部環(huán)境變化的背景下，經(jīng)濟仍然維持了較為平穩(wěn)的運行。
　　需求改善，經(jīng)濟有望向好
　　開年經(jīng)濟運行偏暖，實現(xiàn)良好開局。但4月以來外部環(huán)境沖擊影響加大，但經(jīng)濟仍然維持了穩(wěn)定的運行。中美經(jīng)貿會談后，外部壓力也有所緩解。而根據(jù)政治局會議的部署，將加緊實施更加積極有為的宏觀政策，以高質量發(fā)展的確定性應對外部環(huán)境急劇變化的不確定性。我們認為在政策刺激下，基建投資有望在“兩重”項目的推進下持續(xù)增長，房地產投資在政策助力下有望止跌回穩(wěn)，減少對固定資產投資的拖累。我們認為作為經(jīng)濟第一增長動力的投資有望平穩(wěn)增長，加上消費的刺激政策顯效，國內需求改善，經(jīng)濟有望持續(xù)向好。
　　風險提示
　　地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變，中美政策超預期變化。