>> 華源證券-物產(chǎn)環(huán)能(603071)擬收購熱電資產(chǎn)，看好公司配置價值-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 329KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧,查浩 |
| 下載權限： |
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事件：公司公告擬收購熱電資產(chǎn)。2025年7月17日，公司公告擬收購欣旺能源持有的南太湖科技100%股權，交易標的企業(yè)以燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)耦合生物質、固廢處置為主營業(yè)務，承擔工業(yè)園區(qū)內(nèi)的集中供熱服務。交割日最晚不超過2025年12月31日。
交易標的評估與定價：截至評估基準日2024年12月31日，按照收益法（自由現(xiàn)金流折現(xiàn)）對南太湖科技股東全部權益的評估價值約15.32億元，經(jīng)協(xié)商一致，交易雙方確定標的公司100%股權價值為約15.27億元；并且鑒于評估基準日后標的公司將向股權轉讓前的股東進行7000萬（含稅）的現(xiàn)金分紅，交易雙方最終確定股權轉讓價款為約14.57億元。基于交易標的股東全部權益賬面價值約4.13億元，以雙方確定的100%股權價值15.27億元計算，對應PB約3.7倍。
南太湖科技現(xiàn)有鍋爐總容量480t/h，發(fā)電機組裝機容量48MW，公司熱電資產(chǎn)與凈利潤規(guī)模有望進一步擴大。截至2024年底，公司旗下?lián)碛?家熱電公司，裝機容量達407MW，年供熱能力>2000萬噸。從凈利潤層面來看，2024年公司熱電聯(lián)產(chǎn)板塊凈利潤為4.47億元，而南太湖科技2024年實現(xiàn)凈利潤1.3億元。隨著擬收購的南太湖科技交割完成，預計公司熱電聯(lián)產(chǎn)板塊凈利潤規(guī)模有望進一步擴大。
分紅規(guī)劃明確，看好公司配置價值。2025年1月公司股東大會審議通過《關于<未來三年(2024-2026年)現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃>的議案》，提出2024-2026每年度現(xiàn)金分紅總額不低于扣非歸母凈利潤的40%。2024年公司現(xiàn)金分紅比例達到45.32%。隨著南太湖科技熱電資產(chǎn)完成交割，公司現(xiàn)金創(chuàng)造能力及分紅金額有望進一步提升。
盈利預測與評級：我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為7.1/8.6/9.5億元，同比增速分別為-3.57%/20.68%/9.96%，當前股價對應的PE分別為10.6/8.8/8.0倍。上調(diào)為“買入”評級。
風險提示：收購進度不及預期，煤價下行風險，供熱價格及電價風險。
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