>> 海證期貨-工業(yè)硅／多晶硅周度行情分析：“反內卷”雖未止，然硅鏈價格需理性-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
海證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樊丙婷 |
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供應端：西南電價下滑，硅企復產(chǎn)產(chǎn)量釋放。新疆大廠減產(chǎn)后本周產(chǎn)量相對穩(wěn)定，未有進一步大幅縮減跡象。
需求端：5月受益于136政策光伏新增裝機創(chuàng)新高，這對下半年的光伏裝機有一定透支。從可觀測的數(shù)據(jù)看，組件、電池片產(chǎn)量最先下滑，7月將傳導至硅片端致其產(chǎn)量下滑，之后的需求預期也不樂觀，新能源電價市場化后項目收益具有不確定，各省也存在政策差異，預計行業(yè)需求存在一段時間的收縮。多晶硅近半月來關于反內卷政策細節(jié)的傳聞較多，價格也因此持續(xù)拉升，然下游環(huán)節(jié)需求難以承接，提高報價相對謹慎。
綜合看，工業(yè)硅供需格局未有扭轉，一方面工業(yè)硅較難落實供給側改革，若多晶硅實施反而不利于其需求；另外，當前為豐水期，西南地區(qū)便宜電價吸引當?shù)毓鑿S生產(chǎn)囤貨（枯水期電價抬升）。同時期貨盤面拉漲后將吸引一批賣保進入，從而導致減產(chǎn)意愿下降，因此工業(yè)硅上方有壓力。
對于多晶硅而言，需要關注供給側改革將如何落實，硅片7月排產(chǎn)預計環(huán)降10%左右，基本面呈現(xiàn)疲弱姿態(tài)。然而當下市場聚焦于“反內卷”政策強預期，據(jù)悉除多晶硅外，硅片電池片及組件均不得低于完全成本銷售，產(chǎn)業(yè)中間主材環(huán)節(jié)都將執(zhí)行限價，供需數(shù)量影響弱化。目前盤面價格基本接近此前市場出給的完全成本區(qū)間中值，價格預計高位震蕩。繼續(xù)跟蹤下游對漲價的接受程度以及政策的實質性規(guī)定。
工業(yè)硅策略：小倉位試空。期權：新單觀望。
套保：上游企業(yè)中等比例賣出保值。多晶硅等中下游企業(yè)可按訂單低比例買入保值。
期現(xiàn)套利：關注期現(xiàn)正套機會。
價差套利：無。
多晶硅策略：新單觀望。期權：觀望
套保：多晶硅下游企業(yè)低比例買入保值，上游企業(yè)逢高適量賣出保值。
價差套利：買08-賣09可繼續(xù)持有，并做好止盈設置。
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