>> 國泰君安期貨-硅鐵&錳硅產(chǎn)業(yè)鏈周度報告-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李亞飛 |
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硅鐵&錳硅觀點：現(xiàn)貨需求偏緊，盤面帶動成本上移
本周合金價格走勢受宏觀提振影響，同時預期遠期成本端的上漲，使得價格震蕩走升。
宏觀：工業(yè)部提出鋼鐵有色等十大重點行業(yè)工作方案，著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，市場情緒大幅改善；海外美國6月CPI數(shù)據(jù)如期上升，市場定價反映對9月降息的預期最強。
微觀：鐵水產(chǎn)量反彈，鋼廠利潤支撐鐵水生產(chǎn)，合金需求不減，若雙硅供應持續(xù)擴張，盤面情緒消退后，合金價格或?qū)⒊袎骸?br> 供給方面雙硅供應加速擴張，硅鐵或等內(nèi)蒙大廠復產(chǎn)后供應快速回升。
需求方面，高爐開工與鐵水產(chǎn)量環(huán)比擴張，鋼廠利潤仍存，季節(jié)性表現(xiàn)優(yōu)于去年，短期內(nèi)鐵水產(chǎn)量生產(chǎn)節(jié)奏較穩(wěn)，關(guān)注閱兵前鋼廠生產(chǎn)動態(tài)。庫存方面，雙硅廠內(nèi)庫存環(huán)比下降，同時期貨倉單庫存高位回落，硅鐵廠內(nèi)庫存上升，倉單注冊速率加快，但雙硅需求支撐當前去庫態(tài)勢不減，生產(chǎn)廠商反應現(xiàn)貨市場行情活躍，廠區(qū)低庫存使得現(xiàn)貨需求偏緊，高價給予其點價延期出貨機會；下游鋼廠庫存低庫存策略維持，環(huán)比6月呈現(xiàn)小幅去庫。
成本估值方面，受部分地區(qū)結(jié)算電價下移和蘭炭價格下降影響，硅鐵成本重心下移；錳礦端，天津港錳礦報價上漲，錳硅生產(chǎn)成本有所支撐，仍受遠期海外錳礦報價上移影響，支撐錳硅盤面價格。7月下半旬低價錳礦陸續(xù)到港，需跟蹤盤面情緒判斷是否后期錳硅成本端會存松動跡象。
總體來看，雙硅供需格局擴張，合金市場仍呈現(xiàn)“情緒驅(qū)動沖高，需求支撐仍存”的特征，雙硅鋼招定價均環(huán)比放量上漲，但仍避免過度追漲，生產(chǎn)商逢高點價出貨格局已定，需關(guān)注主力合約交割期的倉單注冊情況，同時成材供給與鋼廠利潤同處高位的持續(xù)性仍存疑，保持對港口礦端報價及鐵水產(chǎn)量的高頻跟蹤，等待市場情緒的緩沖與鋼廠的實際減停產(chǎn)信號。
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