>> 中銀證券-策略周報：科技突圍-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 964KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
王君,徐沛東,郭曉希 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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“反內(nèi)卷”預(yù)期或階段性升溫，成長彈性仍具中線配置價值，重視國產(chǎn)算力、機器人、創(chuàng)新藥等主線機會。
“反內(nèi)卷”預(yù)期或階段性升溫，關(guān)注美元短期波動。本周二季度國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)及重要會議預(yù)期落地，市場持續(xù)震蕩上行。雖然6月投資消費等主要需求分項均出現(xiàn)了不同程度的走弱，但6月社融顯著放量，作為需求的前瞻指標，企業(yè)中長貸加速落地或有望為后續(xù)內(nèi)需帶來一定的提振。月末政治局會議臨近，“反內(nèi)卷”政策成為當前市場最為期待的政策方向，未來一段時間“反內(nèi)卷”行情或有階段性升溫的可能。海外方面，7月以來美元呈現(xiàn)出明顯的底部反彈趨勢，與此同時金價上行趨勢明顯趨緩。臨近月末美元或面臨較大不確定性，需要警惕特朗普政策落地超預(yù)期對資產(chǎn)價格帶來的潛在沖擊。
人形機器人行業(yè)持續(xù)迎密集催化。宇樹科技即將登陸A股市場，將成為人形機器人產(chǎn)業(yè)邁向成熟的關(guān)鍵標志。宇樹科技的上市將加速行業(yè)資源整合，推動產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，上市后，公司融資能力提升，有助于擴大產(chǎn)能、優(yōu)化供應(yīng)鏈，并加快產(chǎn)品迭代，從而推動人形機器人從實驗室走向規(guī)模化應(yīng)用。同時，上市后的品牌效應(yīng)有助于宇樹科技與更多行業(yè)龍頭合作，探索工業(yè)、醫(yī)療、物流等場景的深度應(yīng)用。宇樹科技的上市將為A股市場帶來稀缺的機器人標的，未來，隨著更多機器人企業(yè)登陸資本市場，將進一步吸引長期資金關(guān)注硬科技賽道。
算力產(chǎn)業(yè)鏈再迎催化，國產(chǎn)算力仍具配置價值，創(chuàng)新藥政策催化強化，后續(xù)行情可期。H20芯片破局，算力產(chǎn)業(yè)鏈再迎催化，國產(chǎn)算力性能提升，H20對國產(chǎn)算力沖擊有限，國產(chǎn)算力仍具行情催化動力，OpenAI發(fā)布ChatGPTAgent，Agent商業(yè)化落地加速催化算力需求。建議關(guān)注服務(wù)器、液冷、銅連接、PCB、光通信、云計算、國產(chǎn)算力等細分賽道，同時關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢催化下的AIAgent賽道。商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥目錄調(diào)整打開創(chuàng)新藥支付空間，創(chuàng)新藥行業(yè)再度迎來政策催化，出海進程加速+政策催化，創(chuàng)新藥價值正在重估，后續(xù)行情仍然可期。
豪華汽車征稅價格下調(diào)利好電動豪車與二手豪車交易商。近期財政部、稅務(wù)總局下調(diào)超豪華小汽車征收價格閾值至90萬元（不含增值稅），新政或攪動當前豪車市場格局，豪華品牌面臨定價體系重新設(shè)計的挑戰(zhàn)。當前稅制設(shè)計針對燃油車和新能源車存在不對稱性，新能源車型有望獲得相對競爭優(yōu)勢，比亞迪仰望U8、江淮汽車尊界S800等中國高端新能源車款則迎來“彎道超車”機會，政策或刺激車企加大高端電動平臺研發(fā)投入，豪車市場電動化滲透率有望加速提升。此外，二手超豪華車交易免征消費稅的規(guī)定使優(yōu)質(zhì)二手豪車交易成本大幅降低，二手豪車交易量有望實現(xiàn)快速增長。
風險提示：1）政策落地不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟波動超預(yù)期。2）市場波動風險。3）海外經(jīng)濟超預(yù)期衰退、流動性風險。
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