>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：本周滬深300指數(shù)上漲1.09%-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 1182KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
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宏觀要聞回顧
經(jīng)濟數(shù)據(jù)：央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國社會融資規(guī)模增量為22.83萬億元，比上年同期多4.74萬億元。
要聞：中央城市工作會議7月14日至15日在北京舉行。這是時隔近十年后，黨中央再次召開的最高規(guī)格的城市工作會議。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
本周滬深300指數(shù)上漲1.09%，滬深300股指期貨上漲0.91%；焦煤期貨本周上漲2.53%，鐵礦石主力合約本周上漲3.66%；余額寶7天年化收益率與上周持平，收于1.07%；十年國債收益率與上周持平，收于1.67%。
資產(chǎn)配置建議
上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)實現(xiàn)較好收官。上半年實際GDP累計同比增長5.3%，其中一季度當(dāng)季同比增長5.4%，二季度當(dāng)季同比增長5.2%，給全年實現(xiàn)5.0%的增速目標(biāo)打下較好的基礎(chǔ)；從累計同比增速看，1-6月工業(yè)增加值累計同比增長6.4%，社零累計同比增長5.0%，固定資產(chǎn)投資累計同比增長2.8%，生產(chǎn)端依然保持強勁增長，是拉動經(jīng)濟的主要動力之一，同時內(nèi)需增速也出現(xiàn)上行趨勢，與生產(chǎn)端的強勁增長相呼應(yīng)。從6月數(shù)據(jù)分項看，制造業(yè)工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資均保持較強的增長趨勢，新質(zhì)生產(chǎn)力仍是未來一段時間內(nèi)我國經(jīng)濟增長主要內(nèi)生動力，此外“搶出口”也對6月工業(yè)增加值產(chǎn)生階段性上行拉動，但仍有三方面因素對6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)造成負(fù)面擾動：一是天氣因素對固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生的負(fù)面影響，二是部分地區(qū)“國補”階段性暫停對社零消費產(chǎn)生的影響，三是房地產(chǎn)市場筑底轉(zhuǎn)型仍需時間。下半年外需不確定性較大，內(nèi)需釋放較依賴財政政策加力提效。下半年對外需影響最大的就是美國關(guān)稅政策的不確定性，目前來看，美國關(guān)稅或在8月1日落地，且目前已公布的對部分國家的關(guān)稅稅率仍在較高水平，美國關(guān)稅或?qū)θ蚪?jīng)濟和貿(mào)易產(chǎn)生負(fù)面影響。
我們維持大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
風(fēng)險提示：全球通脹二次上行；歐美經(jīng)濟回落速度過快；國際局勢復(fù)雜化。
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